太陽能光伏發電是太陽能發電的重要分支，主要是指利用太陽能電池直接將太陽光能轉化為(wei) 電能，而太陽能電池通常是利用半導體(ti) 器件的光伏效應原理進行光電轉換，按照光伏電池片的材質，太陽能電池大致可以分為(wei) 兩(liang) 類，一類是晶體(ti) 矽太陽能電池，包括單晶矽太陽能電池、多晶矽太陽能電池；另一類是薄膜太陽能電池，主要包括非晶矽太陽能電池、碲化鎘太陽能電池以及銅銦镓硒太陽能電池等。

目前，以高純度矽材料作為(wei) 主要原材料的晶體(ti) 矽太陽能電池是主流產(chan) 品，其產(chan) 業(ye) 鏈可分為(wei) 矽料、矽片、光伏電池片、光伏組件、光伏係統五個(ge) 環節。其中，上遊為(wei) 高純多晶矽的生產(chan) ，中遊為(wei) 多晶鑄錠/單晶拉棒、切片、光伏電池生產(chan) 、光伏發電組件封裝等環節，下遊包括集中式光伏電站、分布式光伏電站等光伏發電係統。

晶體(ti) 矽可分為(wei) 單晶矽和多晶矽，兩(liang) 者都具有金剛石晶格，具有金屬光澤、可導電，並且具有半導體(ti) 性質。根據不同的矽原料，可製成不同類型的太陽能電池。單晶矽電池具有高電池轉換高電池轉換率和良好的穩定性，但其成本高，早在20年前，單晶矽電池就突破了20%以上光電轉換效率的技術壁壘。多晶矽電池成本低，但其轉換效率低於(yu) 單晶矽太陽能電池。

光伏產(chan) 業(ye) 發展曆程：政策支持及降本增效推進光伏產(chan) 業(ye) 螺旋式上升

我國太陽能光伏產(chan) 業(ye) 雖起步略晚，但發展迅速，在螺旋式上升中不斷發展：

1. 快速發展期（2004-2010 年）：中國光伏製造業(ye) 利用國外的市場、技術、資本，迅速形成規模，2009年，我國出台了應對金融危機的一攬子政策，光伏產(chan) 業(ye) 獲得戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 的定位，催生了新一輪光伏產(chan) 業(ye) 投資熱潮。

2. 產(chan) 業(ye) 劇烈調整（2011-2013 年）：上一階段的快速回升導致行業(ye) 產(chan) 能增長過快，但是歐洲補貼力度削減帶來的市場增速放緩，導致光伏製造業(ye) 陷入嚴(yan) 重的階段性過剩，產(chan) 品價(jia) 格大幅下滑，我國光伏製造業(ye) 再次經曆挫折，幾乎陷入全行業(ye) 虧(kui) 損。

3. 產(chan) 業(ye) 逐漸回暖（2013 年-2017年）：光伏產(chan) 業(ye) 支持政策密集出台，配套措施迅速落實。隨著國內(nei) 光伏技術的快速進步，從(cong) 國產(chan) 原、輔料到國產(chan) 設備成為(wei) 主流，一方麵降低成本，另一方麵提升發電效率，光伏發電成本已越來越接近於(yu) 上網電價(jia) 。

4. 531新政整改（2017年-2019年）：國家相關(guan) 部門用補貼政策助力光伏產(chan) 業(ye) 完成再一次複興(xing) 後，盲目擴產(chan) 、消納、補貼缺口等問題逐漸暴露。2018年政府出台531新政，加快光伏發電補貼退坡，降低補貼強度，光伏新增裝機量開始下降。

5. 開啟平價(jia) 元年（2020年-至今）：多晶向單晶轉變、大矽片的擴產(chan) 潮、PERC+異質結等新興(xing) 電池片技術的不斷發展帶來光伏產(chan) 業(ye) 成本的不斷下降，開啟光伏平價(jia) 元年。

