在中小股東(dong) 反對聲中，大族激光高溢價(jia) 出售子公司大族思特，1月17日，大族激光公告接盤方為(wei) 包括深創投、阿裏、蔚來、英科等知名資本方，交易完成後，大族激光將獲9億(yi) 資金入賬。

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近年來，大族激光淨利潤持續下滑，2022年初成功拆分大族數控登陸創業(ye) 板後，公司加速推進對子公司的分拆進程，分拆大族封測和富創得至深交所創業(ye) 板上市目前仍在推進中，但隨之而來，掏空母公司資產(chan) 的質疑不斷。

10.46億(yi) 元“賣子”回血，遭部分中小股東(dong) 反對

1月17日，大族激光公告，公司與(yu) 思如泉湧、珠海成榮、深創投等16家投資主體(ti) 簽署了《股權轉讓協議》及《股權轉讓及增資協議》，按照16億(yi) 元的整體(ti) 估值，向其轉讓大族思特65.375%的股權。同時，橫琴產(chan) 業(ye) 基金、興(xing) 業(ye) 國信按照相同估值向大族思特增資5000萬(wan) 元。

從(cong) 本次交易中，大族激光預計可實現投資收益9億(yi) 元。交易完成後，大族激光對大族思特的持股比例降至4.55%，不再對其進行並表。

2023年11月底，大族激光首次披露了對大族思特的出售計劃，兩(liang) 個(ge) 月後確定了接盤方。大族思特的主要業(ye) 務是光學掃描振鏡電機、音圈電機、微型電機等工業(ye) 特種電機及驅動、控製係統的軟硬件產(chan) 品研發、生產(chan) 和銷售，處於(yu) 激光產(chan) 業(ye) 鏈中遊光學元器件中的一個(ge) 細分賽道。

2023年前三季度，大族思特實現營業(ye) 收入1.14億(yi) 元，淨利潤約2383.85萬(wan) 元。截至2023年9月30日，大族思特全部資產(chan) 總額約為(wei) 2.23億(yi) 元，淨資產(chan) 約1.16億(yi) 元。以此計算，大族思特100%股權給出的16億(yi) 元估值溢價(jia) 超過1279%。對比2020年，大族思特向其部分高管及管理團隊進行股權激勵時的3.17億(yi) 的估值，三年間，大族思特的估值是增長4倍有餘(yu) 。

此次大手筆接盤大族思特的資本背後，國家中小企業(ye) 發展基金司、國家軍(jun) 民融合產(chan) 業(ye) 投資基金、國家製造業(ye) 轉型升級基金等，以及阿裏巴巴、蔚來、銀輪股份、英科醫療、四川雙馬、吉比特、中興(xing) 通訊等上市公司資本均現身。

作為(wei) 目前國內(nei) 市場上少數可以自主生產(chan) 光柵編碼器的振鏡公司之一，受到眾(zhong) 多明星股東(dong) 青睞的大族思特為(wei) 何被大族激光舍棄？雖回血9億(yi) 元，但在2022年“分拆潮”過後，再度失去大族思特的上市公司主體(ti) 可持續盈利能力如何，引起了大族激光中小股東(dong) 的擔憂。在大族激光2023年12月14日披露的臨(lin) 時股東(dong) 大會(hui) 決(jue) 議公告，對於(yu) 此次出售資產(chan) 的議案，持有12.95萬(wan) 股的股東(dong) 投出了反對票，持有585.05萬(wan) 股的股東(dong) 投了棄權票，二者全部來自中小股東(dong) 。

中小股東(dong) 的擔憂或不無道理，近兩(liang) 年，大族激光呈下跌趨勢，截至2023年三季報時，大族激光營收為(wei) 93.87億(yi) 元，不及去年同期的百億(yi) 營收水平。由於(yu) 下遊客戶需求不足、訂單減少，大族激光1-9月全部淨利潤約為(wei) 6.33億(yi) 元，同比下降了37.59%。

且大族激光和大族思特之間存在著關(guan) 聯交易。2023年前三季度，大族思特對關(guan) 聯方銷售金額約為(wei) 3548萬(wan) 元，占其1-9月全部營收31%左右，其中對大族激光的銷售金額就達到2320萬(wan) 元。大族激光表示，出售大族思特控製權後，公司日後采購振鏡相關(guan) 部件可能存在一定供應風險和價(jia) 格波動風險。

