過去的十多年間，盡管儲(chu) 能行業(ye) 的商業(ye) 化之路始終步履蹣跚，但巨頭們(men) 對其始終寄予厚望。

特斯拉創始人馬斯克曾表示，自己對儲(chu) 能板塊業(ye) 務的期望，是未來可以發展到與(yu) 汽車業(ye) 務不分伯仲，甚至超越汽車業(ye) 務。王傳(chuan) 福也早在10年前就提出了比亞(ya) 迪的三大綠色夢想，即太陽能電站夢想、儲(chu) 能電站夢想和電動汽車夢想（比亞(ya) 迪的簡稱是BYD,全稱“build your dreams”，意思是“成就夢想”）。寧德時代副董事長黃世霖也曾表示，儲(chu) 能未來的市場規模可能超過動力電池，可以用萬(wan) 億(yi) 來衡量產(chan) 值。

這些美好的預期在2020年被加速引燃。2020年，國內(nei) 儲(chu) 能行業(ye) 被按下加速鍵，爆發式增長。這一年也被業(ye) 內(nei) 人士稱為(wei) “儲(chu) 能電源側(ce) 新元年”。

趁著這股浪潮，“儲(chu) 能第一股”——派能科技（SH:688063）在去年12月底上市並受到熱捧，上市首日即大漲320%。截至今年1月8日收盤，其市盈率（TTM）已經達到182.81倍。

派能科技股價(jia) 表現（2020年12月-2021年1月）

市場的看好，主要源於(yu) 能源業(ye) 整體(ti) 大環境的變化。

世界大國均提出近 5-10 年碳排放目標，強調未來30年內(nei) 的可再生能源發電占比目標,作為(wei) 可再生能源大規模發展關(guan) 鍵技術之一的儲(chu) 能，有望跟隨光伏、風電一起實現快速發展。

數據顯示，2018年時，國內(nei) 儲(chu) 能年產(chan) 值僅(jin) 50億(yi) 元左右，距離萬(wan) 億(yi) 大約200倍空間。

從(cong) 示範走向商業(ye) 化，再走向萬(wan) 億(yi) 市場規模。較低的基數，讓行業(ye) 在短時間內(nei) 爆發式成長，分散的行業(ye) 格局和不斷入局的新玩家，也讓這個(ge) 新的故事，充滿了不確定性。

成本的比拚、資源的整合、技術的躍遷……多重因素作用下，儲(chu) 能市場的故事才剛剛開始。

大爆發前夜

如果說未來是屬於(yu) 光伏、風電等新能源的時代，那麽(me) 也必然是屬於(yu) 儲(chu) 能的時代。

2014年三月底，一場日全食在德國幾乎引發了能源危機，因為(wei) 太陽能提供了德國18%的電力，光伏發電量最高可占到其最大用電量的一半以上。

最後在整個(ge) 歐洲電網的共同協調下，德國通過調控備用機組渡過難關(guan) ，但是這一事件也體(ti) 現了儲(chu) 能對於(yu) 電網的必要性：

光伏、風電新能源發電易受天氣等因素影響，具有間歇性和波動性，電網層麵需要儲(chu) 能發揮作用，來提升消納與(yu) 電網穩定性。

如果說未來是屬於(yu) 光伏、風電等新能源的時代，那麽(me) 也必然是屬於(yu) 儲(chu) 能的時代。基於(yu) 這一原因，幾乎所有的布局長遠的新能源巨頭，對儲(chu) 能的未來發展都十分看好。

然而，由於(yu) 行業(ye) 仍處早期階段，技術尚未成熟，儲(chu) 能商業(ye) 化步伐一直不溫不火。

截至2020年前三季度，特斯拉儲(chu) 能業(ye) 務占總營收的比重僅(jin) 為(wei) 6%；而比亞(ya) 迪的儲(chu) 能業(ye) 務，則並隻體(ti) 現在營收結構的“其他”項目中，對於(yu) 營收的貢獻不超1%。

全球第二大市場研究機構Markets and Markets對2020-2021年電池儲(chu) 能市場的預測指出，預計2020年，全球電池儲(chu) 能市場規模將達到57億(yi) 美元，預計到2021年將增至73億(yi) 美元。