目前，我國光伏產(chan) 業(ye) 已發展成為(wei) 可在國際競爭(zheng) 並具備領先優(you) 勢的產(chan) 業(ye) 。從(cong) 2019年全球光伏產(chan) 品的供應格局來看，中國大陸生產(chan) 的多晶矽、矽片、電池片、組件產(chan) 能在全球的占比分別為(wei) 69%、93.7%、77.7%和69.2%；在多晶矽、矽片、電池片、組件各環節產(chan) 量排名世界前十的企業(ye) 中，中國企業(ye) 分別占有7、10、9、8個(ge) 席位，形成了一批世界級的龍頭企業(ye) ，在全球光伏市場中具有全麵的領先優(you) 勢。

在光伏生產(chan) 設備方麵，目前，我國在矽料生產(chan) 、矽片加工、電池片生產(chan) 、組件生產(chan) 、環保處理、淨化工程，以及相關(guan) 的光伏檢測、模擬器等各類生產(chan) 設備方麵，絕大部分已經實現國產(chan) 化供應，部分產(chan) 品如濕法清洗設備、製絨設備、擴散爐、管式PECVD、印刷機、單晶爐、多晶鑄錠爐、層壓機、檢測及自動化設備等已有不同程度的出口，並湧現出了一批高端核心設備製造商。2019年，國產(chan) 設備已經成為(wei) 企業(ye) 擴產(chan) 的主流選擇，部分光伏生產(chan) 設備在技術水平、產(chan) 能水平、穩定性、配套服務等方麵已經或開始超越進口設備。

降本增效是發展關(guan) 鍵：補貼幅度不斷下降，平價(jia) 上網近在咫尺

根據BNEF Bloomberg，在大部分國家，新建光伏電站或陸上風電場已是成本最低的電源，加之技術進步、規模經濟的形成和競爭(zheng) 越發激烈，光伏項目的總成本和平準化度電成本不斷下降，2020年上半年，固定式光伏發電係統的LCOE為(wei) 0.05美元/kWh，2010年以來年均降幅達17.37%，與(yu) 全球LCOE相比一直保持穩定的成本優(you) 勢。同時，IRENA預計，在產(chan) 業(ye) 鏈各環節成本持續下降和組件效率不斷提升的雙重助推下，光伏的全球加權平均LCOE到2030年將降至0.040美元/千瓦時，與(yu) 2018年相比降幅達58%，繼續保持成本優(you) 勢。

從(cong) 全球來看，光伏產(chan) 品價(jia) 格的快速下滑使光伏發電在越來越多的國家具備了成本競爭(zheng) 力，從(cong) 而使全球光伏市場快速發展，光伏產(chan) 品的產(chan) 量不降反增，進而拉動了光伏設備投資的繼續增長。2019 年，全球光伏設備產(chan) 業(ye) 的銷售收入增至50 億(yi) 美元，同比增長了4.2%。同時，我國光伏設備的市場規模達到了250 億(yi) 元，同比增長了13.6%，占全球市場規模的71.4%，全國光伏設備相關(guan) 企業(ye) 的數量超過200 家，從(cong) 業(ye) 人員超過3 萬(wan) 人，2019 年光伏設備產(chan) 業(ye) 的產(chan) 值超過200億(yi) 元。

光伏設備主要集中在製作矽片、電池片及組件板塊：在太陽能級多晶矽提取環節主要使用的是矽料提煉設備，在矽片製作環節主要運用各種矽片生產(chan) 設備（生長、鑄錠、開方、切割、清洗、檢測等設備），在電池片製作環節主要使用電池生產(chan) 設備（製絨、擴散、覆膜、蝕刻、測試、分選等設備），在組件環節主要運用組件專(zhuan) 用材料生產(chan) 設備，裝機係統主要運用的是各類光伏係統支持部件生產(chan) 設備。

