1月30日晚，民爆光電（301362.SZ）公告，公司擬現金收購廈芝精密51%股權，同時擬通過發行股份的方式向廈門麥達購買(mai) 廈芝精密49%股權並募集配套資金。停牌期間，為(wei) 便於(yu) 高效管理，廈門麥達將其所持江西麥達100%的股權轉讓給廈芝精密，轉讓後江西麥達成為(wei) 廈芝精密的全資子公司。據悉，鑒於(yu) 標的資產(chan) 的審計、評估工作尚未完成，最終交易價(jia) 格和交易方案、業(ye) 績承諾及補償(chang) 協議將後續披露。

此次交易是一場“照明龍頭跨界高端製造+微鑽隱形冠軍(jun) 突破規模壁壘+核心設備自主可控”的三重賦能，不僅(jin) 打破行業(ye) “設備卡脖子”的長期桎梏，更以“技術+客戶+設備”的差異化優(you) 勢，直麵頭部玩家的競爭(zheng) ，正式改寫(xie) 全球PCB微鑽市場的現有格局。

一、標的價(jia) 值：深耕PCB鑽針領域，“技術+客戶+設備”構築高壁壘，增長確定性高

1.三十年技術沉澱，工藝與(yu) 產(chan) 品雙領先

標的公司承接1995年日本東(dong) 芝控股的廈芝工具核心資產(chan) 、業(ye) 務及技術團隊，2014年實控人收購後持續推進技術迭代與(yu) 工藝提升，深耕PCB鑽針領域30餘(yu) 年，尺寸覆蓋0.09mm-0.35mm，尤其擅長0.20mm以下極小徑微鑽的研發與(yu) 製造。

標的公司產(chan) 品憑借三十年的技術沉澱與(yu) 持續工藝改進實現了超高精度與(yu) 穩定的品質，廣泛服務於(yu) 通信、消費電子、汽車電子及快速增長的AI服務器、低軌衛星等高端領域。此外，標的公司擁有多年自主研製多工位複合段差機及多工位磨削設備等PCB鑽針生產(chan) 核心設備的能力，依托成熟的生產(chan) 與(yu) 品質管控體(ti) 係，不僅(jin) 確保產(chan) 品的高精度與(yu) 品質批量穩定性，更構建起強大的持續供貨能力，有效解決(jue) 行業(ye) 內(nei) 的定製進口設備周期長、成本高的難題，為(wei) 後續順利擴產(chan) 打下了基礎。

本次交易完成後，公司業(ye) 務將拓展至高端領域專(zhuan) 用PCB鑽針領域，積極進行PCB鑽針行業(ye) 的技術研究和前瞻布局，持續進行新技術、新產(chan) 品的開發與(yu) 應用，有利於(yu) 加快上市公司戰略轉型，分享AI產(chan) 業(ye) 及PCB鑽針行業(ye) 發展帶來的成長紅利，符合上市公司全體(ti) 股東(dong) 的利益。

2.核心團隊穩定，生產(chan) 品質築牢根基

核心管理與(yu) 生產(chan) 團隊穩定性極強，主要崗位負責人工齡基本超過20年，同時擁有一批工齡10-20年以上的資深生產(chan) 技術人員。員工歸屬感強、行業(ye) 經驗豐(feng) 富，不僅(jin) 保障了產(chan) 品品質的一致性與(yu) 穩定性，更為(wei) 後續快速擴產(chan) 、人員培訓提供了堅實的人力支撐。

3.聚焦高端賽道，優(you) 質客戶資源穩固

戰略定位於(yu) 高端PCB鑽針市場，憑借持續的工藝創新與(yu) 穩定的產(chan) 品質量，贏得全球知名PCB製造商認可。合作客戶涵蓋深南電路、奧特斯（AT&S）、勝宏科技、華通電腦、健鼎科技、滬電股份、景旺電子、日本名幸電子等國內(nei) 外龍頭企業(ye) ，客戶粘性強。作為(wei) 業(ye) 內(nei) 少數能實現AI服務器板用鑽針、高端載板極小徑鑽針批量穩定供應的廠商，已躋身核心客戶供應鏈並開展聯合開發，深度綁定高景氣賽道需求。

4.AI領域先發優(you) 勢，技術壁壘難以複製

PCB行業(ye) 實行嚴(yan) 格的“合格供應商認證製度”，需通過管理體(ti) 係、質量控製、現場審核等多維度考核，合作一旦建立便形成長期穩定粘性。公司是國內(nei) 少數具備50倍徑鑽針量產(chan) 能力的企業(ye) ，率先切入AI服務器板鑽針領域，與(yu) 勝宏科技、深南電路、景旺電子等頭部客戶建立穩定合作，先發優(you) 勢顯著，技術與(yu) 客戶壁壘難以被競爭(zheng) 對手突破。

