截至3月29日，在美國上市的中國光伏製造企業(ye) ，除了賽維LDK，均已公布了其2011年年報，大部分企業(ye) 出現虧(kui) 損。

　　3月28日，美股資深分析師、弘亞(ya) 世代投資顧問有限公司副總裁劉文平在華泰聯合新能源的分析會(hui) 上提出，過去的一年，除了矽料成本迅速降低，非矽成本下降同樣值得關(guan) 注。

　　早前，矽材料消耗是生產(chan) 光伏組件和電池的主要成本。在矽消耗成本以外的成本，被稱為(wei) 非矽成本。

　　關(guan) 於(yu) 2012年光伏製造企業(ye) 能否贏利，劉文平認為(wei) ，關(guan) 鍵看企業(ye) 能否在技術以及供應鏈管理上帶來5%～10%的成本優(you) 勢，未來的利潤來源主要在此。而未來矽料成本以及非矽成本的繼續下降，將是行業(ye) 發展的原動力。劉文平稱，2012年，中等水平的成本控製，將很難令光伏企業(ye) 贏利。

雖然成本下降，但競爭(zheng) 激烈還是讓光伏企業(ye) 在去年遭遇大麵積虧(kui) 損。

　　非矽成本急降

　　光伏企業(ye) 去年非矽成本的快速下降備受矚目。

　　“事實上，去年第三季度財報發布時，就有美股賣方提出質疑，為(wei) 什麽(me) 天合光能的非矽成本，可以從(cong) 去年二季度的0.73美元/瓦，下降到去年三季度的0.65美元/瓦，到了去年四季度，又降到0.64美元/瓦。”劉文平稱，“在去年三季度之前，美股的賣方認為(wei) ，組件成本的下降主要來自於(yu) 矽料成本，而非矽則相對穩定。”

　　但從(cong) 去年三季度開始，光伏企業(ye) 的非矽成本迅速下降。

　　“從(cong) 矽片的切割到電池和組件的生產(chan) ，這裏麵有很多輔材。比如金剛線過去一年的降幅在70%以上。漿料價(jia) 格也有所下降。玻璃在2011年大概80多元/平方米，現在是不到20塊錢。”劉文平說。

　　去年年報顯示，英利、天合這類典型垂直整合型廠家的非矽成本，在去年四季度時達到0.64美元左右。劉文平稱，英利的目標是到年底使非矽成本降至0.56-0.58美元/瓦之間，天合是低於(yu) 0.6美元/瓦;尚德之前非矽成本一直比較高，達0.74美元/瓦，其2012年的目標是0.65美元。晶科的目標則是0.57-0.58美元/瓦。

　　阿特斯的計劃更為(wei) 激進，包括矽料成本在內(nei) ，該公司計劃到2012年年底，將成本降至0.55-0.6美元/瓦。

　　“這個(ge) 數字比較激進，它的路線圖是假設多晶矽成本在20美元/公斤。”劉文平稱，在非矽領域同樣比較激進的還有昱輝。

倒三角形整合模式

　　即便非矽成本在去年三季度開始快速下降，但光伏企業(ye) 的贏利狀況依然堪憂。

　　光伏龍頭尚德去年的虧(kui) 損額達到10.1億(yi) 美元，為(wei) 目前已披露年報的在美上市光伏企業(ye) 之最。

　　劉文平認為(wei) ，從(cong) 財報上看，尚德最主要的問題是，其矽片投資沒有踩在很好的點上，“之前，在矽片比較貴的時候，尚德沒有做好整合，在市場上買(mai) 一些比較貴的矽片，這導致了它和美國矽片廠商MEMC簽訂長約。因為(wei) 矽片的供應受製於(yu) 人，尚德開始投資矽片。但當其產(chan) 能釋放的時候，矽片的價(jia) 格又降下來了。由於(yu) 尚德的矽片產(chan) 能建設期是在行業(ye) 爬坡的階段，因此其成本不低。這對尚德2011年成本的控製造成了很大影響。”