從(cong) 產(chan) 業(ye) 鏈各環節中尋找光伏設備的投資機遇，電池片技術迭代正在進行時

光伏產(chan) 業(ye) 鏈可分為(wei) 矽料、矽片、光伏電池片、光伏組件、光伏係統五個(ge) 環節，其中矽料環節改良西門子技術成熟，競爭(zheng) 格局相對穩固；矽片環節單晶已大規模替代多晶，大矽片的迭代有望繼續帶來設備更新需求；組件環節半片及疊瓦技術推動設備更新，但技術相對簡單；電池片環節技術迭代正在進行時，將是未來光伏設備更新換代的最大成長動力和需求來源，其中電池片技術從(cong) 傳(chuan) 統技術路線鋁背場電池（AI-BSF)發展為(wei) 效率更高采用背鈍化技術的PERC電池，並通過對PERC電池的進一步改善研發出一係列PERC+電池（搭載SE、雙麵技術，使用N型電池的PERT、TOPCon技術），目前新一代技術異質結效率較高，有望成為(wei) 下一代主流技術。

光伏設備產(chan) 業(ye) 鏈受益於(yu) 各環節技術迭代，主要分為(wei) 兩(liang) 條主線：

HJT時代加速到來，有望利好相關(guan) 設備廠商，建議重點關(guan) 注具備HJT設備供應能力的上市公司

捷佳偉(wei) 創：電池片設備龍頭，在製絨清洗及TCO（RPD）工序已有成品設備，今年5月與(yu) 愛康科技簽訂協議，聚焦PECVD和新式TCO鍍膜設備。其新一代RPD設備將使HJT效率增益0.6%。

邁為(wei) 股份：具備HJT整線設備供應能力，宣城500MW異質結項目的中標證明了其在HJT設備領域的實力。

帝爾激光：光伏激光設備龍頭，已取得 HJT電池激光量產(chan) 設備訂單。

金辰股份：組件設備龍頭，向上遊電池片設備延伸。去年底開始進行異質結PECVD設備的研製。

大尺寸矽片有望繼續帶來的設備的更新換代需求，建議關(guan) 注具備大尺寸矽片設備供應能力的上市公司。

晶盛機電：單晶爐設備龍頭，單晶爐技術業(ye) 界領先。

捷佳偉(wei) 創：定增助力異質結進入實質落地階段， HJT整線供應即將實現

公司是國內(nei) 領先的晶體(ti) 矽太陽能電池生產(chan) 設備製造商，積累了一批高端客戶和合作夥(huo) 伴，如阿特斯、天合光能、隆基股份、晶科能源等。根據中國電子專(zhuan) 用設備工業(ye) 協會(hui) 統計，2017年，捷佳偉(wei) 創在中國半導體(ti) 設備行業(ye) 十強單位中銷售收入排名第三，其設備類銷售收入占國內(nei) 太陽能電池設備銷售收入的29.66%，占國內(nei) 半導體(ti) 設備（含集成電路設備、太陽能電池設備、LED設備等）出口交貨值的37.74%。

公司業(ye) 務涵蓋太陽能電池片生產(chan) 工藝流程中的主要設備的研發、製造和銷售，主營產(chan) 品為(wei) 晶體(ti) 矽太陽能電池生產(chan) 設備。2020年上半年，公司實現營業(ye) 收入 18.93 億(yi) 元，同比增長 55.35%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤 2.49 億(yi) 元，同比增長 8.11%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的扣除非經常性損益後的淨利潤 2.36 億(yi) 元，同比增長 9.85%。

引領PERC產(chan) 線前道，優(you) 先布局HIT。今年5月與(yu) 愛康科技簽訂協議，聚焦PECVD和新式TCO鍍膜設備。9月15日，捷佳偉(wei) 創披露其自主研發的RPD5500A設備已完成廠內(nei) 裝配調試，將發往客戶現場投入生產(chan) 高效、超高效HJT電池，有望在常規HJT基礎上為(wei) 高效HJT帶來保守0.6%以上效率增益；同時其二合一的PAR5500設備即將推出，正麵采用新型RPD，背麵采用PVD，完美整合為(wei) 一台設備與(yu) 一套自動化，占地麵積減少一半，將大幅降低設備成本。

