一、增材製造——直擊傳(chuan) 統製造工藝痛點

1、增材製造概述

（1）增材製造定義(yi)

增材製造又稱“3D 打印”，是基於(yu) 三維模型數據，采用與(yu) 傳(chuan) 統減材製造技術（對 原材料去除、切削、組裝的加工模式）完全相反的逐層疊加材料的方式，直接製 造與(yu) 相應數字模型完全一致的三維物理實體(ti) 模型的製造方法，將對傳(chuan) 統的工藝流 程、生產(chan) 線、工廠模式、產(chan) 業(ye) 鏈組合產(chan) 生深刻影響，是製造業(ye) 有代表性的顛覆性 技術，集合了信息網絡技術、先進材料技術與(yu) 數字製造技術，是先進製造業(ye) 的重 要組成部分。其基本原理為(wei) ：以計算機三維設計模型為(wei) 藍本，通過軟件分層離散 和數控成形係統，將三維實體(ti) 變為(wei) 若幹個(ge) 二維平麵，利用激光束、熱熔噴嘴等方 式將粉末、樹脂等特殊材料進行逐層堆積黏結，最終疊加成形，製造出實體(ti) 產(chan) 品。 增材製造將複雜的零部件結構離散為(wei) 簡單的二維平麵加工，解決(jue) 同類型零部件難 以加工難題。

（2）增材製造曆史沿革

增材製造產(chan) 業(ye) 化曆史起始於(yu) 1986 年，技術進步帶來大規模產(chan) 業(ye) 化的提升。1986 年，美國人 Hull 發明光固化技術（SLA）並成立了全球首家 3D 打印公司 3D Systems，標誌著 3D 打印技術產(chan) 業(ye) 化的開端。1995年德國 Fraunhofer 激光技術 研究所(ILT)推出 SLM 技術，激光技術開始被應用於(yu) 增材製造並逐步普及，開啟了 3D 打印大規模產(chan) 業(ye) 化試製和應用階段。而對於(yu) 我國來說，起步相對較晚，增材製 造產(chan) 業(ye) 化相對短暫，隨著美歐的3D打印底層技術專(zhuan) 利在2009-2015年陸續到期， 我國增材製造技術發展進入快速的技術追趕階段，據統計 2011 年-2016 年期間， 我國 3D 打印專(zhuan) 利數由 2011 年的 5 個(ge) 迅速攀升至 2016 年的 6564 個(ge) 。2016 年以 來，我國逐漸從(cong) 技術積累向商業(ye) 化批量應用過渡，進入到快速放量發展的起步階 段。

（3）增材製造技術特點

作為(wei) 新興(xing) 的製造方式，金屬增材製造與(yu) 傳(chuan) 統精密加工技術相比具備以下特點： 縮短新產(chan) 品研發及實現周期。3D 打印工藝成形過程由三維模型直接驅動，無 需模具、夾具等輔助工具，可以極大的降低產(chan) 品的研製周期，並節約昂貴的模 具生產(chan) 費用，提高產(chan) 品研發迭代速度。 可高效成形更為(wei) 複雜的結構。3D 打印的原理是將複雜的三維幾何體(ti) 剖分為(wei) 二 維的截麵形狀來疊層製造，故可以實現傳(chuan) 統精密加工較難實現的複雜構件成形， 提高零件成品率，同時提高產(chan) 品質量。 實現一體(ti) 化、輕量化設計。金屬 3D 打印技術的應用可以優(you) 化複雜零部件的 結構，在保證性能的前提下，將複雜結構經變換重新設計成簡單結構，從(cong) 而起 到減輕重量的效果，3D 打印技術也可實現構件一體(ti) 化成形，從(cong) 而提升產(chan) 品的 可靠性 。材料利用率較高。與(yu) 傳(chuan) 統精密加工技術相比，金屬 3D 打印技術可節約大量 材料，特別是對較為(wei) 昂貴的金屬材料而言，可節約較大的成本。 實現優(you) 良的力學性能。基於(yu) 3D 打印快速凝固的工藝特點，成形後的製件內(nei) 部冶金質量均勻致密，無其他冶金缺陷；同時快速凝固的特點，使得材料內(nei) 部 組織為(wei) 細小亞(ya) 結構，成形零件可在不損失塑性的情況下使強度得到較大提高。

金屬 3D 打印工藝原理主要分為(wei) 粉末床選區熔化和定向能量沉積兩(liang) 大類別，采用 這兩(liang) 類工藝原理的金屬 3D 打印技術都可以製造達到鍛件標準的金屬零件。根據 Wohlers 對包括鉑力特在內(nei) 的全球 36 家主要的金屬 3D 打印企業(ye) 統計，2018 年 度，采用粉末床選區熔化技術為(wei) 18 家，采用定向能量沉積技術為(wei) 8 家，合計占 比達到 72%。為(wei) 了獲得更為(wei) 廣泛的應用，這兩(liang) 類主流金屬 3D 打印技術都在努力 向兼顧高性能、高精度、高效率、低成本、更大的尺寸範圍和更廣泛的材料適用 性方向發展。

2、增材製造具備從(cong) 設計端和製造端解決(jue) 傳(chuan) 統製造技術痛點的 能力

基於(yu) 增材製造的五大特點，其能夠解決(jue) 下遊在使用傳(chuan) 統精密製造技術中的： ①設計端：研發迭代周期長、“製造決(jue) 定設計”等問題； ②製造端：材料利用率低，小批量生產(chan) 成本偏高、庫存偏高等痛點。

設計端：增材製造加快產(chan) 品設計端落地與(yu) 迭代，提升設計自由度，可以有效結合 拓撲優(you) 化設計等輕量化、一體(ti) 化設計方式。增材製造的在設計端優(you) 勢突出，更易 於(yu) 從(cong) 設計端切入下遊行業(ye) ，不斷提升滲透率，其優(you) 勢主要體(ti) 現在： 縮短產(chan) 品研發和製造周期，幫助產(chan) 品廠商從(cong) 設計端快速實現“圖紙——實物” 的轉化。相較傳(chuan) 統精密加工技術需要更長的周期來準備模具、工裝等能夠實現 設計端的快速落地和迭代。 二維截麵疊層製造複雜結構件能夠給予產(chan) 品設計端更高的自由度，突破傳(chuan) 統的 “製造決(jue) 定設計”問題，實現“設計引導製造”。增材製造可以協助產(chan) 品廠商在 設計上突破傳(chuan) 統精密加工技術在複雜結構件製造的限製，給予產(chan) 品設計端更高 的自由度；另外，增材製造技術能夠有效結合拓撲優(you) 化設計、點陣結構設計、 一體(ti) 化結構設計等，解決(jue) 了結構優(you) 化存在的“製造決(jue) 定設計”的問題，在產(chan) 品 一體(ti) 化、輕量化方麵實現設計端的突破。

