2026年8月18日，德龍激光第五屆董事會(hui) 第十八次會(hui) 議審議通過了2026年度向特定對象發行A股股票預案（修訂稿），擬募集資金總額不超過2.8億(yi) 元。這是公司在2026年5月因中介機構問題終止2.4億(yi) 元簡易程序定增後，不足一個(ge) 月便重新啟動的融資計劃。

　　從(cong) 2022年4月IPO募資淨額7.14億(yi) 元，到如今再度融資近3億(yi) 元，德龍激光在短短4年多時間內(nei) 已向資本市場尋求超過10億(yi) 元的融資。然而，前次募投項目曆經多次重大變更、還有延期，已結項項目效益未達預期。公司賬麵趴著3億(yi) 資金、資產(chan) 負債(zhai) 率僅(jin) 30%——這一係列“巧合”構成的“融資魔方”，正在引發市場的質疑。

　　IPO募投項目頻“變臉”

　　德龍激光2022年4月登陸科創板，首發募集資金淨額7.14億(yi) 元。然而，這筆承載著投資者期望的募資，卻走上了一條不斷“變臉”的道路。

　　第一次變臉（2023年12月） ：將“納秒紫外激光器及超快激光器產(chan) 能擴充建設項目”變更為(wei) “激光器產(chan) 業(ye) 化建設項目”，並將該項目剩餘(yu) 募集資金 5，668.84 萬(wan) 元投向“激光器產(chan) 業(ye) 化建設項目”；“客戶服務網絡建設項目”終止；“研發中心建設項目”變更為(wei) “總部研發中心建設項目”。

　　第二次變臉（2024年12月） ：公司將“激光器產(chan) 業(ye) 化建設項目”和“總部研發中心建設項目”合計約1.76億(yi) 元募集資金整體(ti) 變更至“新能源高端裝備製造項目”和“新能源研發中心建設項目”，項目首次延期。

　　第三次延期（2026年5月） ：兩(liang) 個(ge) 新能源項目的預定可使用狀態日期從(cong) 2026年5月再次延長至2026年12月。

　　截至2025年末，“新能源高端裝備製造項目”累計投入僅(jin) 4，684.94萬(wan) 元，投入進度50.72%；“新能源研發中心建設項目”累計投入5，348.87萬(wan) 元，投入進度64.01%。精密激光加工設備產(chan) 能擴充建設項目已於(yu) 2023 年結項，截至2025 年12月31 日累計實現營業(ye) 收入 29，871.28 萬(wan) 元，低於(yu) 承諾收益。

　　前次募資尚未用完、項目尚未建成，公司便急於(yu) 啟動新一輪近3億(yi) 元定增——募投項目同樣是“激光器生產(chan) 建設項目”和“總部研發中心建設項目”。這種類似於(yu) “新瓶裝舊酒”的操作，讓人不禁要問：前次總部研發中心建設項目變更終止，這次定增為(wei) 何又要啟動新的同類項目？

　　賬麵3.3億(yi) 元現金有息負債(zhai) 極少

　　德龍激光本次定增擬募資不超過2.8億(yi) 元，其中4000萬(wan) 元用於(yu) 補充流動資金。然而，翻開公司的財務報表，這4000萬(wan) 元的“補充流動資金”需求令人費解。

　　截至2026年3月31日，公司貨幣資金為(wei) 2.6億(yi) 元，交易性金融資產(chan) 0.75億(yi) 元，廣義(yi) 貨幣資金合計約3.35億(yi) 元；2025年末貨幣資金為(wei) 2.79億(yi) 元，交易性金融資產(chan) 1.05億(yi) 元。

　　與(yu) 此同時，公司有息負債(zhai) 極少，2025年末資產(chan) 負債(zhai) 率僅(jin) 為(wei) 29.05%。

　　賬麵趴著近3億(yi) 現金、有息負債(zhai) 極少負債(zhai) 率約30%——這樣一家“不差錢”的公司，卻要向市場再募3億(yi) 元，其中4000萬(wan) 用於(yu) “補充流動資金”。

　　一季度虧(kui) 損2553萬(wan) 元

　　德龍激光的募資需求如此迫切，但其盈利狀況卻令人堪憂：2022年歸母淨利潤6，740萬(wan) 元；2023年歸母淨利潤3，905萬(wan) 元（同比下降42%）；2024年歸母淨利潤 -3，450萬(wan) 元（虧(kui) 損）；2025年歸母淨利潤2，585萬(wan) 元（扭虧(kui) ，但扣非淨利潤僅(jin) 635.09萬(wan) 元）。2026年一季度歸母淨利潤 -2553萬(wan) 元，再次虧(kui) 損。

　　2025年扣非歸母淨利潤僅(jin) 635萬(wan) 元——這意味著公司的主營業(ye) 務盈利能力極其薄弱，2025年的“扭虧(kui) ”高度依賴非經常性損益。而2026年一季度的再次虧(kui) 損，更表明公司的盈利狀況並未根本好轉。

　　在主營業(ye) 務持續虧(kui) 損或微利的背景下，公司卻要逆勢擴產(chan) 激光器——新增產(chan) 能如何消化？

　　從(cong) 行業(ye) 對比來看，德龍激光的處境更加尷尬。2026年一季度，華工科技歸母淨利潤6.38億(yi) 元，大族激光3.54億(yi) 元。而德龍激光同期歸母淨利潤為(wei) -0.26億(yi) 元——與(yu) 行業(ye) 龍頭相差較大。