《能說會(hui) 道》第一期對話IDG資本合夥(huo) 人俞信華，聊聊頂級投資機構眼中的中國光伏產(chan) 業(ye) 機會(hui) 。

　　國內(nei) 光伏行業(ye) 在當下或許迎來了近十年來最好的發展時期——政策的加持、資本的關(guan) 注、新鮮血液的注入，光伏產(chan) 業(ye) 繁榮井噴。

　　進入2021年，“碳中和”目標迎來落地首年，國內(nei) 光伏產(chan) 業(ye) 的火熱勢頭有望得到延續。2月22日，國務院發布關(guan) 於(yu) 加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體(ti) 係的指導意見，再度定調，提升可再生能源利用比例，大力推動風電、光伏發電發展。

　　不可否認的是，國內(nei) 光伏產(chan) 業(ye) 大熱的背後，資本正在成為(wei) 重要的推手：一方麵，A股市場給予光伏公司慷慨的估值，致使龍頭企業(ye) 股價(jia) 屢創新高；另一方麵，IDG資本、高瓴等重量級資本在2020年加碼光伏產(chan) 業(ye) ，給予了行業(ye) 發展信心。

　　然而，“瘋狂”的行情之下，國內(nei) 光伏行業(ye) 也遭遇了挑戰、陷入了爭(zheng) 議：上遊材料、輔材的價(jia) 格上漲，卡住了下遊組件企業(ye) 的“脖子”，是否垂直一體(ti) 化引發龍頭企業(ye) 深度思考；A股光伏公司股價(jia) 持續上升、市值屢創新高，估值是否出現泡沫引發行業(ye) 激烈討論。

　　那麽(me) ，頂級投資機構為(wei) 何願意押注光伏賽道？在下一代光伏電池技術、大尺寸產(chan) 品等前沿領域，它們(men) 的選擇是什麽(me) ？《能說會(hui) 道》第一期對話IDG資本合夥(huo) 人俞信華，聊聊頂級投資機構眼中的中國光伏產(chan) 業(ye) 機會(hui) 。

　　IDG資本合夥(huo) 人 俞信華：“這是一個(ge) 五年內(nei) 有四倍增量空間的行業(ye) ”

　　高瓴資本百億(yi) 入股隆基股份，成為(wei) 2020年國內(nei) 光伏行業(ye) 備受關(guan) 注的一項大手筆投資。但在高瓴資本之前，IDG資本早已布局光伏賽道多年——2016年起，入股、增持電池龍頭愛旭股份；2020年，投資光伏新貴高景太陽能。

　　作為(wei) IDG資本新能源和半導體(ti) 領域的主要負責人之一，俞信華很早篤定光伏行業(ye) 的廣闊發展前景。

　　“對於(yu) 光伏這一行業(ye) ，我有兩(liang) 個(ge) 大判斷。”俞信華告訴21世紀經濟報道記者，“第一，到2025年，全球光伏年度新增裝機量有望達到400GW至500GW，這是總量的上升；第二，光伏產(chan) 業(ye) 的技術正在發生快速變化，矽片會(hui) 越來愈大、光電轉換效率會(hui) 持續提升。”

　　行業(ye) 機構IHS Markit預計，2021年，全球光伏行業(ye) 新增裝機量為(wei) 158GW，同比增長34%。這其中，來自中國光伏行業(ye) 協會(hui) 的預測數據顯示，2021年，我國光伏產(chan) 業(ye) 年有望繼續保持高速增長，新增裝機量預計可達55GW至65GW。

　　上述預測數據表明，2021年光伏行業(ye) 仍然迎來高景氣度。“2020年全球新增光伏裝機量為(wei) 120GW，而今年我們(men) 以150GW的數據測算，整個(ge) 行業(ye) 未來五年的市場增量空間也有四倍。”俞信華對未來光伏產(chan) 業(ye) 的發展持樂(le) 觀態度，“這將是一個(ge) 不需要補貼就能生存下去的行業(ye) 。此外，美國得克薩斯州近期爆發的寒潮等極端天氣事件，會(hui) 促使各國將可再生能源的發展加快日程。”

　　回顧IDG資本的光伏投資案例，愛旭股份是“代表作”。

　　2019年9月份，國內(nei) 光伏電池龍頭企業(ye) 愛旭股份借殼ST新梅登陸A股市場。IDG資本通過義(yi) 烏(wu) 奇光股權投資合夥(huo) 企業(ye) （有限合夥(huo) ）持有愛旭股份31.08%的股份，成為(wei) 僅(jin) 次於(yu) 創始人的第二大股東(dong) 。當年9億(yi) 元的股權投資，在去年的股權股權增值幅度一度達到900%至百億(yi) 元市值。

　　“我覺得光伏產(chan) 業(ye) 各個(ge) 環節都有機會(hui) ，在2025年全球光伏裝機量500GW的大環境之下，未來的光伏龍頭的誕生將與(yu) 一家公司管理層的眼界格局、行動力以及資源獲取能力有著緊密關(guan) 係。”俞信華認為(wei) 。