製造端：去模具、減廢料、降庫存，小批量生產(chan) 優(you) 勢顯著。增材製造材料利用率 高、三維模型直接驅動、生產(chan) 周期短等優(you) 勢，能夠在製造端實現降本、降庫存等 優(you) 勢。另外，其邊際成本隨打印數量下降相對平緩，相對傳(chuan) 統製造方式存在規模 效應閾值，在小批量生產(chan) 方麵優(you) 勢顯著。增材製造材料利用率高。使用金屬粉末、樹脂等各種材料，以逐層疊加材料方 式製造產(chan) 品，相較傳(chuan) 統精密加工方式材料利用率更高，甚至能夠達到 95%以上。 增材製造生產(chan) 周期短，可以有效降低庫存量。由於(yu) 增材製造不需要模具和工裝 等，使用原材料和設備即可打印產(chan) 品，生產(chan) 周期有效縮短，例如 GE 航空的燃 油噴嘴采用增材製造後庫存量降低 95%。 增材製造規模經濟效應相較傳(chuan) 統製造方式存在閾值，降低最低有效生產(chan) 規模所 需的資本投入，小批量生產(chan) 方麵優(you) 勢顯著。根據艾瑞谘詢，隨著生產(chan) 規模的增 加，增材製造的邊際成本下降相對傳(chuan) 統製造方式更緩慢，這使得其在達到一定 的生產(chan) 規模後將可能喪(sang) 失其成本優(you) 勢，但在閾值前的小批量生產(chan) 方麵優(you) 勢顯著。 增材製造靈活性強，具備高柔性生產(chan) 能力。增材製造能夠根據下遊不同需求領 域靈活切換，具備高柔性的生產(chan) 能力，但需要對設備掃描速度、分區掃描、激 光功率等參數設置等具備很深的理解。

3、增材製造行業(ye) 產(chan) 業(ye) 鏈

（1）產(chan) 業(ye) 鏈情況介紹

增材製造產(chan) 業(ye) 鏈主要由原材料（金屬、非金屬粉末）、設備硬件（振鏡係統、激 光器等）和輔助運行（掃描儀(yi) 、軟件等）組成上遊，增材製造設備和產(chan) 品製造服 務組成中遊，以及下遊的需求端組成，目前已覆蓋航空航天、汽車、工業(ye) 機械、 醫療等領域。

①上遊：主要由原材料（金屬粉末和非金屬粉末）、設備核心硬件（振鏡、激光 器、主板等）以及輔助運行的軟件、掃描儀(yi) 等組成。 原材料：國內(nei) 金屬粉末占比接近 40%，鈦合金、鋁合金及不鏽鋼為(wei) 主。增材製 造原材料是影響增材製造產(chan) 品質量的重要因素之一，是增材製造技術發展的物質基礎。增材製造原材料目前主要可分為(wei) 金屬材料、非金屬材料。數據顯示， 在我國整個(ge) 增材製造市場中，鈦合金、鋁合金、不鏽鋼分別占 20.2%、10.0%、 9.1%，合計占比 39.3%，其餘(yu) 多為(wei) 非金屬材料，包括尼龍、PLA、ABS 塑料、 樹脂等。

設備核心硬件：激光器、振鏡係統價(jia) 值量占比較高，具備國產(chan) 化替代空間。根 據南極熊 3D 打印網，激光器價(jia) 值量占比一般為(wei) 整體(ti) 設備成本 20%以上；根據 鉑力特招股說明書(shu) ，振鏡係統在各型號設備產(chan) 品的成本中平均占比約為(wei) 6%。 隨著設備升級，激光器和振鏡在同一台 3D 打印機中安裝的數量、品質也將提 升，二者價(jia) 值占比將會(hui) 更高。當前國內(nei) 設備中激光器和振鏡主要以國外進口為(wei) 主，根據華曙高科招股說明書(shu) ，2019-2022 年激光器和振鏡的平均進口比例分 別為(wei) 81.72%和 99.29%，其中激光器進口比例 22 年降為(wei) 69.90%，國產(chan) 化替 代已在路上。

②中遊：主要由增材製造設備（金屬打印設備/非金屬打印設備）和增材製造服 務組成。

增材製造設備：增材製造工藝較多，PBF 工藝的 SLM/SLS 設備占據主流。根 據國際標準化組織 ISO/TC261 增材製造技術委員會(hui) 2015 年發布的國際標準 ISO/ASTM52900:2015，3D 打印工藝原理可分為(wei) 7 大類：粉末床選區熔化（PBF）、 定向能量沉積（DED）、 立體(ti) 光固化、 粘結劑噴射、材料擠出、 材 料噴射、 薄材疊層。 目前打印設備主要以 SLS/SLM、FDM、SLA、DLP 為(wei) 主，分別占比達 32%、15%、15%和 14%。

增材製造服務：製造費用為(wei) 主要成本，存在一定規模效應。根據鉑力特年報及 招股說明書(shu) 中披露，自 2019 年至 2022 年，其 3D 打印定製化產(chan) 品的成本占比 中折舊等製造費用始終維持 60%以上，但呈現下降態勢；直接人工成本占比同 樣在趨勢上呈現下行；直接材料占比保持提升，2022 年達到 27.1%。雖然增 材製造定製化產(chan) 品的成本構成取決(jue) 於(yu) 其產(chan) 品本身複雜程度以及結構大小，但上 述製造費用、直接人工占比下降和直接材料占比提升在一定程度上能夠解釋增 材製造服務存在一定規模效應。

③下遊：國內(nei) 航空航天等為(wei) 主要下遊，下遊具備開拓和滲透率提升空間。增材製 造目前已被廣泛應用於(yu) 航空航天、汽車、醫療等領域，並逐漸被嚐試應用於(yu) 更多 的領域中。根據 Wohlers Report 2022 報告顯示，2021 年增材製造主要應用於(yu) 航空航天、汽車、消費及電子產(chan) 品、醫療及牙科、學術科研等領域。對比全球與(yu) 中國下遊應用領域，2022 年我國增材製造下遊前五大領域（工業(ye) 機械、航空航 天、汽車、消費&電子、醫療&牙科）的集中度達到 78.90%，而全球前五大領域 集中度為(wei) 69.90%，相比之下我國在下遊領域拓展和滲透率方麵均具備提升空間。