異質結即將進入實質落地階段：

2020年9月，公司宣布定增，新增20GW的Perc+濕法設備，20GW HJT濕法設備以及單層載板式非晶半導體(ti) 薄膜CVD，以及每年50套HJT電池鍍膜設備（PAR），為(wei) 明年開始的擴產(chan) 做好充足準備。

2020年11月，公司與(yu) 愛康集團、泰興(xing) 高新區在建設6GW高效異質結太陽能電池及高效組件項目等領域開展深度合作，從(cong) 事異質結電池疊加鈣鈦礦等材料新型電池技術的研究。

同期，公司與(yu) 潤陽集團簽署30GW單晶PERC+和5GWHJT異質結項目戰略合作框架協議，協議稱將使PERC+產(chan) 線平均效率高於(yu) 24%、HJT達到25%。

邁為(wei) 股份：絲(si) 網印刷設備龍頭，具備HJT整線設備供應能力

公司是一家集機械設計、電氣研製、軟件算法開發、精密製造裝備於(yu) 一體(ti) 的高端智能裝備製造商，業(ye) 績快速增長：2020年上半年，公司實現收入9.38億(yi) 元，同比增長51.03%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤 1.89 億(yi) 元，同比增長 52.77%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 扣非後的淨利潤14.48億(yi) 元，較上年同期上升34.48%。自2015年以來，公司營業(ye) 收入從(cong) 1.04 億(yi) 元增長至 14.38 億(yi) 元，年均複合增速為(wei) 92.83%；歸母淨利潤從(cong) 2293 萬(wan) 元增長至 2.48 億(yi) 元，年均複合增速為(wei) 81.21%。

得益於(yu) PERC技術的滲透與(yu) 進步，2015-2017年間公司毛利率維持在50%左右，淨利率維持在30%左右。2018年後公司毛利率與(yu) 淨利率有所下降，這主要是由於(yu) 設備得到大規模應用，市場逐漸成熟的原因。由於(yu) 公司在市場中具有較強競爭(zheng) 力，因此我們(men) 認為(wei) 公司業(ye) 績有望繼續保持強勢增長。

公司的光伏設備可分為(wei) 絲(si) 網印刷設備、光伏激光設備以及HJT異質結高效電池生產(chan) 設備。其中，絲(si) 網印刷設備為(wei) 公司的主導產(chan) 品，經過多年的技術積累擁有顯著的競爭(zheng) 優(you) 勢，市場占有率穩居首位同期相比，2020年上半年絲(si) 網印刷成套設備收入有較大幅度增長，主要是銷量有所增加，單價(jia) 趨於(yu) 平穩。

在現有光伏印刷設備的基礎上，拓展應用場景，相繼進入光伏激光設備，OLED麵板激光設備，HJT異質結電池生產(chan) 設備等。

OLED麵板激光設備方麵，公司自主研發的Cell段激光切割設備在客戶端處於(yu) 量產(chan) 階段，相比於(yu) 韓國廠家，公司設備的產(chan) 量、良率和穩定性等主要指標都具備一定的優(you) 勢

HJT設備方麵，公司PVD和PECVD設備的產(chan) 能均能達到8000片/小時，未來隨著技術的不斷迭代，產(chan) 能將能進一步提升。

公司繼續重視研發，加大研發力度，2020上半年公司研發投入5.9億(yi) 元，同比增長79.61%。

帝爾激光：光伏激光設備龍頭，已取得HJT電池激光量產(chan) 設備訂單

公司是一家研發精密激光加工配套設備,提供相應解決(jue) 方案設計的國家級高新技術企業(ye) 。目前,公司已成為(wei) 國內(nei) 太陽能電池激光設備的領導企業(ye) ，一直致力於(yu) 將激光技術創新性地應用於(yu) 高效太陽能電池光伏行業(ye) ，目前在PERC、MWT、TOPCON、HJT、IBC等高效電池工藝上都已經研發出激光應用設備。

