科技業(ye) 前景低迷，連最上遊的晶圓代工也感受寒意？業(ye) 界傳(chuan) 出，蘋果明年上半年依慣例降低7納米投片，原本預期高通、海思的投片量可望補上缺口，但高通及海思近期再度下修展望及投片預估，導致台積電明年上半年7納米產(chan) 能利用率無法達到滿載預期，甚至可能僅(jin) 有八、九成左右，淡季效應恐會(hui) 相當明顯。

晶圓代工龍頭台積電對於(yu) 明年市況仍然三緘其口，要等到明年1月中旬的法人說明會(hui) 才正式對外說明，但有關(guan) 台積電明年上半年先進製程接單不如預期消息卻持續不斷。

以蘋果生產(chan) 鏈來看，iphoness銷售情況不盡理想，加上今年下半年已先備好庫存，因此明年上半年將如過去幾年一樣模式，開始逐季下修7納米A12應用處理器投片量。至於(yu) 蘋果雖重啟iphoness 8/X的生產(chan) ，並增加10納米A11應用處理器投片量，但對台積電來說，有些客戶已由10納米轉進7納米，明年上半年整個(ge) 10納米投片量僅(jin) 持平。

蘋果減少明年上半年7納米投片，空出來的產(chan) 能原本會(hui) 由高通、海思等補上，但智能型手機銷售動能明顯低迷，加上美中貿易戰導致市場不確定性大增，業(ye) 界傳(chuan) 出，在對未來需求預測轉趨保守情況下，高通及海思近期已下修明年上半年的7納米投片預估數量，高通7納米Snapdragon 8150及海思7納米Kirin 980投片動作十分謹慎，實際量能未如先前預期的多。

美中貿易戰雖然暫時休兵，但兩(liang) 大經濟體(ti) 加征關(guan) 稅效應已影響到終端市場需求，在蘋果新推出的3款iphoness銷售情況不盡理想之際，androids陣營新款手機銷售動能同樣麵臨(lin) 成長動能停滯壓力。整體(ti) 來看，智能型手機生產(chan) 鏈的芯片庫存調整已經提前展開，預期庫存去化時間至少要2～3個(ge) 季度才會(hui) 結束。

雖然超微7納米Vega繪圖芯片及Rome伺服器處理器、賽靈思7納米Everest可程式邏輯閘陣列（FPGA）的投片量維持先前預期，高通及海思明年第一季7納米投片量也較第四季多，但仍無法補上蘋果空出來的產(chan) 能缺口。也因此，設備商預期，台積電明年上半年7納米產(chan) 能利用率將介於(yu) 八～九成之間，未如先前預期般達滿載水準。

外資法人指出，美中貿易戰對終端市場需求的衝(chong) 擊，明年將逐步顯現，台積電是半導體(ti) 及電子產(chan) 品生產(chan) 鏈的最上遊，受影響在所難免，加上半導體(ti) 庫存天數創下新高，且第四季實質需求恐無法有效去化庫存，明年上半年的庫存去化壓力會(hui) 比預期還大，台積電7納米若無法滿載投片，淡季效應會(hui) 十分明顯。

Q1利潤或下滑16%

據台媒報道，台積電在2019年第一季度的收入很可能會(hui) 環比下滑14-16％，原因一是顯卡GPU客戶的庫存調整，二是蘋果砍掉了一部分新iphoness A12芯片的訂單。

報道未提及GPU客戶具體(ti) 是誰，但是考慮到AMD好久沒有什麽(me) 新品，NVIDIA這邊GTX 10係列庫存費勁消化了很久，新的RTX 20係列銷量又不樂(le) 觀，很可能因此給台積電也造成了很大壓力。

台積電預計，今年第四季度的收入可以達成此前預計的93.5-94.5億(yi) 美元範圍，環比增長10-11％，從(cong) 而創造單季收入新高。

不過到了明年第一季度，台積電的日子就不太好過了，預計收入會(hui) 在80億(yi) 美元上下，下滑幅度非常大。

據分析，“礦難”來臨(lin) 挖礦芯片需求銳減、iphoness之外其他智能手機增長乏力，也都會(hui) 對台積電造成不利影響。

降價(jia) 搶單，其他廠商挑戰大增

供應鏈傳(chuan) 出台積電祭出價(jia) 格優(you) 惠搶單，雖然公司不對外透露價(jia) 格策略及客戶訂單等訊息，但是以價(jia) 換量的動作，已引起市場高度關(guan) 注，台經院副研究員劉佩真指出，台積電這次傳(chuan) 出價(jia) 格優(you) 惠策略，研判主要是因應大境境不佳下，維持高市占率所采取的策略，且具有相當的競爭(zheng) 力，包括IC設計、IDM廠都可望選擇優(you) 先下單，恐將進一步排擠到二線晶圓廠的接單。

