“十四五”時期實施製造業(ye) 降本減負 資本市場既是踐行者也是受益人

　　主持人孫華：日前提請十三屆全國人大四次會(hui) 議審議的《中華人民共和國國民經濟和社會(hui) 發展第十四個(ge) 五年規劃和2035年遠景目標綱要（草案）》提出，實施製造業(ye) 降本減負行動。其中包括“降低企業(ye) 生產(chan) 經營成本”“擴大製造業(ye) 中長期貸款、信用貸款規模”“推動股權投資、債(zhai) 券融資等向製造業(ye) 傾(qing) 斜”等，今日本報記者采訪專(zhuan) 家學者，圍繞上述三方麵內(nei) 容進行分析解讀，探討如何為(wei) 製造業(ye) 減負“做加法”。

　　本報記者 昌校宇 包興(xing) 安 劉 琪

　　製造業(ye) 是實體(ti) 經濟的重要基礎。近期提請十三屆全國人大四次會(hui) 議審議的《中華人民共和國國民經濟和社會(hui) 發展第十四個(ge) 五年規劃和2035年遠景目標綱要（草案）》（以下簡稱“十四五”規劃綱要草案）明確提出，實施製造業(ye) 降本減負行動。其中包括“降低企業(ye) 生產(chan) 經營成本”“擴大製造業(ye) 中長期貸款、信用貸款規模”“推動股權投資、債(zhai) 券融資等向製造業(ye) 傾(qing) 斜”等。

　　接受《證券日報》記者采訪的多位業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，製造業(ye) 降本減負，有助於(yu) 推動整個(ge) 經濟結構加快調整步伐，實現“十四五”時期我國經濟的高質量發展。其中，資本市場尤其是上市公司，既是踐行者，也是受益人。

　　逾2700家A股製造業(ye) 公司

　　有望受益

　　“從(cong) 2015年開始，公司每年的研發費用投入以40%的比例逐年遞增。五年來，研發費用總投入合計2000萬(wan) 元。享受的加計扣除研發費用合計1175萬(wan) 元。”上海朗億(yi) 功能材料有限公司（簡稱“朗億(yi) 公司”）是一家專(zhuan) 注於(yu) 高性能助劑、母粒及功能複合材料的研發、生產(chan) 和製造的高新技術企業(ye) ，研發投入一直是公司最大的成本支出。該公司財務人員潘虹給《證券日報》記者算了一筆賬。

　　減稅降費的落袋既減輕了企業(ye) 資金壓力，也激發了企業(ye) 研發投入的意願。“公司自成立以來，視技術創新為(wei) 發展根本，每年將10%以上營業(ye) 額投入研發以保持產(chan) 品的技術領先。”朗億(yi) 公司法定代表人唐曉峰表示，自2014年起公司連續被認定為(wei) 高新技術企業(ye) 。受益於(yu) “高新”標簽，又享受高新技術企業(ye) 15%稅率的優(you) 惠政策，企業(ye) 的營業(ye) 收入及利潤逐年攀升，2020年全年收入達3400萬(wan) 元，高新產(chan) 品收入占比提升至95%。

　　財政部數據顯示，“十三五”時期，我國累計減稅降費規模超過7.6萬(wan) 億(yi) 元，特別是2020年新增減稅降費規模超過2.6萬(wan) 億(yi) 元。製造業(ye) 等行業(ye) 受益頗豐(feng) ，大大減輕了企業(ye) 負擔，增加了效益。

　　“十四五”時期，我國將更加重視對製造業(ye) 減負。“十四五”規劃綱要草案提出，“強化要素保障和高效服務，鞏固拓展減稅降費成果，降低生產(chan) 經營成本，提升製造業(ye) 根植性和競爭(zheng) 力”。