（2）中遊設備環節處於(yu) 產(chan) 業(ye) 鏈主導位置

產(chan) 業(ye) 鏈縱向分析：中遊增材製造設備處於(yu) 產(chan) 業(ye) 鏈主導位置，承上啟下促進產(chan) 業(ye) 鏈 整體(ti) 提升。增材製造產(chan) 業(ye) 鏈自上而下主要包含原材料和設備核心軟硬件、增材製 造設備、增材製造服務等。其中，增材製造設備處於(yu) 產(chan) 業(ye) 鏈關(guan) 鍵位置，①對接下 遊需求，開拓下遊領域並提升滲透率：對接下遊各領域需求並展開設備研發和迭 代，以提供適應相應下遊領域需求的增材製造設備，推動增材製造技術在下遊應 用領域的開拓和單一領域滲透率的提升；②為(wei) 中遊增材製造服務業(ye) 務拓展開辟道 路：隨著增材製造設備不斷開拓下遊領域並提升滲透率，中遊增材製造服務業(ye) 務 應運而生，企業(ye) 可以通過購買(mai) 增材製造設備的方式為(wei) 下遊提供產(chan) 品製造服務，市 場空間不斷擴容；③倒逼上遊原材料產(chan) 能擴充，提升效率，降低材料成本：在中 遊設備對接下遊需求的過程中，其對上遊粉末的需求量和質量提出了更高的產(chan) 能、 成本要求，倒逼上遊原材料提升出粉率、材料利用率等，降低材料成本。 產(chan) 業(ye) 鏈橫向分析：國內(nei) 增材製造設備產(chan) 值占比最高。根據 Wohlers Associates 統 計數據顯示，2021 年全球增材製造產(chan) 值（包括產(chan) 品和服務）152.44 億(yi) 美元，同 比2020年增長19.50%，其中增材製造相關(guan) 產(chan) 品（包括增材製造設備銷售及升級、 增材製造原材料、專(zhuan) 用軟件、激光器等）產(chan) 值為(wei) 62.29 億(yi) 美元，同比增長 17.50%， 其中設備銷售收入 31.74 億(yi) 美元；增材製造相關(guan) 服務（包括增材製造零部件打印、 增材製造設備維護、技術服務及人員培訓、增材製造相關(guan) 谘詢服務等）產(chan) 值為(wei) 90.15 億(yi) 美元，同比增長 20.90%。而國內(nei) 來看，2021 年中國增材製造設備規模 占比達 44%，增材製造服務規模占比達 31%，增材製造材料規模占比達 25%， 增材製造設備環節產(chan) 值占比最高。 對比中國與(yu) 全球增材製造產(chan) 業(ye) 產(chan) 值結構，國內(nei) 目前以中遊的增材製造設備為(wei) 主， 而全球則以增材製造服務為(wei) 主，此種差異體(ti) 現我國目前相較全球仍處於(yu) 下遊開拓 和快速滲透階段。

二、兩(liang) 大驅動力推動市場空間擴容

1、2025 年國內(nei) 市場規模有望突破 600 億(yi) 元，增速高於(yu) 全球 水平

預計 2026 年全球增材製造市場規模達 362 億(yi) 美元，CAGR 為(wei) 19.0%。經過多年 發展，增材製造產(chan) 業(ye) 進入加速成長期，近五年增材製造行業(ye) 在全球範圍內(nei) 整體(ti) 呈 現增長態勢。2020 年全球增材製造產(chan) 業(ye) 的行業(ye) 增長率有所放緩，但 2021 年增材 製造行業(ye) 恢複快速增長態勢。根據《Wohlers Report 2024》報告顯示，2023 年 全球增材製造市場規模（包括產(chan) 品和服務）達到 200.35 億(yi) 美元，同比增長 11.1%。 根據《Wohlers Report 2023》預測，到 2026 年增材製造收入規模較 2022 年將 增長超 2 倍，達到 362 億(yi) 美元，到 2032 年增材製造收入規模將較 2022 年增長 5.7 倍，達到 1027 億(yi) 美元。 預計 2025 年國內(nei) 增材製造市場規模達 600 億(yi) 元，增速高於(yu) 全球水平。根據前瞻 產(chan) 業(ye) 研究院預測，隨著增材製造市場應用程度不斷深化，在各行業(ye) 應用越來越廣 泛，未來幾年增材製造市場將保持快速增長態勢，預計到 2025 年我國 3D 打印市 場規模將超過 630 億(yi) 元，2021-2025 年複合年均增速 20%以上。

2、驅動力一：原型製造轉向批量生產(chan) ，增材製造在單一領 域滲透率有望提升

成本降低疊加生產(chan) 效率提升，增材製造進入批量生產(chan) 的轉型期。根據前文增材製 造的特點，其規模經濟效應相較傳(chuan) 統製造方式存在閾值，在技術條件等保持不變 的前提下，隨著生產(chan) 規模的增加，增材製造的邊際成本下降相對傳(chuan) 統製造方式更 緩慢。相較傳(chuan) 統製造方式，增材製造規模經濟效應相對受限是目前普遍的認知， 但目前增材製造正在 1）一方麵通過降低設備單價(jia) 、增加單台設備激光器數量等 方式降低單位固定成本；2）另一方麵通過降低粉末材料成本、加裝粉末循環係統 等方式降低單位可變成本。兩(liang) 方麵疊加推動增材製造規模經濟效應曲線向下移動， 不斷提高最大生產(chan) 規模閾值，進而促進增材製造打破原型製造的局限，步入批量 生產(chan) 的“增材製造 2.0”時代。 根據《Wohlers Report 2023》顯示，2022 年，零部件直接製造的產(chan) 值為(wei) 26.8 億(yi) 美元，同比增長 22.1%，近六年增長率均超過 20%。

航空航天、醫療牙科、模型製造等領域已經開始批量應用，單一領域滲透率提升 成為(wei) 關(guan) 注重點。根據艾瑞谘詢，2021 年國內(nei) 工業(ye) 級增材製造（占整體(ti) 應用領域的 65%-70%）主要的應用領域集中於(yu) 航空航天、模型製造、汽車製造及生物醫療， 合計占比達到 93%，並以金屬類增材製造為(wei) 主，其中航空航天占比達到 58%，是 目前國內(nei) 增材製造應用的主要領域。

（1）航空航天&國防領域：成為(wei) 技術迭代、規模擴張的基石領域

航空航天領域是當前增材製造需求落地最成功產(chan) 業(ye) 之一。隨著產(chan) 品型號的不斷迭 代和技術的突破，航空航天領域對零部件提出了輕量化、集成化、縮短研發周期 以及複雜結構一體(ti) 化成形等需求，這些需求和特性均與(yu) 前文提到的增材製造的特 點完美契合。同時，航空航天領域相對其他行業(ye) 對零部件的功能敏感性更高，價(jia) 格敏感性低，這為(wei) 增材製造的優(you) 先落地奠定了基礎。 根據《Wohlers Report 2022》顯示，航空航天行業(ye) 對增材製造技術的應用逐年增 長，是應用最廣泛的行業(ye) ，2021年全球航空航天增材製造規模達到25.61億(yi) 美元， 但相對於(yu) 航空航天產(chan) 業(ye) 整體(ti) 占比較小，隨著金屬 3D 打印技術的持續推廣應用， 具有較大的增長潛力。

航空航天領域成為(wei) 增材製造技術迭代、規模擴張的基石領域。目前，增材製造在 航空航天裝備領域主要應用於(yu) 飛機、發動機、導彈、火箭、衛星等精密零部件的 設計與(yu) 製造等方向，應用零部件範圍和品種逐步拓展，滲透率呈現提升態勢。同 時，在擴展航空航天領域應用的過程中，下遊客戶不斷對零部件的高可靠性、大 型化、輕量化、複雜構件製造以及成本降低和效率提高不斷提出新的需求，反推 增材製造進行技術迭代和升級，對增材製造麵對的多激光一致性、搭接穩定性以 及成本偏高等問題開展研究解決(jue) ，促進了設備的升級換代和材料成本的下降，進 而迎合下遊需求，推動增材製造在該領域的產(chan) 值規模擴張。

