2020年11月21日，通威集團董事局主席劉漢元、天合光能董事長高紀凡、隆基股份董事長鍾寶申、陽光電源董事長曹仁賢齊聚一堂。四位大佬做客央視，共話中國的光伏產(chan) 業(ye) 。台上的他們(men) 意氣風發，對實現2060年碳中和的目標感到非常振奮。

但在6、7年前，他們(men) 一定想不到，自己所為(wei) 之奮鬥的中國光伏事業(ye) ，能夠像今天這般耀眼。2020年，上述四家公司在A股市場上的漲幅分別達到197%、185%、275%、589%。其中，陽光電源成為(wei) 了光伏逆變器行業(ye) 中，首家總市值超過1000億(yi) 元的公司；隆基股份總市值更是接近3500億(yi) ，位列全A第34位。

跌入穀底

矽元素在自然界中廣泛存，就是地上的沙子。雖然常見，但其介於(yu) 導體(ti) 與(yu) 絕緣體(ti) 中間的特殊屬性，使得他們(men) 被廣泛運用在半導體(ti) 領域，比如製造芯片與(yu) 光伏矽片。兩(liang) 者差別主要在於(yu) ，半導體(ti) 芯片的純度要求最低是光伏矽片的1000倍。

簡單來說，光伏行業(ye) 所解決(jue) 的問題就是提供了一種新型的發電形式：

將矽料拉晶切片，然後製作成電池片，包裝成組件，安裝到光伏發電站接受日照，將太陽光直接轉換為(wei) 電能，最後接入電網並網發電。

就是這麽(me) 一個(ge) 看似簡單的產(chan) 業(ye) ，6、7年前的中國卻處於(yu) “三頭在外”的窘境中：

關(guan) 鍵原材料在外、關(guan) 鍵設備在外、90%以上的市場在外。

跟今天中國半導體(ti) 芯片的處境頗有幾分相似。

光伏市場最早由歐洲打開，而歐洲最大的市場在德國。德國早在2000年就開始對光伏發電實施全電量收購政策，並於(yu) 2004年開始進行光伏補貼。西班牙發展也比較迅速，2008年裝機3051MW，一舉(ju) 成為(wei) 當年全球最大的新增光伏裝機市場。

彼時中國的光伏產(chan) 業(ye) 同樣發展迅猛，誕生了無錫尚德、天威英利等一大批龍頭企業(ye) 。其中無錫尚德成立於(yu) 2001年，主營光伏電池片和組件，在2010產(chan) 能已經達到1.6GW，成為(wei) 當時全球光伏電池組件的龍頭。

可是迅猛發展的背後隱憂凸顯。

當時中國在產(chan) 業(ye) 鏈中的定位集中於(yu) 電池片加工環節，整個(ge) 產(chan) 業(ye) 受核心原材料的製約非常明顯。歐、美、日、韓對中國實行技術封鎖，對工藝包、數據、專(zhuan) 利等進行嚴(yan) 格的保護。上遊的多晶矽原材料主要被日本德山、美國Hemlock、德國Wacker、韓國OCI等把持；產(chan) 線上的製造設備超過90%也需要從(cong) 國外進口。

內(nei) 部隱憂之下，中國的光伏行業(ye) 在2012-2013年又迎來了外部重擊。美國率先發難，於(yu) 2012年對中國光伏企業(ye) 進行“雙反”，征收20%-250%的稅率；緊接著2013年，歐盟同樣進行雙反，製定高額稅率。

內(nei) 憂外患的夾擊下，我國光伏產(chan) 品出口額從(cong) 2011年的225億(yi) 美元直接降至2012年的127億(yi) 美元，近乎腰斬。大片企業(ye) 破產(chan) 倒閉，打擊非常沉重。

一沒有技術，二沒有市場，整個(ge) 產(chan) 業(ye) 就是無本之木、無源之水。

涅槃重生

中國光伏產(chan) 業(ye) 雖然跌落穀底，但後來起死回生。這裏麵離不開企業(ye) 家自身的努力、國家政策的支持。

早在2006年，鍾寶申就在光伏行業(ye) 蓬勃發展的背景下，看到了設備需要全盤進口的隱憂。當年，他便聯合了一些做機床的專(zhuan) 家，牽頭成立了大連連城數控，先從(cong) 最簡單的開方機做起，後來一步步攻克了難度更高的切片機。雖然鍾寶申日後加入了隆基股份出任董事長，但他一直兼任連城數控的董事。