相比光伏和電動汽車上萬(wan) 億(yi) 的產(chan) 值而言，這顯然是個(ge) 小數目。

國內(nei) 的市場規模則更加有限。此前，中關(guan) 村儲(chu) 能聯盟常務副理事長俞振華曾判斷，2018年儲(chu) 能年產(chan) 值有望達到50億(yi) 元。

不過，我國儲(chu) 能的商業(ye) 化進程在2020年被按下了加速鍵，逐漸從(cong) 小範圍出現向大規模應用過渡。

統計數據顯示，中國儲(chu) 能鋰電池出貨量2019年為(wei) 3.8GWh，同比增長26.7%；2020年，僅(jin) 上半年鋰電池儲(chu) 能市場出貨量約2.2GWh，同比增長就達到132.2%。

2020年被業(ye) 內(nei) 人士稱之為(wei) “儲(chu) 能電源側(ce) 新元年”。新能源配儲(chu) 能，在2020年成了多地政府明文規定的官配。

從(cong) 2020年下半年開始，各地政府和省網公司紛紛將儲(chu) 能寫(xie) 入新能源競價(jia) 、平價(jia) 項目配置方案。截至年底，全國已有17個(ge) 省市出台了相關(guan) 文件。

中關(guan) 村儲(chu) 能技術產(chan) 業(ye) 聯盟的報告顯示，2020年前三季度，可再生能源側(ce) 儲(chu) 能裝機占中國已投運裝機的比例已攀升至29%，而2019年這一數據僅(jin) 為(wei) 17.4%，增速十分迅猛。

這樣的爆發式增長可能僅(jin) 僅(jin) 是個(ge) 開始。

2020年12月12日的氣候雄心峰會(hui) 上，國家高層領導的表態為(wei) 中國減碳路徑設定了2030年的目標。這一目標對應的非化石能源占一次能源消費比重大大提升，在帶動風電、光伏等新能源裝機量增長的同時，也將大大加速儲(chu) 能的發展速度。

鋰電成本的下降也有望帶動儲(chu) 能產(chan) 品應用的普及。BNEF預計，隨著主要成本器件鋰電池的價(jia) 格下行，2025年電化學儲(chu) 能係統成本有望較2019年下降40%，國內(nei) 部分地區或將率先從(cong) 用戶側(ce) “光伏平價(jia) ”走向“光儲(chu) 平價(jia) ”，儲(chu) 能裝機規模將爆發式增長。

國信證券測算了國內(nei) 未來的儲(chu) 能市場空間指出：在第一階段，到2025年我國大部分地區用電側(ce) 儲(chu) 能可實現平價(jia) ，儲(chu) 能市場空間或達6500億(yi) ；在第二階段，到2030年我國大部分地區光儲(chu) 結合可實現平價(jia) ，儲(chu) 能市場空間可高達1.2萬(wan) 億(yi) 以上。

群雄競逐

儲(chu) 能行業(ye) 有廣闊的市場空間，吸引和容納足夠多的玩家入場。

由於(yu) 儲(chu) 能仍處於(yu) 商業(ye) 化的初級階段，因此市場格局比較分散。

據巨潮不完全統計，目前A股開展儲(chu) 能業(ye) 務的公司合計達到55家，但是除了純正的儲(chu) 能概念股派能科技外，目前儲(chu) 能業(ye) 務占各上市公司業(ye) 務比例仍普遍很低。

目前市場的主流儲(chu) 能，是以鋰離子電池為(wei) 主的“電化學儲(chu) 能”。一個(ge) 鋰電儲(chu) 能係統主要由電池組、電池管理係統（BMS）、儲(chu) 能變流器（PCS）、能量管理係統（EMS）及其他電氣設備構成。

而這其中，從(cong) 成本構成來看，電池成本約占60%，PCS占比20%，BMS占比5%，EMS占比 5%-10%，其它配件5%。電池和變流器PCS合計占總成本的比重高達80%。

幾乎所有的頭部鋰電企業(ye) 都比較重視儲(chu) 能市場，寧德時代、比亞(ya) 迪、國軒高科、鵬輝能源、欣旺達等廠商都有不同程度的介入。

GGII的統計數據顯示，2019年我國電力係統儲(chu) 能鋰電池出貨總量的前三名分別為(wei) 比亞(ya) 迪、寧德時代、派能科技，對應的市場份額分別為(wei) 23.7%、18.4%和15%。

