光伏業(ye) 艱難洗牌主要客戶全麵虧(kui) 損

　　福斯特或遭倒逼降價(jia) 增長前景“美妙”難再

　　日前，杭州福斯特光伏材料股份有限公司在證監會(hui) 網站披露了招股說明書(shu) ，擬登陸上證所主板市場。在招股書(shu) 中，盡管福斯特報告期（2009年、2010年及2011年）內(nei) 實現了高速增長，但作為(wei) 光伏行業(ye) 關(guan) 聯企業(ye) ，其下遊光伏企業(ye) 客戶近乎陷入全線虧(kui) 損的狀況還是讓投資者對其未來發展產(chan) 生了不確定。

　　福斯特主要從(cong) 事EVA太陽能電池膠膜等產(chan) 品的研發、生產(chan) 和銷售，EVA膠膜占其2011年營業(ye) 總收入的97.67%。福斯特計劃使用募集資金10.55億(yi) 元，投資於(yu) 年產(chan) 1.8億(yi) 平方米EVA太陽能電池膠膜項目。對此，有市場分析人士就對記者表示，目前光伏行業(ye) 正處於(yu) 艱難“洗牌”過程中，在該產(chan) 業(ye) “洗牌”之際，EVA膠膜產(chan) 品或許會(hui) 遭遇“倒逼降價(jia) ”，這對福斯特2012年的盈利狀況將有較大影響。

　　下遊客戶全麵虧(kui) 損

　　福斯特招股書(shu) 顯示，“得益於(yu) 世界光伏行業(ye) 的快速發展，通過自身的持續自主創新，報告期內(nei) ，公司實現了高速增長。報告期內(nei) ，發行人營業(ye) 收入同比增長幅度分別為(wei) 58.30%、302.00%和44.37%，淨利潤同比增長幅度分別為(wei) 252.34%、346.00%和10.76%。”

　　然而其下遊客戶的營運狀況，卻遠不如福斯特那般美妙。其中福斯特第二、第三、第四大客戶保定天威英利新能源有限公司、常州天合光能有限公司、晶科能源有限公司，以及應收賬款餘(yu) 額排名第一的客戶無錫尚德太陽能電力有限公司，去年下半年都紛紛陷入虧(kui) 損。

　　福斯特第二大客戶英利新能源2011年第四季度財務報告顯示，總收入為(wei) 25.68億(yi) 元，相比2011年第三季度的42.59億(yi) 元以及2010年第四季度的40.66億(yi) 元都大幅下滑，主要是因為(wei) 產(chan) 品平均售價(jia) 以及光伏組件出貨量的下滑；2011年第四季度淨虧(kui) 損為(wei) 37.72億(yi) 元，而第三季度則虧(kui) 損1.8億(yi) 元，環比虧(kui) 損擴大，2010年第四季度則盈利5.22億(yi) 元。

　　福斯特第三大客戶天合光能則表示，2011年第四季度營業(ye) 收入為(wei) 4.357億(yi) 美元，環比下降9.6%；毛利3100萬(wan) 美元，環比下降40.4%；毛利率7.1%，遠低於(yu) 預期中的10%，第三季度為(wei) 10.8%；運營虧(kui) 損6290萬(wan) 美元，第三季度為(wei) 虧(kui) 損2350萬(wan) 美元；運營利潤率為(wei) -14.4%，第三季度為(wei) -4.9%；第四季度淨虧(kui) 損6580萬(wan) 美元，第三季度淨虧(kui) 損為(wei) 3150萬(wan) 美元。

　　第四大客戶晶科能源2011年第四季度淨虧(kui) 損為(wei) 3.67億(yi) 元，第三季度淨利潤6810萬(wan) 元。對福斯特應收賬款餘(yu) 額最大的無錫尚德，因為(wei) 光伏組件出貨量以及每件光伏產(chan) 品的平均銷售價(jia) 格下降，去年下半年同樣陷入虧(kui) 損。

       產(chan) 品或遭倒逼降價(jia) ？

　　福斯特表示，在各國逐步完善的法規政策強力推動下，全球太陽能電池行業(ye) 呈快速發展態勢。招股書(shu) 顯示，據歐洲光伏工業(ye) 協會(hui) EPIA統計，2000~2010年間全球光伏組件年新增裝機量增長了59倍以上，年化增長率為(wei) 50.44%。

　　福斯特也稱，“總體(ti) 上看，在市場整體(ti) 增速放緩的背景下，發行人受市場波動的影響較小，抗風險能力較強，但存在受下遊行業(ye) 波動，未來年度增長速度減緩的可能”、“從(cong) 發行人核心產(chan) 品EVA膠膜的收入來看，2011年前三季度營業(ye) 收入仍保持環比逐季增長，但第四季度環比下降了18.71%。”

　　一家知名券商光伏行業(ye) 分析師向本報記者表示，光伏行業(ye) 的全麵虧(kui) 損，將會(hui) “倒逼”福斯特的EVA膠膜產(chan) 品降價(jia) ，行業(ye) 的“洗牌”對福斯特的影響，可能需要有一定時間才可以更明顯體(ti) 現出來，這對福斯特未來盈利狀況會(hui) 產(chan) 生較大影響，光伏行業(ye) 的不景氣已經持續近一年，福斯特應當作出更詳細的風險提示披露。

　　廣發證券分析師韓玲在其研究報告中指出，國內(nei) 光伏產(chan) 業(ye) 市場的飽和，已然成為(wei) 不爭(zheng) 的事實。多晶矽成交價(jia) 格繼續下滑，廠商由此對未來發展的不確定性感到擔憂。當前，國內(nei) 40多家多晶矽企業(ye) ，除幾家上市公司外，均已陷入全麵停產(chan) 狀態；部分廠商所售產(chan) 品價(jia) 格已經低於(yu) 其成本，市場即將進入進一步的淘汰整合期。由於(yu) 進口多晶矽價(jia) 格的大幅調低，以及訂單的減少也讓企業(ye) 更是雪上加霜。

　　方正證券分析師張遠德則指出，目前國內(nei) 有八成多晶矽企業(ye) 處於(yu) 停產(chan) 狀態。德國議會(hui) 通過光伏補貼削減方案，意大利也傳(chuan) 出即將出台光伏補貼削減計劃的消息，光伏終端需求市場繼續承壓，今年全球光伏市場需求增長預期下降，行業(ye) 供需失衡格局短期難以打破，未來產(chan) 業(ye) 鏈各環節產(chan) 品價(jia) 格繼續承受較大壓力。

　　張遠德認為(wei) ，光伏行業(ye) 今年將麵臨(lin) “量減利減”的尷尬境地，基本麵仍處於(yu) 底部。預計下半年歐洲裝機將環比下滑嚴(yan) 重，未來光伏發展重心將逐漸向亞(ya) 太地區傾(qing) 斜，但短期市場及需求無法完全切換。而A股光伏上市公司今年第一季度預報業(ye) 績普遍下滑，淨利潤下降50%以上的不在少數，二季度難以有較大好轉。