分拆造富背後，大族係掌門人高雲(yun) 峰高比例質押股權

近年來，大族激光熱衷於(yu) 分拆子公司融資，大族係得以形成。

2022年2月，以PCB全製程專(zhuan) 用設備為(wei) 主要產(chan) 品的大族數控在創業(ye) 板上市，成為(wei) 大族激光首家成功分拆上市的公司。十天後，大族激光繼續拋出分拆大族光電的上市計劃，大族光電以半導體(ti) 及泛半導體(ti) 封測專(zhuan) 用設備的銷售為(wei) 主要業(ye) 務。同年9月，前麵提到的大族封測也向深交所遞交招股書(shu) ，截至目前進行了三輪問詢的回複。11月，大族激光披露正在籌劃分拆子公司富創得至創業(ye) 板上市，但至今仍未遞交招股書(shu) 。

目前唯一成功上市的大族數控在2022年IPO時實際募得資金約為(wei) 32.16億(yi) 元。而上市當年，大族數控就進行了大手筆分紅，2022年大族數控淨利潤同比下滑37.77%，但公司仍向全體(ti) 股東(dong) 派發現金紅利約8.4億(yi) 元，占同期歸母淨利潤的比例為(wei) 193.24%。因此，市場上存有對大族數控向控股股東(dong) 方“輸血”的質疑。

而大族係掌門人高雲(yun) 峰確實在高比例質押股份進行融資。

截至2023年9月30日，大族激光實控人高雲(yun) 峰直接持有上市公司9.15%的股份，公司控股股東(dong) 為(wei) 大族控股集團有限公司（以下簡稱“大族控股”），持有大族激光15.37%的股份，高雲(yun) 峰合計控製上市公司24.52%的股份。

1月初，高雲(yun) 峰和大族控股分別有470萬(wan) 股、265萬(wan) 股股份解除質押。同日，高雲(yun) 峰因補充流動資金，即刻又將732萬(wan) 股大族激光股份質押給交通銀行深圳分行。十天前，大族控股也因生產(chan) 經營需要，連同剛剛解除質押的股份，將合計1130萬(wan) 股股份向恒豐(feng) 銀行深圳分行進行了質押。截止到1月5日，高雲(yun) 峰及大族控股所持股權的質押比例分別達到92.37%、72.55%。

根據公告，在未來半年大族控股及高雲(yun) 峰合計到期的股份質押數量約為(wei) 8712萬(wan) 股，對應的融資餘(yu) 額約為(wei) 13.74億(yi) 元，未來一年質押到期對應的融資餘(yu) 額約為(wei) 26.24億(yi) 元。高雲(yun) 峰的資金壓力顯而易見。

事實上，近幾年間，高雲(yun) 峰及大族控股不斷提高所持股份的質押比例。大族激光拆分大族封測於(yu) 創業(ye) 板上市時，深交所在三輪問詢函中均提到了高雲(yun) 峰及大族控股高比例質押的問題。根據第三輪問詢函回複，截至2023年12月5日，高雲(yun) 峰及大族控股累計質押貸款金額約為(wei) 34.59億(yi) 元。其中涉及大族控股向中國郵儲(chu) 銀行深圳南山區分行的9筆質押，對應貸款金額合計2.3億(yi) 元，當時最新警戒線為(wei) 21.75元/股，最新強製平倉(cang) 線為(wei) 20.2元/股。

而2023年12月5日大族激光的收盤價(jia) 為(wei) 21.08元/股，低於(yu) 警戒線。並且，大族激光在此之後股價(jia) 繼續下跌，截至1月18日收盤，大族激光股價(jia) 為(wei) 18.43元/股，盤中最低跌至17.85元/股，為(wei) 近五年最低值。

目前，高雲(yun) 峰及大族控股在質押到期後皆是立刻進行新一輪的質押。2023年12月，高雲(yun) 峰向恒豐(feng) 銀行深圳分行質押了459萬(wan) 股股份，用於(yu) 補充質押。如此高比例質押或存在著流動性壓力。

2023年4月中旬以來，大族激光股價(jia) 呈波動下降趨勢，但機構股東(dong) 仍在減持。2023年三季度，香港中央結算有限公司持股比例由半年報的9.48%下降至3.49%，中國證券金融股份有限公司持股比例也由2.22%下降至1.93%。此外，上海景林資產(chan) 管理有限公司旗下景林全球基金、景林景泰全球私募證券投資基金，以及中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個(ge) 險分紅均不同程度降低了對大族激光的持股比例。