多晶矽價(jia) 格能否持續上行？業(ye) 內(nei) 存在爭(zheng) 議。

2020年可謂是光伏全麵平價(jia) 的元年，不靠補貼光伏企業(ye) 都能實現盈利，也因此今年光伏產(chan) 業(ye) 鏈相關(guan) 企業(ye) 走出一波波瀾壯闊的行情。

作為(wei) 光伏行業(ye) 的龍頭企業(ye) ，隆基股份 (601012.SH) 無疑是行業(ye) 最大的買(mai) 家，和隆基簽約合同無疑相當於(yu) 抱上了大腿。

12月14日晚間，新特能源 (01799.HK) 發布公告稱，公司與(yu) 隆基股份的7家子公司(下稱隆基矽材料公司)簽署了采購協議。

據公告，隆基矽材料公司將與(yu) 2021年1月至2025年12月期間向新特能源采購原生多晶矽料合計不少於(yu) 27萬(wan) 噸。隆基矽材料公司按月進行訂單采購，價(jia) 格每月商定。

十多年前，光伏企業(ye) 紛紛簽署海外多晶矽長單，但最終卻幾乎沒有贏家，甚至後來多家企業(ye) 的破產(chan) 都與(yu) 此事有關(guan) 。

01 多家光伏企業(ye) 簽訂多晶矽長單

臨(lin) 近年關(guan) ，光伏龍頭企業(ye) 屢屢簽訂超長超大的原材料訂單，這一舉(ju) 動無疑也引人注目。無論是對原材料現貨市場價(jia) 格的上漲，還是對未來供應偏緊趨勢的研判，對於(yu) 市場都起著風向標的作用。

據北極星太陽能光伏網統計，自年初以來隆基、天合光能（688599.SH）、晶科（JKS.US）等企業(ye) 已經簽署了77.45萬(wan) 噸，總價(jia) 超過441.2億(yi) 元的矽料長單。

不止隆基和新特能源簽訂多晶矽大單，早在9月份，公司發布公告與(yu) 晶澳太陽能全資子公司簽訂戰略協議，晶澳2020年10月至2025年12月向新特能源采購9.72萬(wan) 噸多晶矽，平均每年1.85萬(wan) 噸。

結合此次隆基平均每年采購5.4萬(wan) 噸算，僅(jin) 隆基、晶澳兩(liang) 大客戶每年將從(cong) 公司采購7.25萬(wan) 噸以上多晶矽，意味著公司大部分產(chan) 能已被基本預訂完，預計未來滿產(chan) 滿銷無虞，業(ye) 績也有望大幅增長。

12月14日晚，特變電工（600089.SH）披露，公司控股子公司新特能源股份有限公司（簡稱新特能源）簽署了超過200億(yi) 元（含稅）的長單銷售合同，銷售原生多晶矽，交易對方為(wei) 國內(nei) 光伏龍頭企業(ye) 隆基股份的7家子公司。

三個(ge) 月前的9月15日，新特能源向東(dong) 海晶澳公司銷售91億(yi) 元的原生多晶矽，也為(wei) 長單合同。

新特能源為(wei) 特變電工控股公司，主要從(cong) 事中國光伏產(chan) 業(ye) 上遊和下遊環節的業(ye) 務，主要業(ye) 務包括多晶矽生產(chan) 、電力銷售、工程建設承包、逆變器生產(chan) 、光伏矽片及組件生產(chan) 等。目前新特能源多晶矽年產(chan) 能約8萬(wan) 噸。

中報數據顯示，新特能源多晶矽產(chan) 量2.62萬(wan) 噸，實現收入13.72億(yi) 元，較去年同期同比增長12.89%，導致業(ye) 績增長的主要原因為(wei) 今年中報期間公司年產(chan) 3.6萬(wan) 的多晶矽項目投產(chan) 釋放所致。

02 業(ye) 內(nei) ：多晶矽供應緊張可能進一步加劇

在光伏產(chan) 業(ye) 鏈中，大致可分為(wei) 上遊多晶矽料、矽片，中遊電池片、組件，以及下遊光伏發電係統三大環節。

隨著各項創新技術的應用，光伏發電度電成本快速下滑，2020年我國光伏絕大多數地區都可以實現平價(jia) 上網。根統計，2020年全國申報的平價(jia) 項目達到33GW，相比2019年增長約124%。