（2）汽車製造：從(cong) 設計端走向批量生產(chan) ，模具製造打開新市場

1）原型製造

快速原型製造、輕量化等關(guan) 鍵特點推動增材製造在汽車行業(ye) 順利切入。1）車企 研發周期不斷縮短：在汽車“新四化”時代，為(wei) 滿足消費者對產(chan) 品快速迭代的需 求，車企投放新車型的節奏越來越快。特別是在車市加速“內(nei) 卷”的當下，車企 產(chan) 品推出的速度在很大程度上影響著銷量表現。根據第一財經報道，傳(chuan) 統車企的 一個(ge) 開發項目周期一般在 2 年左右，日企客戶甚至長達 4~5 年。而為(wei) 了搶占市場 先機，目前中國車企對供應商的開發周期要求普遍在 9 個(ge) 月。2）汽車輕量化趨 勢顯著：隨著碳排放標準日益趨嚴(yan) ，汽車輕量化已成為(wei) 全球汽車工業(ye) 的一致目標。 根據歐洲汽車工業(ye) 協會(hui) 的研究，汽車質量每下降100公斤，百公裏油耗可下降0.4L， 碳排放大約可以減少 1 公斤。新能源汽車每減重 10%，續航裏程可提升 5-6%。 汽車製造的研發周期不斷縮短和輕量化的需求，切實貼合了增材製造的優(you) 勢所在。 增材製造通過三維模型的直接落地去除了繁瑣的開模等工序，實現了快速原型製 造能力；並能夠從(cong) 設計端通過拓撲優(you) 化等方式實現輕量化。從(cong) 設計端更好解決(jue) 車 企的痛點和需求，增材製造實現了汽車行業(ye) 的順利切入。 比如，福特在德國默克尼希設立了快速技術中心，以便利用多種 3D 打印技術快 速製造原型。僅(jin) 僅(jin) 隻需要數小時，工程師和設計師就能拿到設計成果，而使用傳(chuan) 統方法則需要等待幾個(ge) 星期。

2）零部件批量生產(chan)

局限逐步突破，汽車零部件增材製造的批量生產(chan) 有望從(cong) 高端車型向下鋪開。觀察 目前汽車行業(ye) 增材製造的相對成批量應用案例，更多的集中在價(jia) 格敏感度更低、 小批量生產(chan) 的高端車型上，如寶馬 M850i 夜空特別版的 3D 打印刹車卡鉗，以及 寶馬最強 6 缸發動機 S58 的 3D 打印零件等。而隨著增材製造規模經濟效益曲線 的不斷下移，其小批量的局限有望逐步突破，批量生產(chan) 也將從(cong) 高端車型向下逐漸 鋪開。 當前，通過整理公開資料可以發現，下遊國內(nei) 外車企均已對增材製造開展較大規 模布局，其中寶馬汽車公司的“增材製造工業(ye) 化和數字化”（IDAM）項目搭建的兩(liang) 條生產(chan) 線已經能夠實現年產(chan) 5 萬(wan) 零件的產(chan) 能，並且同時運行，幾乎不需要人工 介入。

根據 3dpbm 汽車行業(ye) 增材製造白皮書(shu) ，預計 2030 年增材製造汽車零部件市場 空間將達到 203.5 億(yi) 美元。根據 3dpbm2021 年發布的一份汽車行業(ye) 增材製造白皮書(shu) ，2020 年增材製造用於(yu) 汽車零部件生產(chan) 的收入為(wei) 26.78 億(yi) 美元，預計 2026 年為(wei) 129.74 億(yi) 美元，2030 年達到 203.5 億(yi) 美元（其中 25%是與(yu) 電動汽車零部件 相關(guan) 的生產(chan) ）。同時，其對汽車零部件的主要應用四個(ge) 部分：車身、電子附件、內(nei) 飾和動力部件以及後市場的增材製造應用空間進行更加細分的預測，其中動力部 件 2030 年的應用空間將達到 70 億(yi) ，在整體(ti) 市場中占比最高。

3）模具製造

另外，隨著增材製造在汽車領域的應用推進，模具製造或將打開新市場。 傳(chuan) 統金屬模具設計過程花費巨大。根據 3D 打印技術參考，一旦製作出大型金屬 測試模具，設計過程中的機加工調整一次可能會(hui) 花費 10 萬(wan) 美元，或者完全重做 模具可能會(hui) 花費 150 萬(wan) 美元。另一位人士表示，大型金屬模具的整個(ge) 設計過程 通常需要花費約 400 萬(wan) 美元。 3D 打印砂型模具，助力一體(ti) 化壓鑄降本增效。2023 年 9 月，根據路透社，特斯 拉 (TSLA.O) 結合了一係列創新技術，取得了技術突破，通過這項技術，特斯拉 可將電動汽車幾乎所有複雜車身底部零件壓鑄成一個(ge) 整體(ti) ，而非僅(jin) 壓鑄約 400 個(ge) 零部件。該技術將令特斯拉生產(chan) 成本減半，或改變傳(chuan) 統的電動汽車製造方式。為(wei) 此，特斯拉使用 3D 打印機用工業(ye) 砂製作測試模具。通過粘結劑噴射技術，打印 設備將液體(ti) 粘合劑沉積到薄薄的沙層上，並逐層構建可以壓鑄熔融合金的模具。 根據南極熊 3D 打印網，砂型鑄造的設計驗證過程的成本（即使有多個(ge) 版本）也 是最低的——僅(jin) 為(wei) 金屬原型的 3%；設計驗證周期僅(jin) 需兩(liang) 到三個(ge) 月，而金屬模具 原型則需要六個(ge) 月到一年。這意味著特斯拉可以根據需要多次調整原型，使用 Desktop metal (DM.N)及其子公司 ExOne、德國公司 voxeljet 以及其他幾家國 產(chan) 公司的機器在幾小時內(nei) 重新打印出一個(ge) 新原型。 據上海證券報 2023 年 9 月 27 日報道，上海浦東(dong) 臨(lin) 港的特斯拉超級工廠生產(chan) 的特 斯拉 Model Y 車型的後底板總成係統，已經成功采用一體(ti) 化壓鑄技術實現快速鑄 型。相比傳(chuan) 統方式，車身係統節省重量超 10%。另外，成本也有非常明顯的優(you) 勢， 得益於(yu) 優(you) 化的結構設計以及材料回收利用成果，車的後底板總成係統采用一體(ti) 壓 鑄方式後，成本降低了 40%。

