一邊是高額債(zhai) 務壓頂，一邊是整體(ti) 市場低迷。籠罩光伏行業(ye) 的寒意正在進一步加劇。

　　美國投資機構MaximGroup最新統計數據顯示，中國最大的10家光伏企業(ye) 的債(zhai) 務累計已高達175億(yi) 美元，約合1110億(yi) 元人民幣，國內(nei) 整個(ge) 光伏產(chan) 業(ye) 已接近破產(chan) 邊緣，其中江西賽維和尚德電力破產(chan) 的可能性最大。

　　“近幾年中國光伏產(chan) 品產(chan) 量一直在增加，但歐洲債(zhai) 務危機、美國‘雙反’政策使得光伏出口市場急劇萎縮，價(jia) 格一路下跌，利潤空間被壓縮得很厲害。”中國可再生能源學會(hui) 副理事長孟憲淦對記者解釋說。

　　中國光伏產(chan) 業(ye) 聯盟提供的數據顯示，2012年1至6月，多晶矽價(jia) 格已經從(cong) 30.5美元/公斤下降至23.6美元/公斤，降幅達22.6%，各光伏企業(ye) 毛利率急速下滑。

　　“2010年光伏行業(ye) 的毛利率在30%左右，而2011年連10%都不到，今年的情況更糟糕。”孟憲淦指出，隻有當毛利率維持在10%甚至更高一些時，企業(ye) 才可能有盈利，否則淨利潤將是虧(kui) 損的。

　　從(cong) 已經披露2012年上半年業(ye) 績預告的光伏行業(ye) A股上市公司來看，業(ye) 績預減者占比近八成，而在國外上市的十大光伏巨頭僅(jin) 今年一季度虧(kui) 損了6.12億(yi) 美元。

　　江西賽維日前公布的財報顯示，公司上半年淨利潤虧(kui) 損10.8億(yi) 人民幣，負債(zhai) 總額266.76億(yi) 元，負債(zhai) 率為(wei) 88%左右。其中，2013年到期的債(zhai) 務為(wei) 3.8億(yi) 美元，約合24.2億(yi) 元人民幣，其自有現金流隻有1.37億(yi) 美元，約合8.3億(yi) 元人民幣，根本無法靠自有資金償(chang) 還債(zhai) 務，而其毛利率在去年第四季度和今年一季度均為(wei) -65.5%。

　　MaximGroup認為(wei) ，江西賽維的負債(zhai) 與(yu) 產(chan) 權比率達到7.4，這意味著按歐美的公司會(hui) 計準則，江西賽維已資不抵債(zhai) ，目前已接近破產(chan) ，或需要重組。

　　尚德電力的經營狀況同樣不容樂(le) 觀，在其第一季度財報發布時已經承認，“債(zhai) 務負擔使公司破產(chan) 的可能性”已成為(wei) 投資者應持續關(guan) 注的風險。財報顯示，尚德電力第一季度毛利率僅(jin) 為(wei) 0.6%，而總債(zhai) 務卻達到35.8億(yi) 美元。

　　處於(yu) 資金鏈危局的光伏企業(ye) 並不止於(yu) 上述兩(liang) 家。英利綠色能源上周末稱，基於(yu) 初步數據，公司預計第二季度光伏模塊發貨量環比增加13%至14%，此前給出的指導值是15%。預計當季毛利率在4.5%左右，此前預測是4.5-9%。

　　“4.5%的毛利率意味著公司二季度肯定是虧(kui) 損的。”孟憲淦指出，今年一季度十大光伏巨頭毛利率均在10%以下，其中阿特斯在7.7%的較高毛利率情況下，還產(chan) 生了大概2000萬(wan) 美元的虧(kui) 損。

        在經營能力急劇下降的情況下，回收賬款的延後使得現金流的問題更加凸顯。

　　投資公司Helix Investment Management 指出，許多中國光伏企業(ye) 已將付款期限延長至120到180天，這使得中國光伏企業(ye) 的現金流變得異常緊張。例如，江西賽維在2012年第一季度的分析師電話會(hui) 議上表示，“我們(men) 應收賬款的周轉天數增加至220天，而我們(men) 應付款項周轉天數增加至185天。”

　　當然，問題還遠不止於(yu) 此。由於(yu) 歐元對美元的匯率近期在下降，阿特斯、英利綠色能源及天合光能等三家公司都出現了800萬(wan) 美元、約3000萬(wan) 美元、2200萬(wan) 至2300萬(wan) 美元的外匯損失，預計第二季度公司財務將受到匯率變動不利影響，從(cong) 而影響上半年利潤。

　　“因為(wei) 美國雙反調查，光伏企業(ye) 還需撥備一部分資金做計提準備，這使得其可用現金進一步減少。”投中集團分析師李玲認為(wei) ，當前光伏行業(ye) 麵臨(lin) 著兩(liang) 頭在外的產(chan) 業(ye) 結構、缺乏領先優(you) 勢的技術、宏觀經濟低迷等諸多風險，前景確實不容樂(le) 觀。