由於(yu) 光伏平價(jia) ，全球對光伏的需求暴增。矽業(ye) 分會(hui) 預計，“十四五”規劃期間，我國平均裝機量達到60GW-80GW，2021年全球裝機量有望快速提升至140-150GW。預期2025年全球光伏年裝機量將超過300GW，對多晶矽的年均需求量將提升至70萬(wan) 噸以上(對應工業(ye) 矽90萬(wan) 噸)。

需求暴增，在本就行業(ye) 高度集中的情況下，供給方麵卻因爆炸及老產(chan) 線停產(chan) 檢修等原因導致市場供給減少。目前國內(nei) 矽料市場呈現出五家寡頭競爭(zheng) 格局。

保利協鑫 (03800.HK)、通威股份 (600438.SH)、新特能源、新疆大全新能源股份有限公司和東(dong) 方希望集團分別占據市場15.6%、14.7%、13.2%、12.9%以及12.9%的份額。

市場高度集中，倘若其中一家企業(ye) 發生停產(chan) ，那麽(me) 供給將大幅減少。

今年7月份，年產(chan) 4.8萬(wan) 噸的保利協鑫新疆多晶矽工廠因精餾裝置問題引發爆炸，工廠停產(chan) ，因此多晶矽價(jia) 格不斷上漲。

保證多晶矽料在“十四五”階段長期穩定供應，對企業(ye) 來說非常重要。手裏有糧，心中才能不慌。在矽片環節，有部分企業(ye) 仍在擴產(chan) 或有擴產(chan) 計劃，而多晶矽新產(chan) 能的擴量基本要等到明年下半年，在對多晶矽供給有擔憂的情況下，中遊龍頭廠商均在與(yu) 多晶矽在產(chan) 企業(ye) 簽訂長單鎖量。

下遊鎖定產(chan) 能背後再次印證矽料供應緊張，多晶矽若漲價(jia) 有望帶來較大業(ye) 績彈性光伏需求持續增長，民生證券預計2021年全球光伏新增裝機達到170GW。

同時，矽片環節大幅擴產(chan) ，2021年底單晶矽片產(chan) 能將達到330GW，同比增長54%，多晶矽2021年底名義(yi) 產(chan) 能僅(jin) 68萬(wan) 噸，同比僅(jin) 增長14%，且明年新產(chan) 能釋放集中在Q4，考慮到產(chan) 能爬坡，2021年基本無太多新增多晶矽供應，多晶矽供應緊張可能進一步加劇。

03 十多年前的多晶矽“長單”之痛

事實上，十年前光伏企業(ye) 紛紛簽署海外多晶矽長單，但最終卻幾乎沒有贏家，甚至後來多家企業(ye) 的破產(chan) 都與(yu) 此事有關(guan) 。

2006年開始，多晶矽的奇缺和太陽能電池市場的火爆，將多晶矽的價(jia) 格捧高到每公斤500美元的天價(jia) 。下遊企業(ye) 通過簽訂5～10年的長期合同，鎖定原材料價(jia) 格以防止“斷糧”。

從(cong) 2008年9、10月起，受市場蕭條影響，多晶矽從(cong) 500美元/公斤一路暴跌至70～80美元/公斤。

到了2011年，上遊市場，國際多晶矽價(jia) 格持續下降直逼生產(chan) 成本，使得國內(nei) 多晶矽行業(ye) 遭到致命打擊，國內(nei) 多晶矽行業(ye) 幾乎全麵停產(chan) ，企業(ye) 遊離生死線上。

受製於(yu) 多晶矽長單和現貨價(jia) 格的差異，中國下遊的光伏企業(ye) 紛紛采取了毀約舉(ju) 措。

2011年，尚德電力終止了與(yu) 美國MEMC公司長達十年的矽片協議，以2億(yi) 美元分手費來毀約MEMC的10年合同；2011-2012年，挪威REC和德國瓦克各獲得4000萬(wan) 、6000萬(wan) 歐元的解約合同金，據信均來自中國企業(ye) 。

接下來的幾年裏，包括天合、晶澳在內(nei) 的多家光伏巨頭均在與(yu) 國外廠商進行談判，期望能夠修訂長單條款。部分企業(ye) 則靜待中國商務部公布對產(chan) 自歐美韓的多晶矽產(chan) 品進行反傾(qing) 銷調查初裁結果，寄望以此作為(wei) 談判籌碼終止長單合同。

然而下遊市場日子也並不好過，國際市場的變幻莫測、各國補貼政策不確定性的增加，以及國內(nei) 光伏企業(ye) 集體(ti) 所要麵臨(lin) 的“雙反”調查，嚴(yan) 重打擊了光伏企業(ye) 發展的勢頭，國內(nei) 企業(ye) 不約而同地放緩或停滯了發展步伐。