這其中，派能科技算得上其中的異類，從(cong) 一開始就選擇了儲(chu) 能這條賽道。但受製於(yu) 這條早期賽道，其規模仍然有限。2020年前三季度，派能僅(jin) 實現營收8.08億(yi) ，淨利潤1.97億(yi) 。

值得注意的是，派能主要依靠的是海外市場。2020年一季度，其海外業(ye) 務占比達到88%，大陸業(ye) 務占比僅(jin) 有12%。

在2020年2月發布的200億(yi) 定增公告中，寧德時代將募集資金中的20億(yi) 用於(yu) 電化學儲(chu) 能前沿技術儲(chu) 備研發，55億(yi) 用於(yu) 動力及儲(chu) 能電池研發與(yu) 生產(chan) 。

比亞(ya) 迪則在2020年加快了國內(nei) 儲(chu) 能市場的布局。除了入股阿特斯，還與(yu) 金風科技、華潤、正泰進行一係列的“合縱連橫”。另外，比亞(ya) 迪還在8月推出了電網級儲(chu) 能新產(chan) 品BYD Cube，意向簽約訂單超過800MWh。

國軒高科在2016年就成立了儲(chu) 能公司，按照其發展規劃，未來這將成為(wei) 占據公司超30％營業(ye) 收入的支柱性產(chan) 業(ye) 。

從(cong) 儲(chu) 能變流器（PCS）切入儲(chu) 能賽道的陽光電源（SZ:300274）也是實力玩家。根據CNESA 數據，2019年公司在國內(nei) 儲(chu) 能逆變器市場出貨量排名第一。2019年，陽光電源來自儲(chu) 能業(ye) 務的收入達到5.43億(yi) 元，占總營收的比重達到了4.18%。

半年報數據顯示，截至2020年6月底,陽光電源參與(yu) 的全球重大儲(chu) 能係統項目超過1000個(ge) 。在北美,陽光電源僅(jin) 工商業(ye) 儲(chu) 能市場份額就超過了20%;在澳洲,通過與(yu) 分銷商的深度合作,陽光電源戶用光儲(chu) 係統市占率超20%。

同樣生產(chan) 儲(chu) 能變流器的科士達，也在2019年4月通過與(yu) 寧德時代的合作，開發、生產(chan) 及銷售儲(chu) 能係統PCS、特殊儲(chu) 能PACK、充電樁及光儲(chu) 充一體(ti) 化相關(guan) 產(chan) 品。

除了上市公司，還有從(cong) 海外戶用儲(chu) 能起家的沃太能源，主打工商業(ye) 儲(chu) 能的庫博能源，定位係統集成的海博思創，從(cong) 軟件平台異軍(jun) 突起的萬(wan) 克能源，這些創業(ye) 公司也正逐漸成為(wei) 一股不可忽視的力量，其中不少正在登陸IPO，以期獲得資本的支持。

相比未來高達萬(wan) 億(yi) 的市場，目前行業(ye) 龍頭派能科技的營收尚不足10億(yi) 元。儲(chu) 能行業(ye) 仍然有廣闊的市場空間,吸引和容納足夠多的玩家入場。

誰的機會(hui) ？

儲(chu) 能產(chan) 業(ye) 是資金密集型、技術密集型、資源密集型產(chan) 業(ye) ，玩家們(men) 將在成本控製、安全管理、技術創新等方麵進行多維度較量。

從(cong) 儲(chu) 能係統的成本構成來看，電池成本約占60%，儲(chu) 能電池是現階段的產(chan) 業(ye) 鏈利潤分配最大份額所在。據悉，每GWh儲(chu) 能係統中，電池可貢獻利潤約2.65億(yi) 元。

鋰電池企業(ye) 無疑是儲(chu) 能市場爆發最大的受益群體(ti) 。未來，儲(chu) 能甚至有望超過動力電池成為(wei) 最大的細分市場，正如寧德時代副董事長黃世霖的預測。

