隆基股份最新電話會(hui) 議

整理人：90後精神科醫生

Q：當前市場總體(ti) 情況如何？

A：我們(men) 從(cong) 十二月最後兩(liang) 三天開始觀察，覺得矽片需求會(hui) 不會(hui) 變弱，事實上等到現在已經過了一個(ge) 半月，矽片的需求仍然十分旺盛，我們(men) 分析可能是兩(liang) 種結果造成的。1、終端需求減弱不明顯，去年四季度的極度短缺導致產(chan) 業(ye) 鏈上都一樣，大家在矽片環節上都還比較緊張。2、對狀況比較樂(le) 觀，有主動囤貨的情況。

以往如果有比較多的訂單將又要麵臨(lin) 一輪重新商討價(jia) 格，因為(wei) 大家原來預計今年上半年可能供應鏈價(jia) 格下降，但事實上沒有下降。組件的整體(ti) 狀況跟去年四季度不差太遠，沒有太大變化，我指的主要是現貨市場。最近各個(ge) 省要消納這個(ge) 東(dong) 西，可能又會(hui) 促進新的一輪浪潮，恐怕想冷都冷不下來。

Q：現貨價(jia) 格四季度已經漲了一輪，比較高了。那麽(me) 海外的招標訂單相當於(yu) 期貨，價(jia) 格情況如何？

A：是的。期貨價(jia) 格跟四季度差不多，海外單子客戶已經認清現實了，有大概一半的價(jia) 格可以上調一些，另有一半的訂單客戶價(jia) 格咬得比較 死。主要看是不是有交易劣勢，但像有的地區如印度，可以談得相對更強硬一點。但總體(ti) 期貨市場價(jia) 格還不到目前現貨市場價(jia) 格。

Q：今年計劃今年45-47GW出貨，現在四個(ge) 季度已經簽了多少了，計劃有變化嗎？

A：出貨裏麵約有30%給分布式的，分布式是隨行就市，這一部分都還好。一季度還是滿的，還沒有什麽(me) 富餘(yu) 的產(chan) 能。二季度還有1-2GW空出來。三四季度除了給分布式預留的以外，大概接了20%的單。總體(ti) 來說接了40-50%的單。

Q：下半年的單子價(jia) 格下調了嗎？

A：現在麵臨(lin) 這一情況，有的可以調，有的不像二季度這麽(me) 低了，可能有價(jia) 格要向上調整，這一情況也會(hui) 跟客戶談。因為(wei) 明年也有一些單子，如美國，但比例不是很高。總量大概5-10%。

Q：客戶的心理價(jia) 位？是不是不能低於(yu) 19-20美分

A：這個(ge) 不至於(yu) 。19-20美分一定會(hui) 虧(kui) 的。

Q：矽料今年能供應多少行業(ye) 內(nei) 的組件？

A：180-190GW

Q：2020年玻璃短缺。2021年矽料比較短缺。那麽(me) 預計2022會(hui) 什麽(me) 短缺？

A：我覺得不太會(hui) 短缺了，除非市場過度超預期。因為(wei) 矽料廠從(cong) 今年四季度就會(hui) 有很多產(chan) 能釋放了。明年二季度就會(hui) 有幾家釋放出來，能夠支撐240-250GW的需求，除非市場發展比較快才會(hui) 不能真正環節。從(cong) 目前架勢來看，往矽料裏麵衝(chong) 的企業(ye) 還比較多，如特變電工在包頭投資辦廠。玻璃的情況現在在加緊進度，雖然會(hui) 降價(jia) ，但會(hui) 被矽料漲價(jia) 抵消，今年整個(ge) 供應鏈上成本並不會(hui) 降。

2022矽片大家給出的計劃還是蠻大的，如果今年都買(mai) 不到矽料那是不是真的能上就值得懷疑。

Q：行業(ye) 大概有300GW矽片產(chan) 能，但矽片還在漲價(jia) ，所以行業(ye) 內(nei) 還有爐子因為(wei) 沒有矽料而減產(chan) 或停產(chan) ，是這樣的情況嗎？

A：矽片供應遠小於(yu) 大家號稱的產(chan) 能，應該已經有這種情況發生了，不是很確切了解行業(ye) 內(nei) 哪家公司已經出現了這一狀況。目前我們(men) 都還在正常生產(chan) 。

