自誕生以來，激光的應用範圍被不斷向各行各業(ye) 延伸。從(cong) 早期的航空航天、機械製造等大型材料切割，到如今的電子、光學、顯示、醫療、科研等，激光技術也逐步向精細微加工的增量市場拓展。

隨著激光業(ye) 產(chan) 業(ye) 化程度的提高，行業(ye) 滲透率不斷提高的同時，也不斷向更高端製造業(ye) 領域擴張，也帶動了精密激光加工市場的發展。

另一方麵，經過激光產(chan) 業(ye) 多年發展，我國也逐漸催生出一批不斷壯大的激光核心器件生產(chan) 商，為(wei) 激光精密製造設備的開發提供有力支持。然而，精密激光加工設備對各核心光學器件要求極高，部分核心器件零件仍以來進口，國產(chan) 替代仍待進一步深化。

近日，一家主營精密激光加工設備的生產(chan) 商德龍激光吹響了衝(chong) 擊科創版的號角。然而，從(cong) 公司過往發展曆史來看，此次科創版遞表已是德龍激光第三次發起的上市衝(chong) 擊。伴隨行業(ye) 景氣度提升，公司在實現業(ye) 績增長同時，也仍麵臨(lin) 部分隱憂。

關(guan) 鍵技術具備一定競爭(zheng) 優(you) 勢

從(cong) 細分市場來看，我國作為(wei) 全球最大的製造業(ye) 國家，激光設備的應用目前主要集中於(yu) 工業(ye) 生產(chan) 之中。而在區域上，我國的激光設備產(chan) 業(ye) 則於(yu) 珠三角、長三角、華中地區和環渤海地區大致形成了四大產(chan) 業(ye) 帶。

其中，長三角主要以大功率激光切割焊接設備及精細微加工設備企業(ye) 為(wei) 主，而德龍激光則是其中之一。

智通財經APP了解到，德龍激光為(wei) 一家主營精密激光加工設備及激光器研發、生產(chan) 、銷售的企業(ye) 。截至目前，公司產(chan) 品與(yu) 服務主要分為(wei) 四大板塊：精密激光加工設備、激光器、激光設備租賃和激光加工服務。

其中，公司產(chan) 品批量應用於(yu) 碳化矽、氮化镓等第三代半導體(ti) 材料晶圓劃片、MEMS芯片的切割、MiniLED以及5G天線等的切割、加工等。

從(cong) 收入貢獻比重來看，2018-2020年度及2021年上半年，精密激光加工設備為(wei) 德龍激光最主要收入來源，業(ye) 務貢獻占收入比重維持在70%左右。而公司第二大業(ye) 務激光器，則為(wei) 精密激光加工設備部件之一。由此來看，精密激光加工設備相關(guan) 的銷售仍占據了公司收入的主要部分。

多年來，麵向市場應用領域變化，公司針對精密激光加工設備也進行了多代產(chan) 品的推陳出新。根據下遊應用領域和技術路徑的不同，公司精密激光加工的應用領域主要分為(wei) 半導體(ti) 及光學、顯示、消費電子及科研等。

而從(cong) 公司曆代產(chan) 品的下遊應用領域分布來看，公司精密激光加工設備主要以應用於(yu) 半導體(ti) 及消費電子領域為(wei) 主。

受產(chan) 品銷售增長推動，2018-2020年度及2021年上半年，德龍激光分別實現營業(ye) 收入3.23億(yi) 元，3.53億(yi) 元、4.20億(yi) 元、2.24億(yi) 元，2019、2020年分別同比增長9.38%、18.73%，2021年上半年則同比增長101.84%。

同期，公司歸母淨利潤分別為(wei) -744.94萬(wan) 元、2039.15萬(wan) 元、6722.72萬(wan) 元、2921.81萬(wan) 元，2019年實現扭虧(kui) 為(wei) 盈，2020年及2021上半年同比增速則分別為(wei) 219.47%、493.25%。

其中，公司淨利潤在2018年為(wei) 負，則主要由於(yu) 其在2018年為(wei) 參加客戶采購項目招標製作了全自動OLEDCELL切割設備，並且是為(wei) 該客戶生產(chan) 線進行專(zhuan) 門定製的設備。然而，公司最終未中標該項目，導致公司當期計提了達1281.60萬(wan) 元的減值準備金額及存貨跌價(jia) 損失達2123.29萬(wan) 元。

據智通財經APP了解到，通過自主研發，德龍激光目前已擁有納秒、超快(皮秒、飛秒)及可調脈寬係列固體(ti) 激光器的核心技術及工業(ye) 級量產(chan) 成熟產(chan) 品，在激光精細微加工的關(guan) 鍵技術上構築了一定競爭(zheng) 優(you) 勢。由此，公司激光加工設備產(chan) 品也具備相較同行可比公司較更高的毛利率。