（3）醫療&牙科領域：需求個(ge) 性化帶來批量應用

需求個(ge) 性化帶來增材製造的批量應用。基於(yu) 人體(ti) 存在個(ge) 體(ti) 差異而傳(chuan) 統製造醫療器 械多為(wei) 標準化樣式或尺寸的現狀，增材製造憑借可個(ge) 性化定製的特點在醫療領域 內(nei) 應用逐步廣泛，主要應用方向包括製造醫療模型、手術導板、外科/口腔科植入 物、康複器械等（主要材料包括塑料、樹脂、金屬、高分子複合材料等），以及生 物增材製造人體(ti) 組織、器官等。 增材製造技術在口腔醫學中已逐漸成熟應用於(yu) 義(yi) 齒打印、矯正器製作、預演手術 模型製作、手術導板製作等，有助於(yu) 提高精度和效率，降低手術風險。增材製造 技術在骨科植入方麵也發展迅速，目前開始采用金屬增材製造技術生產(chan) 全膝關(guan) 節 植入物、髖臼杯、脊柱植入物等，金屬增材製造技術有利於(yu) 模擬人體(ti) 骨骼的層狀 結構，通過多孔設計可以更好地與(yu) 人體(ti) 組織融合，促進骨骼生長，此外增材製造 技術亦為(wei) 植入物設計帶來了更高設計自由度。

隨著未來經濟水平和精準醫療要求的不斷提升，增材製造技術在醫療行業(ye) 的發展 將擁有巨大空間。據 Acumen Research and Consulting 發布的報告稱，2022 年 全球醫療 3D 打印應用市場規模為(wei) 28 億(yi) 美元，到 2032 年將達到 110 億(yi) 美元，複 合年增長率為(wei) 16.6%。

3、驅動力二：顛覆各行業(ye) 製造方式，下遊應用領域不斷開 拓

（1）消費電子領域：鈦合金增材製造引領變革，有望打開行業(ye) 天花板

榮耀、蘋果領銜，3D 打印鈦合金部件首次在消費電子領域大規模使用。

根據榮耀 CEO 趙明發布的“明哥答網友問”視頻，華為(wei) 榮耀 Magic V2 搭載的 “魯班鈦合金鉸鏈”的軸蓋首次采用了 3D 打印技術，卷軸的軸蓋是影響折疊屏 厚度的關(guan) 鍵，鈦合金技術可以讓軸蓋變得更輕更薄，相比鋁合金材質的強度提 升了 150%，鉸鏈寬度降低 27%，而且更韌、更耐腐蝕，帶動折疊屏整體(ti) 厚度 和重量的下降。2023 年 10 月 12 日，榮耀正式發布的榮耀 Magic Vs2 同樣采 用鈦合金 3D 打印技術製成的榮耀魯班鈦金鉸鏈。

鈦合金加工難度大，增材製造具備材料利用率高的優(you) 勢。鈦合金具有彈性模量低、 彈性變形大、切削溫度高、導熱係數低、高溫時化學活性高等特點，相較鋁合金 的加工難度更大，加工過程中容易出現加工硬化、刀具磨損等現象，采取傳(chuan) 統機 加和減材製造的方式效率偏低，材料利用率低。而鈦合金的增材製造則能夠實現 較高的材料利用率，並隨著近年設備的效率的提升和成本的下降，加工優(you) 勢逐漸 顯現。

（2）人形機器人領域：輕量化需求和複雜結構繁多，增材製造帶來效 率提升

人形機器人目前處於(yu) 研發的快速迭代期，而增材製造具備大大縮短研發周期、快 速原型製造能力、輕量化等特點，在研發和小批量階段具備顯著優(you) 勢，能夠實現 研發端切入。

人形機器人具備複雜結構繁多、輕量化需求等特點，處於(yu) 研發的快速迭代期， 對製造方式提出更高需求。1）縮短研發周期需求：當前，人形機器人處於(yu) 產(chan) 業(ye) 發展前期，研發需要不斷迭代，並根據未來應用場景不斷在設計端調整和試驗。 在產(chan) 業(ye) 發展前期，一家企業(ye) 若能夠快速推出穩定、適合下遊需求並能夠量產(chan) 的 產(chan) 品，將迅速實現占據市場的優(you) 勢。因此，人形機器人對研發周期的縮短和快 速原型製造能力提出較高需求。2）輕量化需求：人形機器人要實現類似人的靈 活性，對其結構和製造的輕量化提出了更高的需求。3）複雜結構製造需求：人 形機器人內(nei) 外部結構複雜，通過傳(chuan) 統製造方式將帶來較大的供應鏈管理壓力， 對複雜結構件的一體(ti) 化製造提出了更高的需求。

增材製造的快速原型製造能力、輕量化等特點以及複雜結構件製造的獨特優(you) 勢， 決(jue) 定了其在人形機器人將具備優(you) 勢。根據 3D 打印技術參考，波士頓動力的 Atlas 人形機器人使用 3D 打印技術來幫助減重、提高空間利用率並提升效率，其使用 3D 打印開展以下優(you) 化：1）3D 打印定製非標部件（如伺服閥）；2）3D 打印優(you) 化結構設計，減輕機器人肢體(ti) 慣性；3）3D 打印液壓動力單元（HPU）實現更 高效率。

（3）核能領域：直擊需求痛點，有望打開廣闊市場

核能設備複雜件完美適配增材製造工藝，實現高效率生產(chan) 與(yu) 替換。隨著我國核電 事業(ye) 的快速發展，部分核能設備的設計變得更加精密複雜，此等複雜件若采取傳(chuan) 統製造方式生產(chan) 存在生產(chan) 周期長、製造工序繁雜、產(chan) 業(ye) 鏈條冗長等問題。而采取 增材製造能夠實現一體(ti) 化、快速成型，並大大降低零部件重量和體(ti) 積，實現複雜 精密構件的生產(chan) 。 增材製造能夠發揮顯著製造和設計優(you) 勢。根據中國核動力研究院何戈寧主任的《增 材製造賦能，核創共進》主題演講，中國核動力研究院的 3D 打印模塊化高效換 熱設備項目采取選取熔化技術，打印的換熱設備與(yu) 傳(chuan) 統的換熱設備相比，重量、 體(ti) 積、零部件數量、製造周期均減小 90%以上，因為(wei) 重量、體(ti) 積的減少，製造成本降低 50%以上。

國內(nei) 外研究及應用逐漸增加，未來有望打開能源市場。國外橡樹嶺實驗室、西屋 電氣公司、法馬通公司等核電巨頭都在積極研發增材製造技術，中國中核北方核 燃料元件有限公司、中國核動力研究設計院等也在致力於(yu) 該技術的核工業(ye) 應用。 隨著國內(nei) 外研究及應用探索的逐漸增加，未來增材製造在能源領域的滲透預計將 不斷提升，成為(wei) 下一個(ge) 潛在爆發點。