公司客戶涵蓋天合光能、隆基股份、尚德電力、晶澳太陽能、阿特斯電力、協鑫集成、晶科能源等國內(nei) 外大中型光伏企業(ye) 集團。

2020年半年度，公司實現營業(ye) 收入4.47億(yi) 元，比上年同期增長30.76%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤1.62億(yi) 元，比上年同期增長9.22%。整體(ti) 毛利率為(wei) 49.05%，與(yu) 上年同期相比下降6.69%，但仍然保持在行業(ye) 較高水平，這也是公司激光技術優(you) 勢的體(ti) 現。

研發方麵，①公司繼續加強PERC+的研發，包括對現有產(chan) 品技術升級，PERC、SE、MWT、LIR等局部技術改進、產(chan) 線升級、大尺寸工藝設備、激光轉印技術的研發等；組件端加強激光裂片（劃片）、疊瓦技術的研發等；②公司對Topcon、HJT 等N型電池工藝進行相應的技術研發，保持公司在不同電池工藝路線上激光技術的領先優(you) 勢；③向消費電子、集成電路等行業(ye) 發展，進一步拓展公司技術儲(chu) 備。

充分受益於(yu) 電池片技術迭代，取得HJT電池激光量產(chan) 設備訂單：近日，經過一年多的測試與(yu) 認證，帝爾激光應用於(yu) HJT高效電池的激光LIR設備獲得歐洲客戶的認可，並獲得量產(chan) 設備訂單，該激光設備可以有效提升HJT電池效率。

金辰股份：組件設備龍頭，HJT設備研發進行時

公司為(wei) 光伏組件設備龍頭，是國內(nei) 能夠提供太陽能光伏組件自動化生產(chan) 線裝備的少數企業(ye) 之一，光伏組件產(chan) 品性能穩定、生產(chan) 效率和自動化程度高，在國內(nei) 太陽能光伏組件自動化生產(chan) 線領域占有較大份額。公司目前所擁有的成套自動化控製、機械、電氣、算法、視覺檢測與(yu) 圖像分析、信息係統軟件等關(guan) 鍵技術，具有良好的可移植性，可廣泛應用在光伏製造、港口物流自動化、半導體(ti) 等多個(ge) 行業(ye) 。

積極布局異質結設備，加速異質結PECVD設備國產(chan) 替代：2020年5月，公司擬非公開發行A股股票，其中2.85億(yi) 元用於(yu) 年產(chan) 40台光伏異質結HJT高效電池片用PECVD設備項目中。

晶盛機電：單晶爐設備龍頭，210mm單晶爐技術領先全國

公司是國內(nei) 規模、技術、效益領先的光伏設備供應商，已建立覆蓋較為(wei) 齊全的光伏設備產(chan) 線。2020年上半年，公司實現主營業(ye) 務收入13.78億(yi) 元，其中晶體(ti) 生長設備實現收入10.20億(yi) 元，智能化加工設備2.03億(yi) 元，藍寶石產(chan) 品收入0.67億(yi) 元，設備改造業(ye) 務0.79億(yi) 元。

光伏行業(ye) 維持較高的產(chan) 業(ye) 景氣度，部分光伏矽片大廠繼續對大尺寸矽片先進產(chan) 能加大投資，市場需求較好，公司設備交付、驗收等工作順利推進。公司在半導體(ti) 設備研發、新產(chan) 品送樣客戶驗證方麵也取得積極進展，為(wei) 後續進一步拓展半導體(ti) 設備及輔材耗材市場，推動可持續發展奠定了紮實基礎。2020年1-6月，公司實現營業(ye) 收入14.71億(yi) 元，同比增長24.80%，歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤2.76億(yi) 元，同比增長10.05%。