Q：矽片環節的毛利率？

A：矽料漲了十來塊錢，我們(men) 漲了一毛多錢，所以我們(men) 單片毛利率是沒什麽(me) 變化。

Q：今年一季度有新爐子投產(chan) ，矽料能夠滿足嗎？

A：我覺得比較緊張。

Q：眼前矽料不夠了，爐子是不進公司還是停產(chan) ？

A：單晶爐都已經到位了，正在調試。

Q：熱場問題？

A：調試過程中也受到熱場相對緊張的困擾，所以產(chan) 能爬坡速度比較慢。但如果矽料緊缺的話，很快熱場就不緊張了。

Q：膠膜短缺嗎？

A：不像四季度那麽(me) 緊缺了。

Q：海外23-24美分，再加上運費上漲，海外客戶的承受能力是否有影響？

A：主要看他自己有沒有鎖定電價(jia) 。分兩(liang) 類情況，一是原來已經競爭(zheng) 過電價(jia) 的，這種情況會(hui) 很難受，已經確定電價(jia) 就很難受。二是如果確認了組件漲價(jia) ，不會(hui) 影響剛性需求，2美分也是可以盈利的電價(jia) 。

Q：23-24美分對應目前供應鏈組件大概有多少毛利率？

A：利潤較低，所以現在誰手裏有低價(jia) 訂單很難受的，可能會(hui) 撕單。隆基目前不缺單子。

Q：肯定有爐子沒在使用，那想要矽料就隻能漲價(jia) 了？

A：不清楚。從(cong) 12月初到80多已經漲到現在90多了，會(hui) 不會(hui) 繼續漲要看情況了。如果做電池片的企業(ye) 虧(kui) 損停產(chan) ，就沒有需求了，可能無法支撐矽料漲價(jia) 。如果大家都十分狂熱，也許還會(hui) 漲價(jia) 。

Q：我們(men) 心裏有沒有一個(ge) 價(jia) 位，矽料大於(yu) 多少就停止采購？

A：短缺跟過剩一個(ge) 邏輯。不會(hui) 讓停產(chan) 的，會(hui) 保證讓爐子運轉。

Q：矽片的毛利率會(hui) 往下走嗎？

A：還是要看市場需求是不是很旺盛，主要是可以轉嫁壓力到下遊。

Q：組件環節的毛利率會(hui) 大幅提升嗎？

A：比較難說，行業(ye) 內(nei) 也看不準，十二月中就覺得整個(ge) 需求應該變弱，結果到現在四十多天過去了還沒有減緩。

Q：如何處理潛在需求？

A：不一定延後到2022年，看他們(men) 項目是什麽(me) 狀況。按是否競爭(zheng) 過電價(jia) 分幾類項目。如印度客戶在17美分的時候希望等到15美分，結果價(jia) 格越來越高了。還有一部分，海外項目會(hui) 要求三年完成，這種項目會(hui) 盡量

往後拖，可能會(hui) 考慮降低收益率來買(mai) 組件；另一類有寬限期就接著往後推；但新建項目不受製約，看到組件價(jia) 格就不會(hui) 去競爭(zheng) 太低的電價(jia) 了。

Q：對於(yu) 行業(ye) 遠期判斷？

A：2030年如果碳中和，1000GW是不夠的，2025年超過300GW是大概率的，會(hui) 有300-400GW，樂(le) 觀的話會(hui) 超過400GW。

Q：未來會(hui) 不會(hui) 某一個(ge) 供應鏈環節的產(chan) 能決(jue) 定行業(ye) 的產(chan) 能？

A：有這種可能性。如果市場確實發展超預期的話，供應鏈上會(hui) 有短缺，這要考慮企業(ye) 對整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈的預判能力了。

Q：後續簽了一係列長單，約束性強嗎？

A：有約束力，價(jia) 格會(hui) 隨行就市。如果最後對方無法按時交貨會(hui) 進行賠償(chang) 。訂單已經把OCI全包了，瓦克還沒到全包程度。