　　中國財政學會(hui) 績效管理專(zhuan) 委會(hui) 副主任委員張依群對《證券日報》記者表示，“十四五”時期，為(wei) 製造業(ye) 降本減負是整個(ge) 企業(ye) 和社會(hui) 降本減負中的最重要一環，實質是對所有經濟實體(ti) 減負，其對產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈的引領帶動作用明顯。一方麵，鞏固已有減稅降費政策實施成果，保證稅費負擔不反彈、效果可持續、發展可預見。另一方麵，要以鼓勵製造業(ye) 全麵發展提升為(wei) 目標推進整體(ti) 稅製改革，重點是改進製造業(ye) 的增值稅、所得稅、消費稅的征稅方式、稅製結構、稅率設計，讓降本減負成為(wei) 鼓勵科技研發的“強心劑”和“催化劑”。

　　粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅誌恒對《證券日報》記者表示，製造業(ye) 降本減負行動應該從(cong) 稅收、社保、水電能源、土地和其他製度性交易成本等多方麵考慮。一是仍要持續優(you) 化和落實對製造業(ye) 的減稅，主要應通過研發費用的加計扣除、考慮適度降低製造業(ye) 的企業(ye) 所得稅稅率；二是適度繼續降低社保繳費率，同時增加國企利潤上繳補充社保；三是水電能源和土地能成本需要改革，改革壟斷行業(ye) 的競爭(zheng) 環節並引入市場化競爭(zheng) ，降低能源成本，在地價(jia) 持續上升的城市增加土地供應，穩定地價(jia) ；四是改革政府職能，改善營商環境，將製度性交易成本降至最低。

　　今年李克強總理作政府工作報告時提出了一係列具體(ti) 減稅政策的新舉(ju) 措，其中在製造業(ye) 方麵提出“延續執行企業(ye) 研發費用加計扣除75%政策，將製造業(ye) 企業(ye) 加計扣除比例提高到100%，用稅收優(you) 惠機製激勵企業(ye) 加大研發投入，著力推動企業(ye) 以創新引領發展。”

　　“這對我們(men) 而言，真是一個(ge) 重大好消息。”潘虹表示，公司2020年發生研發費用732萬(wan) 元，按照目前的政策，可以加計扣除549萬(wan) 元的費用。公司在研發上的投入將更有動力，2021年公司預計投入研發費800多萬(wan) 元，按照扣除比例提高的新規定測算，在原來75%的基礎上，可再多扣除費用200萬(wan) 元左右，可以進一步減輕企業(ye) 的經營壓力。

　　“麵對稅收政策的利好，公司將繼續以創新引領發展，乘著政策東(dong) 風，堅定發展步伐。”唐曉峰表示，“我們(men) 將進一步加大研發投入，以創新提升公司核心競爭(zheng) 力，力爭(zheng) 今年在國內(nei) 、國際的銷售取得新突破。”

　　值得一提的是，近年來，在鼓勵科技創新、減稅降費等政策的推動下，A股上市公司研發費用增長勢頭明顯。東(dong) 方財富Choice數據統計顯示，截至今年3月10日，A股市場共有4210家上市公司，其中有2701家屬於(yu) 製造業(ye) ，占比64.2%。上述製造業(ye) 公司2019年的研發費用合計為(wei) 5075.71億(yi) 元，同比增長17.75%。此外，已披露的2020年年報顯示，有91家製造業(ye) 公司披露研發費用，合計為(wei) 138.8億(yi) 元，同比增長9.74%。

　　張依群表示，製造企業(ye) 研發費用加計扣除政策加碼，對企業(ye) 擴大研發投入減輕稅收負擔帶來較大利好，讓更多製造企業(ye) 有更多資金增加技術研發投入，開發新產(chan) 品運用新技術，提升企業(ye) 的核心競爭(zheng) 力。從(cong) 而催生新業(ye) 態、激發新動能、帶動新消費，推動整個(ge) 經濟結構加快調整步伐，實現“十四五”時期我國經濟的高質量發展。