　　談及為(wei) 何投資愛旭股份，俞信華表示，該公司擁有一支專(zhuan) 業(ye) 的技術團隊，研發高管大多來自台積電、京瓷、中芯國際、三星等國際企業(ye) 。愛旭股份打造了“聯合研發”模式，聯合光伏產(chan) 業(ye) 鏈上下遊的優(you) 秀科研院校、研究機構和企業(ye) ，共同對光伏基礎理論、電池工藝技術、製程設備技術等進行研究與(yu) 創新“我看好專(zhuan) 業(ye) 化的光伏公司”

　　2020年下半年掀起的光伏產(chan) 業(ye) 鏈上遊漲價(jia) 現象，將垂直一體(ti) 化模式的討論推入了高潮。晶科能源副總裁錢晶在接受21世紀經濟報道記者采訪時曾表示，光伏產(chan) 業(ye) 鏈價(jia) 格上漲，使得組件企業(ye) 需酌情考慮未來戰略，從(cong) 追求市占率到適度提高自身的垂直一體(ti) 化。

　　但垂直一體(ti) 化是否是光伏企業(ye) 進階的利器？業(ye) 內(nei) 爭(zheng) 論不休。在俞信華看來，這一模式能否長久維持，需建立在一些前提條件之下。

　　“從(cong) 投資效率的角度來看，隻有每個(ge) 環節做到最優(you) ，企業(ye) 才有可能在垂直一體(ti) 化市場領先，否則這在經濟上不劃算。”俞信華認為(wei) ，一家光伏企業(ye) 很難在產(chan) 業(ye) 鏈的每個(ge) 環節都做到最好，而企業(ye) 很難做到純粹的垂直一體(ti) 化。

　　事實上，自2019年起國內(nei) 光伏產(chan) 業(ye) 大幅擴產(chan) 之下，以龍頭企業(ye) 在內(nei) 的隆基股份、晶科能源、晶澳科技都在矽片、電池、組件三個(ge) 環節，進行了垂直一體(ti) 化整合。同時，天合光能、通威股份等其他龍頭企業(ye) 通過對外合作、“結盟”，來實現產(chan) 業(ye) 鏈上的聯合、補充。

　　但垂直一體(ti) 化之下，“內(nei) 卷”似乎成為(wei) 一個(ge) 不得不提及的風險。

　　所謂的‘內(nei) 卷’是指，內(nei) 部沒有競爭(zheng) 。內(nei) 部生產(chan) 的東(dong) 西，不管是矽片也好，矽料也好，都是賣給自己，那麽(me) 技術進步、變革的動力將會(hui) 變小。俞信華告訴21世紀經濟報道記者，“盡管垂直一體(ti) 化模式具有較強的抗風險性，整體(ti) 利潤較高，但如果平攤到每個(ge) 環節，其投資收益實際上變低了。”

　　“我認為(wei) 對光伏企業(ye) 來講，更需要的是一種‘半開放的模式’，而非真正意義(yi) 上的垂直一體(ti) 化。”俞信華舉(ju) 例，比如一家廠商的核心業(ye) 務是組件，那麽(me) 該廠商在組件領域做到市場領先後，可以生產(chan) 一部分電池，其餘(yu) 仍和市場上電池產(chan) 商合作。這樣一方麵可以保證企業(ye) 的競爭(zheng) 力，另一方麵可以在一定程度上對外進行業(ye) 務合作、互補。

　　過去一年，市場對於(yu) 大尺寸產(chan) 品的討論此起彼伏。而進入2021年，182尺寸和210尺寸也將迎來最直接的出貨競爭(zheng) 。而在尺寸路線上，IDG資本也做出了自己的投資選擇。

　　從(cong) 供給端看，短期內(nei) 大尺寸電池仍將處於(yu) 供不應求的局麵，市場對高效大尺寸電池的需求仍處於(yu) 升溫階段。也因此，在俞信華眼中，愛旭股份作為(wei) 專(zhuan) 業(ye) 化企業(ye) 陸續放量的產(chan) 能和致力於(yu) 供應市場需求的“半開放”模式，優(you) 勢將逐步顯現。

　　“專(zhuan) 業(ye) 化的光伏公司其實是具有競爭(zheng) 力的，盡管有些領域看起來規模小，但整個(ge) 光伏產(chan) 業(ye) 體(ti) 量快速增長時，原來覺得偏小的市場，也會(hui) 出現百億(yi) 或者更高的銷售規模。”俞信華堅信，中國光伏行業(ye) 未來一定會(hui) 出現千億(yi) 銷售公司。原標題：能說會(hui) 道丨對話IDG資本合夥(huo) 人俞信華：頂級投資機構為(wei) 何持續看好光伏產(chan) 業(ye) ？