　　按照各家公司發布的2012年產(chan) 量規劃，全球組件出貨量第一的寶座，在2012年極有可能從(cong) 尚德滑落到英利手中。“尚德2012年的計劃沒那麽(me) 激進，而英利是計劃達到2.4GW-2.5GW，出貨量可能超越尚德。”劉文平說。(編注：1GW=1000兆瓦=100萬(wan) 千瓦)

　　相反，像阿特斯這樣采用倒三角形整合模式的企業(ye) 在去年規避了風險。

　　劉文平稱，阿特斯去年四季度表現總體(ti) 不錯，“過去阿特斯一直秉承這種商業(ye) 模式，即矽片產(chan) 能低於(yu) 電池的產(chan) 能，電池產(chan) 能又低於(yu) 組件產(chan) 能。”

　　在市場火爆的時候，電池和矽片緊張可能會(hui) 限製阿特斯。“但恰巧去年三季度開始，電池和矽片都不再緊張了，可以從(cong) 市場上以很便宜的價(jia) 格買(mai) 到。對它來說組件這部分的利潤就會(hui) 增加。”劉文平說。

　　電站麵臨(lin) 紮堆風險

　　劉文平預計，未來矽料以及非矽價(jia) 格都有下降空間。

　　就多晶矽而言，華泰聯合證券光伏分析師王海生認為(wei) ，“去年雖然出現了大量的企業(ye) 關(guan) 停，但全球大廠的產(chan) 能已有38萬(wan) 噸/每年。而現在全球需求基本是在20萬(wan) 噸的水平上，所以說隻要這些大廠還能生產(chan) 的話，那麽(me) 多晶矽的過剩將會(hui) 在相當長的時間內(nei) 持續下去。”

　　王海生預計，2012年整個(ge) 光伏市場的壓力會(hui) 非常大，“從(cong) 區域市場分析，歐洲政策的密集修正，造成光伏企業(ye) 經營麵的預期頻繁波動。無論是德國還是意大利，各個(ge) 國家的政策的基本方向都是壓製光伏的發展。”在電池環節，王海生稱，光是在美及A股上市的企業(ye) ，產(chan) 能加到一起就有20多GW，“這個(ge) 基本夠全球消化了，但就實際來說，中國企業(ye) 能占領的也就全球一半左右的份額。所以小企業(ye) 的破產(chan) 對這個(ge) 市場的影響不大。而整個(ge) 產(chan) 業(ye) 的贏利能力一年之內(nei) 都在大幅度下滑。”

　　在此基礎上，王海生測算，下遊電站開發的毛利率可以維持在15%左右，“這是這個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈裏惟一一個(ge) 仍然掙錢的。”

　　阿特斯今年也在計劃加大EPC(工程總包)等下遊業(ye) 務的開發力度。劉文平解釋，“組件不好賣了，大家當然也都在考慮往下遊發展。阿特斯預計，今年EPC等下遊業(ye) 務能占到其銷售收入的25%。”

　　不過，王海生也提醒，去年多晶矽是相當掙錢的，尤其是年初的時候，但後來多晶矽價(jia) 格下滑得非常快，投資晚的廠家業(ye) 績非常慘淡，“有必要擔心，相同的悲劇會(hui) 發生在現在還想要去做電站的光伏企業(ye) 身上。提前進入這個(ge) 係統市場的企業(ye) ，應該能分到這杯羹。晚進入的，就比較危險了。”

　　在劉文平看來，光伏企業(ye) 未來長期贏利點，要靠技術提升。

　　劉文平特別提到了天合光能，稱該公司2012年的亮點是其技術方麵有所提高，“隨著它的"honey"組件一季度500兆瓦的電池和組件生產(chan) 線投產(chan) ，它的成本可極大降低。”劉文平說，之前天合光能0.64美元/瓦的非矽成本，已經算控製得比較好的，但還有下降空間。