　　政府工作報告提出

　　提高製造業(ye) 貸款比重

　　支持製造業(ye) 高質量發展，特別是加大高技術製造業(ye) 中長期融資，是金融供給側(ce) 結構性改革的重點任務之一。繼2020年的政府工作報告提出“大幅增加製造業(ye) 中長期貸款”後，今年國務院總理李克強在作政府工作報告時再次強調，“提高製造業(ye) 貸款比重”。而“十四五”規劃綱要草案也明確，“擴大製造業(ye) 中長期貸款、信用貸款規模”。

　　近年來，監管層持續引導金融機構加大對製造業(ye) 的信貸支持。銀保監會(hui) 副主席梁濤在1月份國新辦舉(ju) 行的新聞發布會(hui) 上表示，銀保監會(hui) 將進一步完善製度舉(ju) 措，重點是推進政策的落實，關(guan) 鍵是分類施策。其中，對先進製造業(ye) 、戰略性產(chan) 業(ye) 和產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈自主可控的民營科技型企業(ye) ，鼓勵銀行保險機構大幅增加中長期資金支持。

　　工信部副部長辛國斌在2020也曾介紹說，將著力發揮產(chan) 業(ye) 基金作用，引導國家集成電路產(chan) 業(ye) 基金製造業(ye) 轉型升級基金、中小企業(ye) 基金和先進製造業(ye) 投資基金等投資運作配合產(chan) 業(ye) 、財稅、金融等政策，加強投貸聯動，推動降低企業(ye) 融資成本，為(wei) 製造業(ye) 重點企業(ye) 提供長期資金支持。

　　為(wei) 激勵金融機構增加製造業(ye) 中長期貸款和信用貸款投放，央行在宏觀審慎評估（MPA）中增設製造業(ye) 貸款專(zhuan) 項指標並提高考核權重，加大對金融機構的考核力度。另外，央行貨幣政策委員會(hui) 2020年第四季度例會(hui) 也強調，引導金融機構增加製造業(ye) 中長期貸款。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國製造業(ye) 的高質量發展亟須科技創新。實質性、突破性甚或顛覆性的科技創新絕非一日之功，發明專(zhuan) 利需要中長期資本的大力支持。部分創新企業(ye) 缺乏抵押物和擔保人，需要信用貸款的支持。因此，擴大製造業(ye) 中長期貸款、信用貸款規模對於(yu) 製造業(ye) 的創新發展意義(yi) 重大。

　　銀保監會(hui) 主席郭樹清在近期國新辦舉(ju) 行的新聞發布會(hui) 上介紹，2020年全年新增製造業(ye) 貸款2.2萬(wan) 億(yi) 元，超過前5年總和。另據央行發布的2020年第四季度中國貨幣政策執行報告顯示，我國製造業(ye) 中長期貸款較快增長。截至2020年末，我國製造業(ye) 中長期貸款增速為(wei) 35.2%，連續14個(ge) 月上升。

　　對於(yu) 如何從(cong) 產(chan) 品、利率等方麵創新支持製造業(ye) 發展，田利輝認為(wei) ，金融業(ye) 需要進行製度創新和工具創新，不斷開發金融產(chan) 品、持續優(you) 化融資成本，支持中國製造業(ye) 的高質量發展。譬如，我國可以開展分行業(ye) 的利率引導，進行精準施策。又如，我國可以在貸款產(chan) 品上進行多期限設定，實現彈性信貸管理。

　　同時，田利輝表示，製造業(ye) 高質量發展的根本所在是市場合理競爭(zheng) 和營商環境優(you) 化。我國需要繼續落實“放管服”，建設市場化、法治化、國際化的營商環境。實現資本有序流動，能夠有效降低製造業(ye) 企業(ye) 融資成本。優(you) 化企業(ye) 營商環境，降低企業(ye) 稅費，提升企業(ye) 家信心，能夠有效推動製造業(ye) 高質量發展。

　　股債(zhai) 融資被納入“行動”

　　落實政策還需多方合力

　　“製造業(ye) 作為(wei) 國民經濟支柱，也是富民強國之本，對經濟穩定運行起著重要作用。”北京利物投資管理有限公司創始合夥(huo) 人常春林對《證券日報》記者表示，促進製造業(ye) 穩定增長，要充分發揮資本市場對製造業(ye) 的資金支持作用。