劉佩真表示，台積電在先進製程的7 納米需求強勁，且持續成長中，幾乎是獨霸市場客戶，包括超微、高通的訂單都已回來，但是在成熟製程上，在上次法說會(hui) 時已釋出8吋的產(chan) 能出現鬆動，主要是受部分應用的市場需求不如預期影響，包括物聯網及工業(ye) 用的需求不如預期。

她認為(wei) ，反應科技產(chan) 業(ye) 第4季旺季不旺的情況，半導體(ti) 出現庫存修正，且恐將持續到明年第1季，蘋果下單量保守，非蘋陣營明年首季也還看不到明顯的推升動能，都影響到半導體(ti) 庫存修正時間。

劉佩真指出，台積電以往在成熟製程上透過多元性變種製程策略，維持住高市占率，以28納米來說，可以根據不同的終端需求來推出因應製程，因此，即使28納米已進入第7年，市占率仍達到全球的8成以上，成熟製程的高競爭(zheng) 力，有效阻止了其他競爭(zheng) 對手來分食市場。

她強調，台積電價(jia) 格下修將更具有競爭(zheng) 力，且客戶擔心若不買(mai) 單，一旦需求回升，恐將搶不到貨，加上台積電的品質好，價(jia) 格下修下將會(hui) 選擇優(you) 先下單給台積電，以維持良好關(guan) 係，預估包括IC設計及IDM廠商都會(hui) 有相同的考量，如此恐將對二線晶圓廠接單造成排擠。

法人則是擔憂包括聯電、世界先進、中芯等廠商接單恐會(hui) 受到台積電降價(jia) 影響而出現鬆動。至於(yu) 以價(jia) 格來衝(chong) 量，是否會(hui) 影響獲利的表現，劉佩真表示，在大環境不佳下，以價(jia) 換量，可以填補產(chan) 能利用率，維持高市占率，如果量衝(chong) 的夠大，就足以彌補在價(jia) 格上的讓步，對台積電來說，是因應大環境變壞的一個(ge) 重要策略。

另外，美中貿易戰出現和緩消息，劉佩真則是提醒，股市短期可以喘口氣，但不確定因素並未完全解除，廠商仍維持高度警戒嚴(yan) 陣以待。

半導體(ti) 陷海嘯後最慘狀況，裏昂降評台積電

裏昂證券半導體(ti) 產(chan) 業(ye) 分析師侯明孝指出，半導體(ti) 下行循環的壓力，超乎想像，根據最新對總體(ti) 經濟與(yu) 供應鏈訪查，半導體(ti) 產(chan) 業(ye) 2019年的成長性，從(cong) 原本估計的0成長，很可能進一步劣化至衰退5％，不得不慎。影響所及，裏昂修正半導體(ti) 龍頭台積電前景，把投資評等由「買(mai) 進」下調至「優(you) 於(yu) 大盤」，更終結300元高檔推估合理股價(jia) 估值，降至240元。

裏昂同時降評環球晶與(yu) 世界先進至「賣出」，推測未來12個(ge) 月合理是230與(yu) 55元。

另外，雖維持矽力-KY、創意正麵看法，但股價(jia) 估值下修為(wei) 604與(yu) 285元。也就是說，裏昂再度全麵砍整體(ti) 半導體(ti) 供應鏈前景。

裏昂認為(wei) ，這次半導體(ti) 產(chan) 業(ye) 向下，與(yu) 2000年的科技泡沫有些許類似之處，而且庫存問題非常嚴(yan) 重，這次半導體(ti) 的修正將是金融海嘯後最嚴(yan) 重。而且，經驗顯示，半導體(ti) 股價(jia) 在整體(ti) 企業(ye) 營運確定落底之前，難以觸底反彈，目前看來，半導體(ti) 的衰退期至少還要延續五個(ge) 月。