2015年，之前主要還處於(yu) 跟隨、模仿階段的中國光伏設備製造企業(ye) ，經過多年的學習(xi) 、研發、創新，終於(yu) 在此時開始體(ti) 現出與(yu) 外國產(chan) 品相同的能力，但同時能夠提供更快的服務、擁有更低的成本。再往後到了2018年，因為(wei) 金剛線切割的普及，海外設備幾乎消失了。中國在設備環節實現了全麵領先。

除此之外，保利協鑫在矽料環節，華為(wei) 、陽光在逆變器環節等，都是一步步做大做強，不僅(jin) 國產(chan) 替代，更進軍(jun) 海外。

企業(ye) 層麵的努力同樣離不開國家宏觀政策的支持。

2009年，中國開始實施“金太陽工程”，對光伏裝機予以初裝補貼。2013年，發改委發布光伏電價(jia) 政策，確定了0.9-1元/度的標杆電價(jia) ，並給予分布式光伏0.42元/度的補貼。

這些補貼表麵上看，是擴大了內(nei) 需，促使中國新增裝機占全球比重從(cong) 2009年的2%快速擴大到2013年的29%。但同時，它也幫助企業(ye) 快速降低了成本，使得企業(ye) 擁有更大的能力去進行研發、創新。

如今，中國的光伏產(chan) 業(ye) 已有三項世界第一：光伏製造業(ye) 世界第一、光伏發電裝機量世界第一、光伏發電量世界第一。

2020年9月22日，習(xi) 近平總書(shu) 記第七十五屆聯合國大會(hui) 一般性辯論上宣布，中國將努力爭(zheng) 取2060年前實現碳中和。

至此，光伏可謂聚齊了天時地利人和，從(cong) 周期“質變”為(wei) 了成長。那麽(me) 資本市場中的“抱團”，促使今年電氣設備行業(ye) 在28個(ge) 申萬(wan) 一級行業(ye) 中，實現了排名第2的漲幅，也就不足為(wei) 奇了。

兼具業(ye) 績與(yu) 故事

經過多年的發展，中國終於(yu) 將光伏這個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈，牢牢掌握在自己手中。有人說，光伏才是“雙循環”戰略最好的例子，我深以為(wei) 然。

如果將碳中和的目標，從(cong) “雙循環”戰略和“能源安全”的角度去理解，你就能更深刻體(ti) 會(hui) 到中國發展光伏的迫切性：

2019年，中國進口石油超過5億(yi) 噸，外貿依存度達到72%，相較2018年又提升了2個(ge) pct。

最近兩(liang) 年，世界政治經濟形勢發生了深刻變化。降低能源等戰略物資的對外依存度，在這個(ge) 更加注重“安全”的世界中，無疑更為(wei) 重要。

再回到資本市場上，在中、美、歐、日、韓等世界主要經濟體(ti) 均公布了實現碳中和的時間表後，市場普遍認為(wei) 光伏行業(ye) 迎來了長期向上的拐點。

對於(yu) 追求增速、長期、確定性的投資人來說，光伏無疑是較吻合的投資方向。

遠期來看，IRENA預計2050年全球光伏累計裝機規模將達8519GW，成為(wei) 最主流的電力裝機形式，未來30年存在超過15倍的成長空間。

紐約大學斯特恩商學院教授達摩·達蘭(lan) 在講授估值課程時曾說：

在努力攻克估值問題的過程中，我得到的一個(ge) 重要教訓是，沒有故事作為(wei) 支撐的估值既無靈魂也不可信，故事比數據表更易於(yu) 記憶。

那麽(me) 縱觀中國光伏產(chan) 業(ye) 的發展史，就是一個(ge) 故事從(cong) “有可能”，到“希望破滅”，再到“極有可能”的過程——跌宕起伏，扣人心弦。

一般來說，對於(yu) “極有可能”發生的故事，且行業(ye) 景氣度向上時，個(ge) 中公司往往會(hui) 有超預期的表現。實際來看，逆變器、玻璃等某些光伏產(chan) 業(ye) 鏈公司確實在今年出現了業(ye) 績大超預期的情況。

當然，故事不能等同於(yu) 數字，投資不能一腔熱血。隻有公司將願景真正轉化為(wei) 靚麗(li) 的業(ye) 績，實實在在賺到錢時，故事才算完整。

結語

光伏可謂是中國製造業(ye) 裏最爭(zheng) 氣的一個(ge) 行業(ye) ，全產(chan) 業(ye) 鏈優(you) 勢已經建立。事實上，中國還有不少製造業(ye) 也處於(yu) 國際領先地位，比如空調、高鐵等等。

希望中國的芯片、汽車等更多製造業(ye) 向高端進軍(jun) ，做大做強，能夠書(shu) 寫(xie) 出一篇和光伏一樣“逆天改命”的故事。