　　今年全國兩(liang) 會(hui) 期間，頂層設計再次“點名”製造業(ye) 。“十四五”規劃綱要草案提出，“推動股權投資、債(zhai) 券融資等向製造業(ye) 傾(qing) 斜”。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，中國製造業(ye) 的外源融資渠道主要是銀行貸款、股權融資和債(zhai) 券融資，此外還有信用證、融資租賃、提供擔保、銀行承兌(dui) 匯票等渠道。從(cong) 幾大類融資渠道和融資現狀來看，製造業(ye) 涵蓋範圍廣泛、融資總量大，銀行貸款占融資總量比例比較穩定，但股權融資近年來增速明顯提升，債(zhai) 券融資和其他融資也是可選項。

　　中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林告訴《證券日報》記者，推動股權和債(zhai) 券融資，實際上是推動直接融資替代間接融資的方式之一，因為(wei) 股權和債(zhai) 券都是直接融資，直接融資向製造業(ye) 傾(qing) 斜，可以通過在上市標準上給予製造企業(ye) 更多包容性來推進，如有針對性地取消上市企業(ye) 淨利潤門檻並改為(wei) 將營收規模作為(wei) 上市標準，再如放寬債(zhai) 券發行總額度占總資產(chan) 的占比，這些政策都能夠很好地降低融資門檻，讓製造業(ye) 主體(ti) 更便捷地從(cong) 資本市場獲得發展資金。

　　常春林認為(wei) ，在多層次資本市場中，鼓勵企業(ye) 根據自身定位選擇板塊上市融資，包括支持優(you) 質成熟期的製造業(ye) 企業(ye) 在主板上市，鼓勵先進製造業(ye) 企業(ye) 在科創板、創業(ye) 板上市，倡導中小企業(ye) 在新三板掛牌。不同發展階段、不同類型的製造業(ye) 企業(ye) 可以到不同板塊上市，進行股權融資，體(ti) 現了上市標準對製造業(ye) 企業(ye) 的包容性。

　　“科創板、創業(ye) 板實施注冊(ce) 製改革，新三板市場進行全麵深化改革，目前均已取得一定成績。”常春林認為(wei) 。數據顯示，2020年，製造業(ye) IPO融資規模達3386.22億(yi) 元，同比增長166.92%；增發融資規模達5025.97億(yi) 元，同比增長33.49%。常春林表示，“融資渠道進一步拓寬，直接融資空間進一步加大，有利於(yu) 提振製造業(ye) 企業(ye) 信心，助推產(chan) 業(ye) 轉型升級”。

　　談及未來在推動股權投資、債(zhai) 券融資等向製造業(ye) 傾(qing) 斜方麵還需如何發力？陳靂表示，為(wei) 進一步支持製造業(ye) 融資，各地政府可牽頭上市企業(ye) 、金融機構和投融資公司等設立製造業(ye) 特色股權投資基金，發展先進技術和先進製造業(ye) ，支持製造業(ye) 轉型升級；此外，地方政府可以支持優(you) 質的民營企業(ye) 擴大債(zhai) 券融資規模，借助多層次資本市場，提高融資能力。

　　常春林建議，在股權投資方麵，建立並完善製造業(ye) 企業(ye) 在資本市場上市融資政策，提高製造業(ye) 企業(ye) 直接融資比例，並引導基金、保險等專(zhuan) 業(ye) 投資機構對製造業(ye) 進行投資；在債(zhai) 券融資方麵，設計符合製造業(ye) 產(chan) 業(ye) 特點的債(zhai) 券品種，並鼓勵企業(ye) 根據自身特點，選擇多種債(zhai) 券工具，降低融資成本。

　　此外，盤和林認為(wei) ，要支持製造業(ye) 企業(ye) 上市，更要通過提升製造業(ye) 上市公司質量讓投資人相信，製造業(ye) 是投資盈利的主方向之一，借此形成長效機製，為(wei) 製造業(ye) 長期提供融資支持。