04 會(hui) 不會(hui) 重蹈曆史覆轍？

多晶矽價(jia) 格能否持續上行？業(ye) 內(nei) 存在爭(zheng) 議。

值得注意的是，7月23日，一位隆基股份內(nei) 部人士向媒體(ti) 表達了“漲價(jia) 是短期市場行為(wei) ，沒有可持續性”的看法，“市場預期我們(men) 會(hui) 跟著漲價(jia) ，我們(men) 最新報價(jia) 還在研討中，還沒定。但公司即使漲價(jia) 也不會(hui) 漲特別多，還是要兼顧整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈的利益。矽料漲是短期因素刺激，長期來看，整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈價(jia) 格肯定還會(hui) 往下走，因為(wei) 整個(ge) 度電成本越來越低了。”

山東(dong) 航禹能源有限公司董事長丁文磊7月份曾經表示，“對於(yu) 光伏這種強周期行業(ye) 而言，不是柴米油鹽生活必須。一定的搶裝現象或會(hui) 出現，但絕不會(hui) 出現全線的、係統的搶裝。價(jia) 格上漲超出了電站投資商預期，他們(men) 大可暫時不開工或者不采購，畢竟當前情況下，上網電價(jia) 確定，組件價(jia) 格上漲，投資收益就會(hui) 降低，投資商也不會(hui) 願意。”

然而，這一次多晶矽的漲價(jia) 熱潮與(yu) 搶簽訂單，與(yu) 十多年前又不一樣。

十多年前，光伏產(chan) 業(ye) 鏈裏麵的原料在外、市場在外、設備在外的困境。再加上封鎖，國內(nei) 企業(ye) 看不到任何希望。

而今，已經逐漸擺脫“三頭在外”。

首先是原料已經逐漸自給自足。

與(yu) 十年前光伏企業(ye) 搶簽海外訂單不同，現在多晶矽龍頭廠商馬太效應凸顯。國內(nei) 多晶矽的自給率從(cong) 2010年的47.8%持續提升至2019年的75.4%，對外依存度大幅降低。隨著國內(nei) 多晶矽企業(ye) 持續擴產(chan) ，同時成本持續下降，我國未來有望實現多晶矽的完全自給，甚至對外出口。

在麵對美歐“雙反”的壓力，中國加大了對光伏產(chan) 業(ye) 的支持力度，這也為(wei) 我國光伏企業(ye) 調轉船頭回歸國內(nei) 市場提供了條件。

然後是全產(chan) 業(ye) 鏈的自給自足。

光伏產(chan) 業(ye) ，從(cong) 上遊到下遊大致可以分為(wei) 矽料、矽片、電池片、組件和電站。到今天，在這些細分行業(ye) 出現了一批龍頭企業(ye) 。而這些企業(ye) ，自然是下半年A股光伏狂潮漲勢最凶的公司。今天，全球矽料企業(ye) TOP4、矽片企業(ye) TOP7、電池片企業(ye) TOP4、組件企業(ye) TOP5 —— 全都是中國企業(ye) 。

最後，是培育了國內(nei) 的內(nei) 循環市場。

中國的光伏產(chan) 業(ye) “內(nei) 循環”成效顯著，已經實現了“三項世界第一”：中國光伏製造業(ye) 世界第一、中國光伏發電裝機量世界第一、中國光伏發電量世界第一。

2020年開始，國內(nei) 光伏企業(ye) 逐漸擺脫補貼。

2018年“5·31”政策發布後，我國光伏補貼開始下調。按照今年的最新文件，工商業(ye) 分布式光伏和戶用分布式光伏補貼分別為(wei) 每千瓦時0.05元和0.08元。雖然較上年下降超50%，但仍享受國家補貼。

在十年前的光伏企業(ye) 簽海外訂單的熱潮中，隆基股份是難得的“清醒者”。

隆基在多晶矽缺貨潮時，其他光伏巨頭紛紛選擇與(yu) 海外企業(ye) 簽訂長約，隆基卻堅持現貨采購，成功的規避風險。

在2012年行業(ye) 受“雙反”衝(chong) 擊迎來寒冬時，隆基逆流而上登陸資本市場，即便受無錫尚德拖累，成為(wei) A股首例上市當年即虧(kui) 損的企業(ye) ，當年隆基依然在行業(ye) 破產(chan) 潮中完成了單晶矽片和矽棒的擴產(chan) 。