發改委密集公布新批準和調整的25 個(ge) 輕軌（地鐵）項目，涉資7007.7 億(yi) 元，其中由各城市財政部門擔負部分至少為(wei) 2457 億(yi) 元，其餘(yu) 部分來自於(yu) 銀行貸款、軌道交通上蓋及沿線土地的開發收入等渠道，對公司軌道交通業(ye) 務形成直接利好。

主要觀點

　　1. 此次批準的25 個(ge) 項目涉資約7000 億(yi) ，按照綜合監控係統約占城市軌道交通總投資的1-1.5%來計算，涉及資金70-105 億(yi) 。城市軌道交通綜合監控係統涉及多個(ge) 子係統，包括SCADA（電力監控係統）、BAS（環境與(yu) 設備監控係統）、FAS（火災報警係統）、ATS（列車調度係統）、PIS（乘客信息係統）、ACS（門禁監控係統）及CCTV（閉路電視係統）等，約占整個(ge) 城市軌道交通總投資的1-1.5%，此次批準的25 個(ge) 項目將涉及70-105 億(yi) 的投資規模。

　　2. 公司有望在25 個(ge) 項目中獲得28-42 億(yi) 的訂單，為(wei) 公司每年帶來20%的收入提升。公司擁有完全自主知識產(chan) 權的綜合監控係統，占據國內(nei) 城市軌道交通綜合監控領域40%以上的市場份額，此次發改委批準的25 個(ge) 地鐵輕軌項目，有望為(wei) 公司帶來28-42 億(yi) 的綜合監控係統訂單，為(wei) 公司每年帶來20%的收入提升。

　　3. 公司積極涉足軌道交通信號係統，有望成為(wei) 公司新的利潤增長點。公司軌道交通產(chan) 品有三塊：RT21-SCADA 軌道交通電力監控係統（牽引供電調度自動化係統）、RT21-ISCS 軌道交通綜合監控係統、RT21-BAS 設備與(yu) 環境監控係統，此外公司積極涉足軌道交通信號係統，而信號係統的市場空間是綜合監控的3 倍，公司後續進入信號係統市場，勢必為(wei) 公司帶來更廣闊的市場空間。

　　4. 公司目前已經曆深度調整，20 估值已具有極高的安全邊際，預期公司資產(chan) 注入即將進行。公司年初以來的跌幅近20%，按照市場預期的較保守的每股收益計算，當前股價(jia) 的估值約為(wei) 20 倍，公司目前已具有極高的安全邊際。此外，國網承諾的資產(chan) 注入時間節點已至，集團資產(chan) 注入預期較強， 時間成本已經較有限，目前已是建倉(cang) 的較好時機。

　　5. 盈利預測：我們(men) 維持對公司今年的盈利預測，暫不調整對明年的預測，預計2012、2013、2014 年的EPS 分別為(wei) 0.82 元、1.11 元、1.51 元。考慮到未來軌道交通訂單的預期以及公司當前的估值水平，我們(men) 上調公司評級為(wei) 強烈推薦。