（4）模具領域：3D 打印隨行水路貼合產(chan) 業(ye) 需求，鞋模領域商業(ye) 化取 得較快發展

增材製造隨行水路設計貼合產(chan) 業(ye) 需求，鞋模領域商業(ye) 化取得較快發展。隨形水路 又名隨型水路，是一種基於(yu) 3D 打印技術的新型模具冷卻水路。因其加工特性， 隨形水路可以很好的貼合產(chan) 品形狀，且水路截麵可以做圓形以外的其他任意截麵。 注塑時塑膠產(chan) 品的冷卻主要靠模具冷卻水路來完成，而傳(chuan) 統冷卻水路是通過銑床 等機加工工藝製造，水路形狀有局限性，且距離模仁表麵更遠，導致冷卻效率低、 注塑周期長、冷卻不均勻、產(chan) 品變形量大、良品率低等。而增材製造隨形水路可 以使水路根據零件形狀均勻排布，在積熱區域可以增加水路密度，從(cong) 而使型腔溫 度均衡、提升產(chan) 品良率，有效降低冷卻周期，提高生產(chan) 效率。根據毅速 3D 打印， 相比傳(chuan) 統水路，隨形水路可根據注塑件形狀均勻排布，從(cong) 而降低冷卻時間 20%~80%，減少變形量 15%~90%；雖然模具成本略有增加，但綜合注塑產(chan) 能、 良品率等因素，最終整體(ti) 效益大幅提高。目前隨形水路主要采用選區激光熔融 （SLM）3D 打印技術與(yu) 擴散焊技術來進行加工，由於(yu) SLM 3D 打印技術可做出 更為(wei) 複雜與(yu) 圓滑的水路形狀且成本更低，因此 SLM 3D 打印技術在隨形水路上應 用更為(wei) 廣泛。

鞋模賽道進展較快，多家企業(ye) 與(yu) 頭部增材製造設備商開展合作。鞋模製造作為(wei) 傳(chuan) 統加工行業(ye) 之一，其完整工序包括設計、木模製造、鑄造、模具製作、咬花、噴 砂、電鍍/噴鐵氟龍防護處理等工序。整個(ge) 加工過程非常複雜，周期長，成本高， 需要耗費大量的人工及滿足嚴(yan) 格的綠色環保要求。而增材製造在鞋企的應用大大 簡化了鞋模的生產(chan) 流程，大大提高了生產(chan) 效率，不斷提高產(chan) 品更新速度。SLM 技 術直接金屬 3D 打印成型，可免去木模、鑄造和咬花等工序，實現更快的產(chan) 品交 付、更有立體(ti) 感的花紋呈現效果和更環保的製造方式。金屬 3D 打印成為(wei) 各大鞋 模廠商關(guan) 注的焦點，紛紛加入了解、測試，並積極應用推廣，金屬 3D 打印技術 勢必掀起鞋模行業(ye) 的革命和創新。根據漢邦科技，若采用漢邦科技 HBD-350T 設 備打印 39 小時，綜合打印成本已經降至約 1500 元/公斤（自用設備情況下），並 可在 5~7 天完成整套模具交付，對比傳(chuan) 統加工方式效率得以明顯提升，可以實現 更加複雜、帶防偽(wei) 紋路的鞋模，並且對於(yu) 精密鑄造和 CNC 現場管理、節約人工 等具有優(you) 勢。

合作案例： 2022 年 6 月，中科豐(feng) 陽（福建）科技有限公司與(yu) 鉑力特達成合作。中科豐(feng) 陽作 為(wei) “鞋都”的海濱城市泉州（全國最大的鞋業(ye) 生產(chan) 、加工、貿易基地之一）的 科技型鞋模生產(chan) 企業(ye) 將通過鉑力特引入金屬 3D 打印技術和高端設備，將其與(yu) 自 主研發技術結合，廣泛應用於(yu) 各類專(zhuan) 業(ye) 運動鞋底模具的製造中。 2023 年 7 月 21 日，西安鉑力特增材技術股份有限公司與(yu) 永京集團簽署戰略合 作協議。本次簽約展示出雙方對建立長久、穩固、深入戰略合作的信心，雙方 將充分發揮各自的優(you) 勢，在模具設計優(you) 化、工藝迭代、材料研製和新應用開發 等領域精誠合作。根據華曙高科公告，2021 年華曙高科公司前五大直銷客戶中第五大客戶為(wei) 東(dong) 莞 市站勝模具有限公司，雙方達成深度合作。銷售的型號包括 FS273M、FS421M 和 FS721M。

三、競爭(zheng) 格局：頭部玩家初露鋒芒

全產(chan) 業(ye) 鏈布局與(yu) 專(zhuan) 業(ye) 化布局並存。根據前文所述，從(cong) 產(chan) 業(ye) 鏈角度來看，增材製造 行業(ye) 的細分領域主要包括增材製造材料、增材製造設備及增材製造服務三部分。 當前，從(cong) 產(chan) 業(ye) 鏈環節布局來看，國內(nei) 目前主要存在兩(liang) 類布局情況：1）全產(chan) 業(ye) 鏈 布局：以鉑力特為(wei) 代表，業(ye) 務自增材製造設備向上下遊延伸至粉末材料及打印服 務，並不斷打通軟件、振鏡等核心構件的布局；2）專(zhuan) 業(ye) 化布局：華曙高科、有 研粉材、飛而康、中航邁特等企業(ye) 為(wei) 代表，專(zhuan) 業(ye) 從(cong) 事某一環節，但存在向上下遊 拓展的趨勢，如華曙高科、中航邁特等。

各環節主要參與(yu) 者相對穩定，頭部玩家初露鋒芒。從(cong) 各產(chan) 業(ye) 鏈環節分別分析，國內(nei) 增材製造行業(ye) 處於(yu) 應用拓展和快速增長的初期，屬於(yu) 增量市場的競爭(zheng) ，各環節 雖然出現了一定的新晉參與(yu) 者，但主要參與(yu) 者仍保持相對穩定，並且頭部玩家憑 借長期技術積累、吸取下遊反饋迭代軟硬件等方式，已開始初露鋒芒。

1、原材料環節主要參與(yu) 者情況

原材料端：各大參與(yu) 者爭(zheng) 先擴產(chan) ，布局增材製造粉末。當前，增材製造材料端主 要以鈦合金、高溫合金、模具鋼以及鋁合金等粉末材料為(wei) 主。主要參與(yu) 者包括鉑 力特、有研粉材、中航邁特、威拉裏、西安賽隆以及眾(zhong) 遠新材料等公司。根據統 計，目前原材料端的主要參與(yu) 者均具備產(chan) 能擴產(chan) 計劃，搶占增材製造粉末市場。 根據不完全統計，擴產(chan) 計劃合計將擴充增材製造粉末（不區分粉末種類）產(chan) 能達 到 1.8 萬(wan) 噸以上。

2、設備環節主要參與(yu) 者情況

增材製造設備端：頭部玩家初露鋒芒。目前國內(nei) 增材製造設備環節主要參與(yu) 者包 括鉑力特、華曙高科、易加三維、漢邦科技等公司。其中，鉑力特憑借其全產(chan) 業(ye) 鏈布局，具備更強對產(chan) 業(ye) 鏈整體(ti) 的掌控能力，能夠為(wei) 客戶提供金屬增材製造與(yu) 再 製造技術全套解決(jue) 方案，並利用全產(chan) 業(ye) 鏈的解決(jue) 方案帶來的更強的技術能力和成 本優(you) 勢迅速擴大市場，成長為(wei) 當前設備環節的龍頭。另外，華曙高科作為(wei) SLS 和 SLM 設備的提供商，具備國際化戰略方向和布局，國內(nei) 外設備銷售量快速增 長，成為(wei) 我國工業(ye) 級增材製造設備龍頭企業(ye) 之一。