Q：電池公布了很多20多GW技術路線了，這種電池的經濟性和售價(jia) 怎麽(me) 樣？

A：我們(men) 認為(wei) 其有絕對競爭(zheng) 力。成本不能多說。對手不大容易複製，裝備上就有很多障礙了。

Q：隆基以往在矽片環節競爭(zheng) 力很明顯，接下來隆基還會(hui) 在產(chan) 業(ye) 鏈哪個(ge) 地方接著強化？

A：一方麵利用本身市占率、財務健康、守信優(you) 勢，加強在供應鏈上的分析、預判、管理能力。市場不用太擔憂，但是可能每年都會(hui) 有不一樣的瓶頸。另一方麵，在市場方麵，在場景化方麵會(hui) 做一些工作，不便多說，會(hui) 在公告時點進行披露。

Q：BIPV的市場情況怎麽(me) 樣？

A：還需要一段時間，我們(men) 需要把自己的業(ye) 務模式建立起來。不想僅(jin) 僅(jin) 賣一個(ge) 產(chan) 品，而是要一個(ge) 解決(jue) 方案。

Q：終端對儲(chu) 能開始有一些需求，國外有經濟性，國內(nei) 有政策原因。對未來有判斷嗎？

A：事實上，很多區域遠沒有到儲(chu) 能剛性需求的階段。主要原因1.目前太貴。電網本身的柔性調節能力沒有被發掘利用，在碳中和的情況下會(hui) 做得更好。2.能源轉型的過程中，可以用於(yu) 階段性調峰，一些資源稟賦比較好的地方，如有水位落差的地方，抽水蓄能是成熟經濟的方案。這在化學儲(chu) 能經濟性不足的時候，是一個(ge) 很好的手段。化學儲(chu) 能的循環次數可能影響企業(ye) 的盈利，另外某些地區的電價(jia) 較低，影響經濟性。這還要再觀察看看，我們(men) 前段時間深入了解了儲(chu) 能之後發現成本還是有點高，先前聽說儲(chu) 能降到兩(liang) 毛多還是感覺很興(xing) 奮的，仔細了解後發現還是很貴。

Q：海外儲(chu) 能情況？

A：有一些需求，如澳大利亞(ya) 電網偏弱，整體(ti) 電價(jia) 又較高。過去一兩(liang) 年新增光伏項目，政府就會(hui) 強製要求配備25%儲(chu) 能，條件是最後消納的電價(jia) 足夠高才有經濟性。其他有一些國家也在推，增長速度也比較快。發展是確定的，但是成本如果不能降低，適用場景不夠，比如中國就可以采取別的過渡方案。

Q：國內(nei) 市場對組件價(jia) 格的接受度？

A：央企已經調低了收益率目標，隻要認清現實，接受了這一市場普遍價(jia) 格，在145的第一年市場需求還是比較高昂的。會(hui) 有一些對145的表態。

Q：光伏行業(ye) 風險？

A：需求好已經是行業(ye) 共識了，但需求好也有賠錢的時候，如去年四季度。

Q：歐盟等國會(hui) 重啟關(guan) 稅壁壘嗎？

A：可能性小，因為(wei) 這是一個(ge) 正當事情。另一方麵重啟關(guan) 稅，手上沒有牌，產(chan) 能是不足的。

Q：公司每次的實際出貨量都比當時的指引略高，現在21年全年矽片和組件的出貨量能給一個(ge) 指引嗎？

A：集團業(ye) 務給我們(men) 組件的指引是要通過減少產(chan) 出實現降本，比如切片的速度慢一些，用的線更細一些這些形式來增效。以前是幹得越多越賺錢，現在大家是幹得越細、成本越低越賺錢。此外，原先一些檢修、升級的工作也可以放在今年寬鬆的環境下做。

Q：公司公告矽片價(jia) 格時，我看到尺寸變薄了，未來是否還會(hui) 有進一步變薄的空間？

A：對的，變薄了5um。從(cong) 邏輯上來說未來還可以變薄，但是我們(men) 不會(hui) 像前兩(liang) 年一樣從(cong) 200um往180um變、180往175um變那麽(me) 接近了，因為(wei) 這對矽片來說並不難，主要是要考慮電池片的適應性如何，用了更薄的矽片後是否能做得更好，比如廢片率是否會(hui) 下降等等。此次矽片變薄後，我們(men) 產(chan) 線上的電池片沒有什麽(me) 適配性問題，也許有一些客戶的產(chan) 線難以適應，那他們(men) 就用175，需要加價(jia) 錢。