我們(men) 經常發現，補充流動資金是不少公司進行IPO時的募投項目，因為(wei) 這些公司往往負債(zhai) 壓力較大。

　　但事情總有例外，《國際金融報》記者發現，西安炬光科技股份有限公司（下稱“炬光科技”）負債(zhai) 壓力並不大，卻要募集巨資補充流動資金，這是為(wei) 何？

　　我們(men) 先來了解一下炬光科技，看看其到底是一家什麽(me) 樣的公司。募集巨資“補血”背後，又有哪些關(guan) 注點。

　　日前，炬光科技提交了招股說明書(shu) ，擬科創板上市，公開發行不超過2249萬(wan) 股，占發行後總股本的比例不低於(yu) 25%。

　　記者發現，炬光科技的扣非後歸母淨利潤已經連續3年虧(kui) 損，但估值卻持續暴增，還獲得了華為(wei) 的突擊入股。

　　經營連虧(kui) 3年

　　據了解，炬光科技主要從(cong) 事激光行業(ye) 上遊的高功率半導體(ti) 激光元器件、激光光學元器件的研發、生產(chan) 和銷售，目前正在拓展激光行業(ye) 中遊的光子應用模塊和係統（包括激光雷達發射模組和UV-L光學係統等）的研發、生產(chan) 和銷售。

　　2017年-2019年和2020年1-9月（下稱“報告期”），炬光科技分別實現營業(ye) 收入26358.39萬(wan) 元、35723.83萬(wan) 元、33498.3萬(wan) 元、26512.38萬(wan) 元，淨利潤分別為(wei) -944.7萬(wan) 元、1885.86萬(wan) 元、-8062.37萬(wan) 元、2515.61萬(wan) 元。

　　可以看出，在上述時間段內(nei) ，炬光科技的業(ye) 績呈現劇烈波動的狀態。但在2019年，公司無論是營收還是淨利潤均同比下滑，營收同比下降了6.23%，淨利潤更是同比下降了527.52%。

　　為(wei) 何炬光科技2019年的業(ye) 績會(hui) 下降如此之多？

　　記者發現，雖然2018年炬光科技的淨利潤為(wei) 1885.86萬(wan) 元，同比顯著增加，但其主要是依靠政府補助。2018年，炬光科技獲得的政府補助金額為(wei) 1718.57萬(wan) 元，且其扣非後歸母淨利潤為(wei) -49.2萬(wan) 元。

　　事實上，2017年和2019年，炬光科技扣非後歸母淨利潤分別為(wei) -2912.39萬(wan) 元、-8077.89萬(wan) 元。也就是說，炬光科技已經連續3年在經營上虧(kui) 損，合計虧(kui) 損1.1億(yi) 元。

　　或許是由於(yu) 連續3年的持續虧(kui) 損，截至2020年9月末，炬光科技的未分配利潤為(wei) -8499.05萬(wan) 元。

　　對此，炬光科技表示，若公司未來一定期間出現收入下滑、成本上升、下遊行業(ye) 增速繼續放緩、市場競爭(zheng) 加劇、研發投入失敗或其他情況，公司可能存在未來一段時間仍無法盈利的風險，則會(hui) 導致公司無法在短期內(nei) 消除累計未彌補虧(kui) 損，從(cong) 而導致公司資金狀況、業(ye) 務拓展、人才引進、團隊穩定、研發投入等方麵受到限製或影響的風險。

　　估值持續增長，華為(wei) 突擊入股

　　雖然在經營上業(ye) 績持續虧(kui) 損，但炬光科技的估值卻在持續增長。

　　據了解，炬光科技成立於(yu) 2007年，由西安光機所、劉興(xing) 勝出資設立。

　　2017年4月，炬光科技進行了第一次增資，股票發行價(jia) 格為(wei) 13.75元/股，彼時的估值為(wei) 7.755億(yi) 元。

　　2017年12月，炬光科技進行了第二次增資，嘉興(xing) 華控以20元/股的價(jia) 格入股炬光科技，公司估值增長到12.28億(yi) 元。

　　也就是說，短短8個(ge) 月內(nei) ，炬光科技的估值增長了58.35%。

　　2020年3月，炬光科技進行了第三次增資，廣東(dong) 蔚亭、深圳明睿、海寧泛半導體(ti) 以25元/股的價(jia) 格入股炬光科技，炬光科技的估值為(wei) 15.87億(yi) 元。

　　2020年9月，炬光科技進行了第四次增資，哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬以25元/股的價(jia) 格入股炬光科技，這時炬光科技的估值為(wei) 16.87億(yi) 元。

　　需要指出的是，炬光科技於(yu) 2021年2月向上交所提交了申報稿。而在2020年9月，哈勃投資、聚宏投資、西安寧炬和西安新炬才入股炬光科技，均為(wei) 突擊入股。

　　記者進一步查詢發現，哈勃投資是華為(wei) 投資控股有限公司控股的公司。也就是說，是華為(wei) 突擊入股炬光科技。

　　除此之外，此次炬光科技IPO的募投項目十分令人費解。

　　據了解，炬光科技此次欲募集10.1億(yi) 元，其中4.5億(yi) 元用於(yu) 補充流動資金項目，占當期募集資金總額的44.54%，補充流動資金是公司募資的主要目的。

　　那麽(me) ，為(wei) 何炬光科技要募集如此多的流動資金？

　　記者查詢發現，截至2017年末、2018年、2019年末、2020年9月末，炬光科技的流動資產(chan) 分別為(wei) 32702.12萬(wan) 元、36604.88萬(wan) 元、30968.65萬(wan) 元、47086.76萬(wan) 元，流動負債(zhai) 分別為(wei) 8646.13萬(wan) 元、14651.66萬(wan) 元、14177.35萬(wan) 元、13432.36萬(wan) 元。

　　同時，在上述時間段內(nei) ，炬光科技的資產(chan) 負債(zhai) 率分別為(wei) 21.83%、25.81%、29.67%、20.87%，同行業(ye) 可比公司平均值分別為(wei) 40.93%、30.68%、29.67%、33.32%。

　　也就是說，在上述時間段內(nei) ，炬光科技的流動資產(chan) 始終高於(yu) 流動負債(zhai) ，且資產(chan) 負債(zhai) 率均低於(yu) 或等於(yu) 同行業(ye) 可比公司平均值。

　　對此，一位業(ye) 內(nei) 人士向《國際金融報》記者表示，從(cong) 上述炬光科技的資產(chan) 架構看，其負債(zhai) 壓力並不是很大。在此情況下，公司還要募資補充流動資金，極有可能是為(wei) 了做高企業(ye) 估值。

　　此次IPO，炬光科技欲募集10.1億(yi) 元，公開發行不超過25%的股權。若成功實現募資目標，公司估值將可能達到40.41億(yi) 元，較其2020年9月增資時的估值16.87億(yi) 元，將暴增139.54%。