無人不投半導體(ti) ，已成為(wei) 今年的真實寫(xie) 照。

2020年上半年，半導體(ti) 產(chan) 業(ye) 已經位居各行業(ye) 投資同比增速之首，達到驚人的215%。

今年以來，各地接二連三擱淺的半導體(ti) 項目不在少數。

預計投資30億(yi) 美元的南京德科碼已提交破產(chan) 申請；立誌“中國第一、世界第二”的德淮半導體(ti) 也已經淪為(wei) “棄子”；號稱國內(nei) 首個(ge) 柔性半導體(ti) 項目，計劃投資400億(yi) 的陝西坤同半導體(ti) 也遭遇爆雷。

這無疑給當下火熱的半導體(ti) 投資市場帶來了“冷思考”。

01

地方造“芯”背後亂(luan) 象叢(cong) 生，接連爆雷

我們(men) 先來感受一下武漢弘芯的“宏偉(wei) 藍圖”：

圖源：弘芯官網

弘芯從(cong) 起步就對標國內(nei) 芯片代工廠一哥中芯國際的14nm工藝，預計2020年下半年開始首次流片，同時2020年開始7nm自主研發。

未來還將實現5nm甚至3nm，直接與(yu) 台積電達到同一水平，這對於(yu) 成立僅(jin) 2年多的弘芯而言確實壓力不小。

在《武漢市2020年市級重大在建項目計劃》中，武漢弘芯半導體(ti) 製造項目位列第一，總投資額顯示為(wei) 1280億(yi) 元。截至2019年底已累計完成投資153億(yi) 元，預計2020年投資額為(wei) 87億(yi) 元。

不僅(jin) 項目投入要達到高規格，在人才引進方麵也是足夠吸睛。弘芯挖來了已經73歲退休的台積電前運營長蔣尚義(yi) 博士擔任CEO，其被稱為(wei) 中國台灣半導體(ti) 最重要的人物之一。

但值得注意的是，今年1月，弘芯剛剛進場一個(ge) 多月的大陸唯一一台7nm光刻機轉手就被抵押，根據企查查上的動產(chan) 抵押顯示，金額高達5.8億(yi) 元，而且是全新尚未使用。

圖源：企查查

此前，中芯國際曾向ASML采購的一台7nm EUV光刻機，卻由於(yu) 瓦森納協定管製未能發貨。因此，也有網友浮想聯翩：能不能將這台光刻機轉給中芯國際？

去年12月，武漢弘芯還曾高調舉(ju) 行ASML光刻機設備進場儀(yi) 式，“弘芯報國、圓夢中國”八個(ge) 大字赫然在目，可謂振奮人心。

前手光刻機進場，後手就被抵押

但抵押光刻機也難解弘芯的資金之困，弘芯還因為(wei) 拖欠分包商武漢環宇基礎建設有限公司的4100萬(wan) 元工程款，而被告上法庭。

這也導致弘芯公司賬戶被凍結，二期價(jia) 值7530萬(wan) 元的土地也因此被查封，致使項目受阻。這個(ge) 預計達到千億(yi) 級的項目目前基本停滯，因存在較大資金缺口，弘芯隨時麵臨(lin) 資金鏈斷裂風險。

然而，武漢弘芯並不是個(ge) 例，還出現了“空手套白狼”的項目。

原計劃投資近400億(yi) 的陝西坤同半導體(ti) ，是號稱國內(nei) 首個(ge) 專(zhuan) 注於(yu) 柔性半導體(ti) 暨新型顯示技術開發與(yu) 自主化的項目，然而從(cong) 去年12月就被曝出拖欠300餘(yu) 員工2000萬(wan) 薪水、100餘(yu) 碩士麵臨(lin) 失業(ye) 的消息。

據媒體(ti) 證實，坤同兩(liang) 大股東(dong) 中，背靠灃西新城管委會(hui) 的灃西發展集團已陸續實繳出資，而項目方北京坤同尚未實繳出資，坐穩“0元大股東(dong) ”之名。

這還不夠，更有令人咋舌的是一人“搞垮”三地項目，僅(jin) 用100萬(wan) 就撬動了政府上億(yi) 投資。

三年內(nei) ，這位被媒體(ti) 定義(yi) 為(wei) “投機者”的南京德科碼董事長李睿為(wei) 於(yu) 南京、淮安、寧波三市落地項目，但所過之處皆爛尾。

7月，曾經一度宣稱總投資額達30億(yi) 美元，金額與(yu) 南京台積電相當的半導體(ti) 項目——南京德科碼晶圓廠項目停擺超半年，最終卻以破產(chan) 收場。南京政府在該項目上的投入接近4億(yi) 元，鮮有社會(hui) 資本進入。

此前，李睿為(wei) 參與(yu) 經營的位於(yu) 淮安的德淮半導體(ti) 項目（前身為(wei) 淮安德科碼），同樣因社會(hui) 引資失敗，已經處於(yu) 半休克狀態。據報道，德淮半導體(ti) 整個(ge) 項目已經被踢出江蘇省2020年重大項目名單。

2019年初，南京德科碼資金鏈斷裂之後，李睿為(wei) 又召集部分人前往寧波注冊(ce) 了“承興(xing) 半導體(ti) ”，在獲得700萬(wan) 政府資金後就再無下文了。

