2020年10月27日，銳科激光發布第三季度報告，業(ye) 績喜人。

銳科激光激是一家國產(chan) 光纖激光器的龍頭企業(ye) ，主營業(ye) 務為(wei) 光纖激光器及其關(guan) 鍵器件與(yu) 材料的研發、生產(chan) 和銷售。據公司第三季度報顯示，Q3實現營收7.23億(yi) 元，同比增長78.28%，實現淨利潤1.05億(yi) 元，同比增長115.85%，毛利率31.9%，環比回升8.7ppt。受公司第三季度經營良好影響，公司股價(jia) 自國慶節後一路攀升，9月30日收盤價(jia) 62.19元，10月29日收盤價(jia) 76.00元，一個(ge) 月內(nei) 漲幅達22.2%。

對此，中金公司認為(wei) ：“激光器下遊需求旺盛，降價(jia) 幅度減緩。本輪激光器景氣周期有望持續到2021年下半年。”

開源證券同樣認為(wei) ：“受益製造業(ye) 回暖及激光加工進一步滲透，2020Q3公司生產(chan) 基本擺脫疫情影響，產(chan) 能全力運轉。國內(nei) 激光器市場不斷擴大，行業(ye) 國產(chan) 化加速，看好公司長期發展”。

那麽(me) ，銳科激光短期業(ye) 績如此喜人，背後驅動因素有哪些？能否持續成關(guan) 注焦點？

首先，隨著我國工業(ye) 化程度不斷發展，激光器行業(ye) 近些年高速增長，雖然行業(ye) 周期性特征較強，但長期來看，未來依舊是黃金賽道。激光器行業(ye) 的上遊是光原材料，光學元器件；下遊是成套激光設備。激光設備廣泛地運用於(yu) 3D打印、汽車、醫療等多個(ge) 領域，對未來人類的生活方式產(chan) 生重大影響。

中國目前為(wei) 全球最大激光設備市場，2010-2019複合增速23.7%，已占據全球近一半激光設備規模。激光器為(wei) 現代激光加工係統必不可少的核心組件之一，占激光設備30%-40%。激光器又分為(wei) 光纖激光器、氣體(ti) 激光器、半導體(ti) 激光器等多種類型。其中，光纖激光器的性能具有絕對優(you) 勢，因此光纖激光器在工業(ye) 應用領域逐步擠占固體(ti) 激光器和氣體(ti) 激光器的市場。

我國光纖激光器市場規模2015-2019複合增長率20.43%。銳科激光是光纖激光器市場市占率第二的企業(ye) ，僅(jin) 次於(yu) 美國IPG光子，後者早年憑借著領先的技術在國內(nei) 一家獨大，近些年隨著如銳光科技等國產(chan) 企業(ye) 的崛起，市占率逐漸下降。2018年IPG/銳科激光市占率50%/18%，2019年IPG/銳科激光市占率42%/24%。光纖激光器又根據功率劃分為(wei) 低功率（1kW以下）、高功率（1kW以上6kW以下）、超高功率（6kW以上）光纖激光器，隨著功率的升高，技術水平更複雜、性能更強。

銳科激光能夠成為(wei) 主導龍頭，原因在於(yu) 技術上追趕了IPG，研製出國內(nei) 第一台1kW、4kW、10kW連續光纖激光器並進行批量化生產(chan) ，填補了國內(nei) 高功率光纖激光器領域空白。

不過，光線激光器競爭(zheng) 日益激烈，而部分核心技術仍然依賴海外。銳科激光與(yu) 國內(nei) 同業(ye) 其他競爭(zheng) 對手相比並無明顯的護城河，未來關(guan) 鍵或許還看產(chan) 品降價(jia) 幅度和成本端的對衝(chong) 。

事實上，隨著國產(chan) 激光企業(ye) 逐步發展，技術差距正逐漸拉近，光線激光器行業(ye) 正處在降價(jia) 趨勢。國元證券表示：“在4kW至20kW的功率端目前國內(nei) 激光器製造商和IPG相比整體(ti) 性能水平已較為(wei) 接近。”根據industrial Iaser公布數據，中國高功率光線激光器出貨價(jia) 格近年顯著降低，6kW激光器預計2020年降價(jia) 至2016年的30%。

一位行業(ye) 內(nei) 人士表示：“如銳科激光一類的國產(chan) 企業(ye) 為(wei) 定價(jia) 上被動與(yu) IPG產(chan) 品保持一定價(jia) 差，較高的性價(jia) 比有望彌補產(chan) 品性能上的差異，從(cong) 而確保競爭(zheng) 優(you) 勢。”但是，隨著行業(ye) 龍頭IPG已經完成產(chan) 業(ye) 鏈垂直整合，上遊核心器件均為(wei) 自產(chan) ，IPG的降價(jia) 空間已經不大；疊加目前下遊激光設備應用愈加廣泛，激光器裝備行業(ye) 上行周期，帶動中遊激光器公司的需求，普遍出現供貨緊張的現象，市場普遍認為(wei) 未來激光器價(jia) 格會(hui) 小幅下降，之後趨於(yu) 穩定。

成本端方麵，由於(yu) 銳科激光產(chan) 業(ye) 鏈部分還是依賴海外技術，相比於(yu) IPG營業(ye) 成本占比較高，2018年營業(ye) 成本占營業(ye) 收入54.65%，2019年受行業(ye) 降價(jia) 影響，高達74.23%；2018年毛利率45%、2019年29%。為(wei) 了降低成本，公司提出上遊原材料國產(chan) 化與(yu) 自由化兩(liang) 條道路。

目前上遊核心器件已有多家國產(chan) 企業(ye) 布局，高功率光線激光器產(chan) 業(ye) 鏈已逐步實現進口替代，銳科有望享受fun88官网平台產(chan) 業(ye) 發展紅利。自由化方麵：公司研發投入保持高增速增長，2019年研發投入1.18億(yi) 元，同比上升35.63%；且為(wei) 進一步優(you) 化公司創新研發體(ti) 係，吸引優(you) 秀人才，2019年10月公司研發中心揭牌，2019年技術人員相比2017年人數已經翻倍。公司2020年底前自製比例有望提升至70%。

除了在光纖激光器製造上發力，公司還努力拓展外延業(ye) 務。在下遊企業(ye) 橫向多應用布局，如激光醫療、國防軍(jun) 工、激光傳(chuan) 感器等領域，希望借力激光應用未來的高速發展，這也成為(wei) 資本市場看好公司發展的另一原因。

一位私募投資總監表示，今年四季度以來激光器產(chan) 業(ye) 鏈相關(guan) 公司均表現不俗，與(yu) 行業(ye) 整體(ti) 回暖有關(guan) ，但銳科激光的高估值仍有待消化。“產(chan) 業(ye) 鏈上的銳科激光、大族激光、柏楚電子近期均漲勢不錯，但以銳科激光為(wei) 例，其2019年毛利率與(yu) 淨利潤率均大幅下滑，今年盈利能力並未明顯改善，而公司估值仍在高位”，該人士認為(wei) 。