頭部玩家不斷推動增材製造進入新應用領域，並積極走向國際市場。根據前文所 述，增材製造設備處於(yu) 產(chan) 業(ye) 鏈主導位置，具備承上啟下促進產(chan) 業(ye) 鏈整體(ti) 提升以及 開拓應用領域及市場的功能。經過多年的技術積累和產(chan) 業(ye) 鏈布局，鉑力特、華曙 高科等頭部玩家初步展現核心競爭(zheng) 力，更大尺寸、更多激光的增材製造設備陸續 發布。根據 TCT 亞(ya) 洲視角，超大尺寸、超多光束激光選區熔化設備能夠在批量 打印小截麵積、小高度產(chan) 品中發揮高集成度的性價(jia) 比優(you) 勢。頭部玩家憑借多激光、 大幅麵等方式提高效率、降低成本，推動增材製造走向 3C 電子、鞋模、汽車製 造等新應用領域。另外，鉑力特、華曙高科、漢邦科技等公司均對國際市場進行 了一定布局，通過在國外設立子公司的方式開辟國際市場，與(yu) 國際競爭(zheng) 對手同台 競技。

3、增材製造服務環節主要參與(yu) 者情況

增材製造服務：國內(nei) 金屬 3D 打印機保有量超 3500 台，鉑力特成為(wei) 工業(ye) 級增材 製造服務提供商龍頭。當前，國內(nei) 提供增材製造服務的主要參與(yu) 者包括鉑力特、 飛而康、鑫精合、鋼研極光、铖聯科技（義(yi) 齒打印雲(yun) 工廠）以及各軍(jun) 工院所等。 根據南極熊 3D 打印網統計和估算，國內(nei) 用於(yu) 加工服務的金屬 3D 打印機保有量 超過 3500 台，鉑力特以約 380 台設備及近 1400 個(ge) 激光頭數量成為(wei) 麵向航空航 天、3C 電子、鞋模等多領域金屬增材製造服務提供商龍頭。

四、產(chan) 業(ye) 鏈核心標的

1、鉑力特——增材製造全產(chan) 業(ye) 鏈覆蓋龍頭

鉑力特是一家專(zhuan) 注於(yu) 工業(ye) 級金屬增材製造的高新技術企業(ye) ，為(wei) 客戶提供金屬增材 製造與(yu) 再製造技術全套解決(jue) 方案，業(ye) 務涵蓋金屬增材製造設備的研發及生產(chan) 、金 屬增材製造定製化產(chan) 品服務、金屬增材製造原材料的研發及生產(chan) 、金屬增材製造 結構優(you) 化設計開發及工藝技術服務，構建了較為(wei) 完整的金屬增材製造產(chan) 業(ye) 生態鏈， 整體(ti) 實力在國內(nei) 外金屬增材製造領域處於(yu) 領先地位。 2016-2023 年公司營收自 1.66 億(yi) 增至 12.32 億(yi) ，複合增長率為(wei) 33.2%；歸母淨 利潤自 3132.7 萬(wan) 增至 14159.4 萬(wan) ，複合增長率為(wei) 24.05%。2023 年，公司營收 12.32 億(yi) （同比+34.24%），歸母淨利潤 14,159.4 萬(wan) （同比+78.11%），2024Q1 公司營收 2.06億(yi) （同比+54.72%），實現歸母淨利潤 134.35 萬(wan) （同比+104.72%）。 公司於(yu) 2020 年 10 月推出限製性股票激勵計劃，剔除股份支付影響，公司歸母 淨利潤逐年穩步提升，2021-2023 年，公司剔除股份支付影響的歸母淨利潤自 1.20 億(yi) 增至 2.20 億(yi) 元，複合增長率為(wei) 35.4%。

全產(chan) 業(ye) 鏈布局賦予鉑力特強大優(you) 勢，推動行業(ye) 走向成熟，定增擴產(chan) 打開產(chan) 能瓶頸。 鉑力特作為(wei) 國內(nei) 全產(chan) 業(ye) 鏈布局的龍頭，其業(ye) 務自增材製造設備向上下遊延伸至粉 末材料及打印服務，並不斷打通軟件、振鏡等核心軟硬件的布局。全產(chan) 業(ye) 鏈布局 給予了鉑力特及時、快速、高效響應下遊需求，開拓新的應用領域並提供完整解 決(jue) 方案等優(you) 勢，能夠作為(wei) “主推者”加速行業(ye) 成熟和下遊開拓，並以優(you) 異的解決(jue) 方案強化客戶粘性，在產(chan) 業(ye) 成熟的過程中全環節受益。2023 年 12 月 27 日，公 司發布《2022 年度向特定對象發行 A 股股票上市公告書(shu) 》，公司向特定對象 3204.81 萬(wan) 股募集資金總額 30.29 億(yi) 元，用於(yu) 金屬增材製造大規模智能生產(chan) 基地 項目及補充流動資金項目。針對公司金屬增材製造產(chan) 業(ye) 化發展需求，擬投資 250,936.41 萬(wan) 元，在公司擬購置土地上，建設高品質金屬 3D 打印原材料粉末生 產(chan) 線、高效和高精度金屬 3D 打印定製化產(chan) 品生產(chan) 線，建造生產(chan) 車間、廠房，總 建築麵積約 16.32 萬(wan) 平方米。項目配套金屬 3D 打印粉末自動生產(chan) 線、產(chan) 品檢驗 檢測設備、大尺寸/超大尺寸 3D 打印設備和後處理設備等合計 505 台/套。此次 定增擴產(chan) 將大幅提升公司金屬增材定製化產(chan) 品和原材料粉末的產(chan) 能，滿足航空航 天、醫療及汽車等應用領域對增材製造快速增長的需求，並同時滿足公司和行業(ye) 對金屬增材製造粉末的需求。

2、華曙高科——SLS+SLM 雙布局，堅持走國際化戰略

公司 SLS+SLM 公司專(zhuan) 注於(yu) 工業(ye) 級增材製造設備的研發、生產(chan) 與(yu) 銷售，致力於(yu) 為(wei) 全球客戶提供金屬（SLM）增材製造設備和高分子（SLS）增材製造設備，並提 供 3D 打印材料、工藝及服務。公司核心產(chan) 品為(wei) 具有自主知識產(chan) 權和應用核心技 術的金屬 3D 打印設備和高分子 3D 打印設備，同時向客戶提供自主研製的 3D 打印高分子粉末材料。公司擁有產(chan) 品和服務所對應的完整知識產(chan) 權體(ti) 係，自主開 發了增材製造設備數據處理係統和控製係統的全套軟件源代碼，是國內(nei) 唯一一家 加載全部自主開發增材製造工業(ye) 軟件、控製係統，並實現 SLM 設備和 SLS 設備 產(chan) 業(ye) 化量產(chan) 銷售的企業(ye) 。 2019-2023 年公司營收自 1.55 億(yi) 增至 6.06 億(yi) ，複合增長率為(wei) 40.62%；歸母淨 利潤自 1795.05 萬(wan) 增至 1.31 億(yi) ，複合增長率為(wei) 64.41%。2023 年，公司營收 6.06 億(yi) （同比+32.74%），歸母淨利潤 1.31 億(yi) （同比+32.26%），2024Q1 公司營收 1.24 億(yi) ，同比增長 23.49%；實現歸母淨利潤 0.26 億(yi) 元，同比增長 28.44%。