可以看到，在這些項目背後，都有政府資金的大力扶持，但僅(jin) 憑政府出資，遠遠無法覆蓋項目成本，這些企業(ye) 往往在建廠階段就難以為(wei) 繼了。

02

發展半導體(ti) ，別總想一口吃成一個(ge) 胖子

一家半導體(ti) 企業(ye) 要想創業(ye) 成功，需要遠比一般科技企業(ye) 更多的資金支持。

首先，就要邁過投資建廠這道坎。

與(yu) 華為(wei) 海思、聯發科隻做芯片設計不同，此次出現危機的弘芯，與(yu) 台積電、中芯國際同是代工廠模式，前期就需要花費2~3年的時間建廠、購買(mai) 設備、安裝及調試，之後維持生產(chan) 線正常運作也需要大量的費用。整體(ti) 投資規模巨大，往往需要國有資本的介入。

其次，流片支出大。

流片也就是試生產(chan) ，往往存在很大的不確定性，很難一次性流片成功。流片費用隨著芯片製程工藝而提高，單次流片價(jia) 格從(cong) 數百萬(wan) 到數千萬(wan) 美元不等。

第三，半導體(ti) 作為(wei) “當紅炸子雞”，人力成本可謂非常高，而高端人才更是稀缺。

中芯國際的創始人張汝京曾表示，為(wei) 了發展我國的芯片產(chan) 業(ye) ，中芯國際不得不從(cong) 海外高薪聘請大量人才參與(yu) 到研發工作中來。

在中芯國際勢頭最旺的時候，中芯國際曾在海外招來了超過1000名半導體(ti) 產(chan) 業(ye) 的高端人才。在半導體(ti) 領域，中國仍然麵臨(lin) 很大的人才缺口。

第四，半導體(ti) 行業(ye) 的技術推進非常快。

以台積電為(wei) 例，蘋果A14、麒麟9000所采用的5nm芯片正在如火如荼的生產(chan) 中，下一代4nm明年量產(chan) ，3nm工藝2022年即可大規模量產(chan) ，2nm、1nm也正在前期推進中。

半導體(ti) 可謂是一個(ge) 馬太效應（兩(liang) 極分化現象）顯著的行業(ye) ，贏者通吃，頭部企業(ye) 需要快速通過海量資金來鞏固技術優(you) 勢。如今，台積電在全球芯片代工市場已經占據了50%以上的市場份額，而在這背後是用巨額的研發費用來支撐的。

圖源：TrendForce

台積電在2019年的研發費用為(wei) 30億(yi) 美元，而大陸第一大芯片代工廠中芯國際全年營收也僅(jin) 為(wei) 31億(yi) 美元，研發投入為(wei) 6.87億(yi) 美元，不及台積電的四分之一。

反觀內(nei) 地企業(ye) ，總體(ti) 而言研發投入不足，即便現在有些企業(ye) 研發投入已經達到營業(ye) 收入的20%以上，但是體(ti) 量太小，仍然無法實現完全正向的循環，這是當前麵臨(lin) 的最大問題。

總之，巨額的投入是前提。

“一旦資金鏈斷裂、技術和人才缺失，項目很有可能就停擺。”

03

國有資本投資模式還是條好路子嗎？

除了南京德科碼、陝西坤同、武漢弘芯等半導體(ti) 公司遭遇停擺外，賽麟、博郡、拜騰等新能源車企也集體(ti) 爆雷，在這些企業(ye) 背後都有地方政府入股的身影。

央視曝光：拜騰燒光80億(yi) 造不出車

為(wei) 吸引企業(ye) 落地，地方政府通過地方融資平台、產(chan) 業(ye) 引導基金等方式入股企業(ye) ，似乎已經變身“風投”。這實際上是各地招商引資的新手段。

國有資本參與(yu) 投資的模式還是否可行，業(ye) 界也爭(zheng) 論不一。

與(yu) 這些失敗案例相比，近年來大獲成功的“合肥模式”就被樹立成了典型，合肥市政府也被戲稱為(wei) “中國最牛風險投資機構”。

合肥起初也是采取了招商引資模式，引入了大量的電器製造企業(ye) 。但像液晶麵板等關(guan) 鍵技術牢牢地被國外企業(ye) 所壟斷，大幅壓榨了企業(ye) 利潤率，因此引入液晶麵板企業(ye) 就成為(wei) 了當務之急。

恰巧京東(dong) 方也在謀求第6代液晶麵板生產(chan) 線布局，但卻苦於(yu) 資金不足，生產(chan) 線遲遲不能投產(chan) 。

2008年，合肥市在評估後決(jue) 定通過定向增發方式投資京東(dong) 方，京東(dong) 方順利落戶合肥。隨後，京東(dong) 方8.5代、10.5代線也先後投產(chan) ，合肥市成為(wei) 了國內(nei) 最大的液晶麵板生產(chan) 基地之一。

此後，合肥市也慢慢摸索出了一條“投資-上市-退出”的產(chan) 業(ye) 投資模式，蔚來中國、大眾(zhong) 汽車等企業(ye) 也相繼落戶。

04

寫(xie) 在最後

包括半導體(ti) 在內(nei) 的任何一個(ge) 行業(ye) ，無論你的資金來源於(yu) 何處，市場都是檢驗企業(ye) 發展的唯一坐標。優(you) 勝劣汰，說到底最後靠的還是市場規則來主導。

對於(yu) 這亂(luan) 象，華為(wei) 總裁任正非的這段話也適用：

做芯片不是捏泥丸，不能一蹴而就。這個(ge) 過程涉及到了各個(ge) 領域的技術，以及一些原材料，以上東(dong) 西都需要時間去獲得。當前，有一些人對芯片的研發，實際上是誇大的炒作，目的是到二級市場中去弄一筆錢。

我們(men) 需要正視和許多發達國家之間的科技差距，既要仰望天空，也得腳踏實地。如果一味地喊口號，到了最後，也許就是一個(ge) 彩色的泡沫。