5.自主設備研發，破解擴產(chan) 核心痛點

依托多年生產(chan) 加工經驗，組建工作年限超10年的資深設備研發團隊，自主研發段差機、溝刃研機、外徑檢查機、刻製機、檢查上環機等PCB鑽針核心生產(chan) 設備。經多年迭代測試與(yu) 優(you) 化，核心設備的加工效率與(yu) 產(chan) 品質量持續提升，不僅(jin) 擺脫了對進口設備的依賴，更有效解決(jue) 了行業(ye) 內(nei) 定製進口設備周期長、成本高的痛點，為(wei) 後續規模化擴產(chan) 提供了堅實保障。

二、產(chan) 業(ye) 共振：AI驅動PCB鑽針結構性爆發，民爆光電搶占第二增長曲線

AI產(chan) 業(ye) 的爆發式增長正在引發上遊產(chan) 業(ye) 鏈的連鎖反應，PCB鑽針作為(wei) AI服務器核心配套耗材，迎來了前所未有的結構性需求紅利。不同於(yu) 傳(chuan) 統PCB產(chan) 品，AI服務器對電路板的層數、鑽孔精度、孔壁質量提出曆史性高要求，疊加板材硬度提升、加工難度加大，使得具備高耐用性、高穩定性的高端PCB鑽針成為(wei) 稀缺資源。

從(cong) 市場規模來看，賽道增長確定性顯著。2024-2029年全球PCB鑽針市場CAGR將高達15.0%，2029年規模預計突破91億(yi) 元，其中高端塗層鑽針市場份額將從(cong) 31.3%躍升至50.5%，AI服務器正是核心驅動引擎。

供給端的結構性缺口進一步放大機遇。全球PCB鑽針市場由中日製造商主導，但日本暫無顯著擴產(chan) 計劃，中國台灣受限於(yu) 關(guan) 鍵設備供應緩慢，擴產(chan) 能力不足，僅(jin) 少數企業(ye) 積極擴張。在此背景下，國產(chan) 替代與(yu) 需求增長形成雙重共振，為(wei) 具備技術壁壘的本土企業(ye) 提供了廣闊市場空間。

更重要的是，PCB鑽針賽道不僅(jin) 處於(yu) 高增長階段，更與(yu) 民爆光電的核心能力存在天然契合點，在精密製造、硬質合金材料工藝上的積累，為(wei) 跨界整合提供了堅實基礎。此次收購本質上是公司對“第二增長曲線”的戰略性布局，通過抓住AI產(chan) 業(ye) 的結構性機遇，實現從(cong) 傳(chuan) 統製造向高景氣硬科技賽道的跨越，顯著拓寬業(ye) 務邊界與(yu) 成長空間。

三、收購背後的戰略邏輯：從(cong) “單一照明”到“雙輪驅動”，協同效應築牢整合根基

民爆光電此次收購的核心戰略價(jia) 值，在於(yu) 完成從(cong) “照明業(ye) 務”到“照明+PCB鑽針”雙輪驅動的轉型，這種業(ye) 務結構優(you) 化將從(cong) 根本上提升公司的抗周期能力與(yu) 估值彈性。

傳(chuan) 統照明業(ye) 務作為(wei) 成熟基本盤，能夠提供穩定的現金流與(yu) 客戶資源；而PCB鑽針業(ye) 務作為(wei) 高增長引擎，將充分享受AI產(chan) 業(ye) 與(yu) 國產(chan) 替代的雙重紅利，兩(liang) 者形成“穩健+成長”的互補格局。

有資本市場人士表示，這種轉型將推動公司估值體(ti) 係從(cong) 傳(chuan) 統照明行業(ye) 的低估值區間，向AI核心耗材賽道的高估值區間重構，為(wei) 股東(dong) 創造價(jia) 值重估機遇。

更深層次的戰略考量在於(yu) 協同效應帶來的整合可能性。

照明產(chan) 業(ye) 與(yu) 電子製造產(chan) 業(ye) 鏈本就存在天然關(guan) 聯，智能照明、Mini/MicroLED等新興(xing) 照明技術對PCB的需求日益增長。民爆光電的收購實現了“照明終端-PCB耗材”的跨環節整合，未來有望進一步打通“鑽針-PCB-照明產(chan) 品”的協同鏈條，為(wei) 行業(ye) 探索產(chan) 業(ye) 鏈垂直整合提供了新方向。

未來，隨著雙輪驅動格局的逐步落地，民爆光電不僅(jin) 將擺脫傳(chuan) 統行業(ye) 的增長束縛，更將深度受益於(yu) AI產(chan) 業(ye) 鏈的長期紅利，其經營質量及盈利能力有望實現雙重提升。