目前鋰電池企業(ye) 介入儲(chu) 能業(ye) 務，主要采取兩(liang) 種方式：一種是作為(wei) 上遊供應商，向下遊儲(chu) 能品牌商提供標準化鋰電池，角色比較獨立；二是進入下遊係統集成，直接麵向終端市場，上下遊一體(ti) 化，會(hui) 跟自己客戶形成競爭(zheng) 。

第一種方式，本質上是to B業(ye) 務，交付標準化產(chan) 品，核心競爭(zheng) 力是鋰電池的性能和價(jia) 格，也就是性價(jia) 比。

不過，與(yu) 動力電池技術追求能量密度和續航不同，儲(chu) 能係統電池的核心需求在於(yu) 高安全、長壽命和低成本，因而安全性、循環壽命表現更優(you) 的磷酸鐵鋰電池更具優(you) 勢。

第二種方式，本質上則是個(ge) to C業(ye) 務，交付個(ge) 性化產(chan) 品，核心競爭(zheng) 力是市場、品牌和渠道，也就是能夠把產(chan) 品賣出去。

比亞(ya) 迪、寧德時代都是兩(liang) 條腿走路，派能科技也采取了兩(liang) 條腿走路的方式。作為(wei) 一體(ti) 化企業(ye) ，派能同時具備電芯、模組、電池管理係統、能量管理係統等自主研發和製造能力，既向Sonnen、Segen等海外儲(chu) 能係統集成商提供鋰電池，同時也直接麵向市場提供終端產(chan) 品。

作為(wei) 習(xi) 慣了做to B業(ye) 務的電池廠商，介入to C業(ye) 務尤其考驗企業(ye) 掌握渠道和打造品牌的能力。

在這一點上，由光伏、風電切入儲(chu) 能係統的企業(ye) 有著相當強的渠道優(you) 勢。從(cong) 下遊的應用場景來看，儲(chu) 能目前有三大應用場景：居民及工商業(ye) 儲(chu) 能、5G+儲(chu) 能、風電光伏+儲(chu) 能。

光伏和風電是新能源發電側(ce) 配套儲(chu) 能的重要場景，因此光伏、風電的市場渠道也就天然可以成為(wei) 儲(chu) 能的市場渠道。光伏、風電的零配件企業(ye) 在各自行業(ye) 的市場和渠道優(you) 勢，也都可以轉換為(wei) 儲(chu) 能業(ye) 務的市場開拓。

戶用儲(chu) 能同理，其銷售模式也與(yu) 分布式光伏類似，可以通過分布式光伏代理商等渠道商開展。

基於(yu) 這一優(you) 勢，以阿特斯、天合光能、晶科能源、東(dong) 方日升為(wei) 代表的光伏企業(ye) ；以遠景能源、金風科技為(wei) 代表的風電企業(ye) 也在積極布局儲(chu) 能業(ye) 務。

這其中，除了陽光電源，遠景能源的規模領先業(ye) 內(nei) 。目前，遠景能源全球已投運儲(chu) 能項目超過100個(ge) ，中標風光儲(chu) 項目規模超過100MWh。

除了風電光伏場景外，5G+儲(chu) 能，即5G通訊基站和數據中心對於(yu) 儲(chu) 能係統的應用需求也將逐漸增大。

派能科技在該業(ye) 務上有著先天的優(you) 勢。中興(xing) 通訊作為(wei) 派能的控股股東(dong) ，可以為(wei) 其帶來深度客戶資源。

作為(wei) 中興(xing) 通訊通信基站鋰電池的核心供應商，2019年中興(xing) 通訊子公司中興(xing) 康訊貢獻了公司1億(yi) 以上的營收規模。

從(cong) 曆史經驗來看，無論是to B、to C和兩(liang) 條腿走路的業(ye) 務模式，還是居民及工商業(ye) 儲(chu) 能、5G+儲(chu) 能、風電光伏+儲(chu) 能等應用場景，在這個(ge) 資金技術資源密集型的戰場上，玩家們(men) 都將基於(yu) 成本控製、安全管理、技術創新等多維度的較量。那些能更快拓展市場，並從(cong) 競爭(zheng) 對手中奪走市場份額的企業(ye) ，會(hui) 成為(wei) 最後的贏者。