出海先鋒，堅持走國際化戰略。公司分別於(yu) 2017、2018 年成立美國華曙和歐洲 華曙子公司，並且在亞(ya) 太地區發展本地代理或經銷商，早早實現國際化布局，並 在重要戰略區域配備了經驗豐(feng) 富的售後工程師，打造“本地化、專(zhuan) 業(ye) 化”全球售 後服務網絡，以最快速度響應客戶需求。2023 年中報，美國華曙和歐洲華曙分 別實現 2264.72 萬(wan) 元和 3128.09 萬(wan) 元收入，歐洲華曙淨利潤實現 576.32 萬(wan) 元。 2023 年 11 月 7-10 日，公司在德國法蘭(lan) 克福 Formnext 展會(hui) 上，現場展示雙激光 Flight SS403P-2 光纖激光設備與(yu) FS621M 金屬增材製造設備，這兩(liang) 款設備均已 被歐洲用戶訂購。此次是 Formnext 展會(hui) 曆年來首次在現場展出的最大尺寸粉床 技術金屬增材製造設備，也是華曙高科實施國際化戰略、布局海外市場的重要舉(ju) 措。根據 3D 打印技術參考，弗勞恩霍夫材料與(yu) 光束技術研究所（Fraunhofer IWS） 近期將安裝一台“獨特的”工業(ye) 級大尺寸金屬 3D 打印設備。該設備來自華曙高 科，是一款基於(yu) 粉末床技術的金屬激光熔融設備，可以打印鋁合金、鈦合金、鎳 基高溫合金、不鏽鋼、銅合金以及其它金屬粉末材料，生產(chan) 複雜結構實體(ti) 部件。 Fraunhofer IWS 研究所所長 Christoph Leyens 教授強調：“此次引進大尺寸增材 製造技術，將為(wei) SpreeTec neXt 項目和薩蒂亞(ya) 地區的工業(ye) 轉型注入強大的驅動力， Fraunhofer IWS 將助力德國東(dong) 部地區中小企業(ye) 開發出具有獨特優(you) 勢、高附加值 的工業(ye) 產(chan) 品。

3、有研粉材——布局 3D 打印粉末材料，有望帶來高速增長

有研粉材自設立以來一直專(zhuan) 注於(yu) 先進有色金屬粉體(ti) 材料的設計、研發、生產(chan) 和銷 售，主要產(chan) 品包括銅基金屬粉體(ti) 材料、微電子錫基焊粉材料和 3D 打印粉體(ti) 材料 等，是國內(nei) 銅基金屬粉體(ti) 材料和錫基焊粉材料領域的龍頭企業(ye) ，已成為(wei) 國際領先 的先進有色金屬粉體(ti) 材料生產(chan) 企業(ye) 之一。 2019-2023 年公司營收自 17.12 億(yi) 增至 26.81 億(yi) ，複合增長率為(wei) 11.87%；歸母 淨利潤自 6019.23 萬(wan) 降至 5511.93 萬(wan) ，複合增長率為(wei) -2.18%。2023 年，公司營 收 26.81 億(yi) （-3.58%），歸母淨利潤 5511.93 萬(wan) （-0.59%），2024Q1 公司營收 6.61 億(yi) ，同比上升 8.76%；實現歸母淨利潤 977.89 萬(wan) （同比-8.44%）。 公司新設立有研增材子公司，規劃 500 噸/年增材項目。2021 年 12 月，公司與(yu) 全資子公司北京康普錫威、鋼研投資共同設立新公司有研增材技術有限公司，公 司合計持股比例 80%（含康普錫威 20%），鋼研投資占比 20%。設計產(chan) 能 2500/ 年，其中增材 500 噸/年。有研粉材將圍繞航空航天、汽車、國防軍(jun) 工、醫療健 康、模具設計等下遊應用領域，重點開發、生產(chan) 增材製造金屬粉體(ti) 材料，以及軟 磁粉末、注射成型（MIM）粉末、真空釺焊粉末等高溫特種粉體(ti) 材料產(chan) 品，設計 產(chan) 能共計 2,500 噸/年。其中增材製造金屬粉體(ti) 材料設計產(chan) 能 500 噸/年，高溫粉 末材料設計產(chan) 能 2,000 噸/年。2019-2023 年公司綜合毛利率自 11.20%降至 8.31%。 銅基金屬粉體(ti) 材料和微電子錫基焊粉材料已成為(wei) 公司兩(liang) 大核心主業(ye) ，2023 年主 營業(ye) 務收入占比合計 99.6%。其中，2019-2023 年銅基金屬粉體(ti) 材料營收占比自 72.0%降低至 55%，仍為(wei) 公司第一大業(ye) 務；微電子錫基焊粉材料營收占比自 18.4%提升至 30%；3D 打印粉體(ti) 材料營收占比由 0.1%提至 1.14%。

4、超卓航科——布局冷噴塗增材再製造技術，瞄準航空航 天維修後市場

超卓航科自設立以來，公司專(zhuan) 注於(yu) 航空機載設備維修，主要從(cong) 事軍(jun) 用及民用航空 器氣動附件、液壓附件、燃油附件和電氣附件的維修業(ye) 務。公司經過多年研發創 新，通過產(chan) 線定製化設計、原材料供應鏈與(yu) 原材料質量檢測體(ti) 係的構建、金屬粉 末的配製和改性、冷噴塗工藝參數的研發以及基體(ti) 材質的適配性研究，實現了多 種金屬材料的高強度沉積，建立了公司冷噴塗增材製造技術體(ti) 係，並將該技術成 功應用於(yu) 機體(ti) 結構再製造領域。公司是國內(nei) 少數掌握冷噴塗增材製造技術並產(chan) 業(ye) 化運用在航空器維修再製造領域的企業(ye) 之一。 2019-2023 年公司營收自 0.51 億(yi) 增至 2.70 億(yi) ，複合增長率為(wei) 51.69%；歸母淨 利潤自1071.28 萬(wan) 降至-3500.16 萬(wan) 。2023 年，公司營收 2.70 億(yi) （同比+93.38%）， 歸母淨利潤-3500.16 萬(wan) （同比-159.64%）。2024Q1 公司營收 0.86 億(yi) （同比 +42.90%），實現歸母淨利潤 0.17 億(yi) （同比-19.82%）。 公司自成立以來，深耕航空機載設備維修十餘(yu) 載。通過多年技術積澱與(yu) 工藝創新， 公司服務的產(chan) 品種類不斷豐(feng) 富，業(ye) 務結構不斷完善。2015 年以來，公司以冷噴 塗增材製造技術作為(wei) 核心攻克目標，逐漸切入機體(ti) 結構再製造、零部件生產(chan) 製造 業(ye) 務。