究其背後原因，則離不開公司最核心部件如激光器、運動控製平台自研、自產(chan) 占比較高，具備激光加工設備全產(chan) 業(ye) 鏈能力。而除此之外，也一定程度與(yu) 其產(chan) 品定製化程度較高有關(guan) 。

光鮮業(ye) 績背後也有隱憂

發展至今，德龍激光在行業(ye) 內(nei) 已占據了一個(ge) 較為(wei) 領先地位。據CINNOResearch統計，在半導體(ti) 領域，德龍激光於(yu) 2020年中國大陸泛半導體(ti) 激光設備中銷售額排名第三;在顯示領域，德龍激光於(yu) 2016-2020年中國大陸主要麵板廠的激光切割類設備數量排名第三。

然而，從(cong) 公司衝(chong) 擊上市的過往曆程來看，德龍激光的上市之路也頗為(wei) 曲折。據智通財經APP了解到，早在2015年，德龍激光便曾向證監會(hui) 提交創業(ye) 板上市申報，後因業(ye) 績增長未達預期選擇了撤回。2018年，公司擬通過並購重組曲線登陸資本市場，後也以失敗告終。

在這背後，公司除業(ye) 績於(yu) 近幾年間實現穩定增長外，也麵臨(lin) 一定隱憂。一方麵，2018-2020年度及2021年上半年期間，公司存貨賬麵價(jia) 值分別為(wei) 2.31億(yi) 元、2.09億(yi) 元、2.82億(yi) 元、3.62億(yi) 元，占流動資產(chan) 總額比重較高，分別達到53.33%、45.56%、40.41%和48.97%。同期，公司存貨跌價(jia) 損失分別達到2123.29萬(wan) 元、1025.23萬(wan) 元、971.98萬(wan) 元和608.67萬(wan) 元。

另一方麵，2018-2020年度及2021年上半年，德龍激光應收賬款分別達8956.64萬(wan) 元、1.4億(yi) 元、1.47億(yi) 元和1.24億(yi) 元，分別占流動資產(chan) 比重達20.69%、30.85%、21.08%和16.83%。其中，一年及以上應收賬款占比逐年增大，當中以三年以上應收賬款占比增長最為(wei) 顯著。

除此之外，據公司招股書(shu) 中提到，報告期各期，德龍激光因股權激勵確認的股份支付金額為(wei) 11.47 萬(wan) 元、14.91 萬(wan) 元、45.44 萬(wan) 元和 225.61萬(wan) 元，增加了當期費用、減少了當期營業(ye) 利潤及淨利潤。其中，股權激勵於(yu) 2021年上半年出現激增。

值得留意的是，2021年上半年，公司管理費用占營收比重達到9.04%，而上一次達到9%以上則是在公司此前第二次嚐試衝(chong) 擊上市的2018年。整體(ti) 來看，公司管理費用占營收比重也較同行業(ye) 可比企業(ye) 更高。

展望行業(ye) 發展，據《2021fun88官网平台產(chan) 業(ye) 發展報告》統計，2020年我國激光設備市場銷售收入已達692億(yi) 元，自2010年以來複合年化增長率為(wei) 21.71%。2020年雖受新冠疫情影響，我國激光設備市場整體(ti) 銷售收入仍維持增長態勢，隨著國內(nei) 經濟的進一步向好以及下遊需求的持續旺盛，預計2021年我國激光設備市場規模還將增長至770億(yi) 元左右。

而隨著製造業(ye) 進一步向高精尖、智能化的方向發展，激光精細微加工逐步成為(wei) 高端精密製造領域的核心加工手段，激光精細微加工市場則成為(wei) 行業(ye) 中拓展速度較快的細分領域。

據《2021fun88官网平台產(chan) 業(ye) 發展報告》，國產(chan) 納秒紫外激光器的出貨量已由2014年的2300台增長至2020年的21000台，複合年化增速達44.57%，預計2021年還將進一步增長至25500台;國產(chan) 皮飛秒超快激光器出貨量則由2015年的40台增長至2020年的2100台，5年間增長超50倍，預計2021年將進一步增長至3300台。

在我國激光產(chan) 業(ye) 多年發展以來，核心器件產(chan) 品性能正逐漸向發達國家產(chan) 品靠近，逐步縮小與(yu) 發達國家的差距。目前，國產(chan) 激光器企業(ye) 在紫外激光、超快激光和高功率激光等方麵逐漸實現國產(chan) 替代，市場占有率有望不斷提升。

然而，在高功率納秒紫外激光器、皮秒激光器及飛秒激光器仍在較大程度上依賴進口，進口替代仍具備較大空間。此外，作為(wei) 德龍激光的主營產(chan) 品，公司精密激光加工設備的部分核心部件及核心原材料也仍主要以來進口。

總結而言，對於(yu) 德龍激光而言，公司處在一個(ge) 前景較好的賽道，但仍麵臨(lin) 不斷突破技術封鎖的挑戰。公司業(ye) 績穩定增長的同時，其部分財務隱憂也值得予以關(guan) 注。