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“這麽(me) 多外行湧進來，光伏製造行業(ye) 的門檻到底有多低？”

在碳中和上升為(wei) 國家戰略、“十四五”規劃宏偉(wei) 裝機目標的背景下，大批行業(ye) 外新手一齊衝(chong) 入光伏行業(ye) 分享盛宴，一點都不像有太高技術門檻的高科技產(chan) 業(ye) 。

衝(chong) 進來的外部玩家中，有如德力股份、福耀玻璃等產(chan) 業(ye) 鏈協同企業(ye) 的順勢延伸，有如高景太陽能、海源複材（SZ:002529）等企業(ye) 掌舵人本身有光伏行業(ye) 背景，也有如星帥爾（SZ:002860）、鈞達股份（SZ:002865）、金陽新能源等完全的“門外漢”，從(cong) 電機、汽車配件甚至是拖鞋等行業(ye) 直接跨界而來。

跨界者們(men) 在實力上還無法與(yu) “在位者”分庭抗禮，但行業(ye) 巨大的市場紅利為(wei) 每一個(ge) 玩家都提供了空間，跨界者們(men) 似乎完全有機會(hui) 從(cong) 盛宴中切走大小不等的蛋糕。

對於(yu) 目前市場上的主力玩家來說，這大概率不是一個(ge) 好消息。

以矽片行業(ye) 的新玩家高景太陽能為(wei) 例，去年12月官宣入局光伏，投入170億(yi) 元上馬50GW矽片項目。如今項目一期日產(chan) 能已達300多萬(wan) 片，二期已啟動建設，且已與(yu) 下遊買(mai) 家愛旭股份簽訂了2.1億(yi) 元大單。如最終全部順利投產(chan) ，高景將迅速成為(wei) 隆基、中環股份之外的中國第三大矽片廠商。

高景的行動之快令人咋舌。其在上遊矽料采購、下遊市場拓展上的順利，也從(cong) 另一角度說明，在技術、市場和供應鏈關(guan) 係層麵，光伏行業(ye) 並沒有展示出足夠高的門檻。

隨著像高景一樣的跨界者切入市場並逐步放量，光伏市場的一池春水即將泛起波濤。這值得所有投資者警惕。

01、分食盛宴

光伏製造成為(wei) 令人“眼饞”的黃金賽道，也為(wei) 眾(zhong) 多光伏“掘金者”提供了關(guan) 鍵的資本支持。

光伏過去一直被視為(wei) 周期性行業(ye) ，很大的原因就在於(yu) 每次行業(ye) 景氣周期，都會(hui) 有覬覦行業(ye) 紅利的新玩家湧入，迅速打破供需平衡。上一輪光伏的景氣周期，就湧現出恒大集團、三一集團、寶安地產(chan) 、湘鄂情、中民投等來自各行各業(ye) 的非典型玩家。

而本次跨界者紛紛湧入光伏行業(ye) ，始於(yu) 去年下半年，但真正形成規模化還是在去年12月之後。

2020年12月的氣候雄心峰會(hui) 上透露出的重磅行業(ye) 政策利好，為(wei) 光伏行業(ye) 帶來了一個(ge) 超長的新景氣周期。

此前，中國承諾2030年碳排達峰，對應非化石能源占一次能源消費比重將達到20%，而最新表態將這一比例被提高到了25%左右，2030年的風、光裝機目標定在了12億(yi) 千瓦以上。

照此測算，我國距2030年12億(yi) 千瓦的累計太陽能、風電裝機最低要求，仍有逾近7.5億(yi) 千瓦的裝機差額，如果以此數據按10年平均計算，即意味著風、光每年的新增裝機將不低於(yu) 75GW。

這意味著非常確定性的市場增量。據測算，“十三五”期間（2016年－2020年），中國折合年均新增光伏裝機量在39.4GW左右。從(cong) 39.4GW到75GW，增幅超過90%。

如果再將市場擴展到全球，在全球“碳中和”目標下，全球光伏發電占比要從(cong) 2020年的不到5%增長到2050年的30%左右，未來發展空間足夠廣闊。

政策利好的催化下，光伏板塊成為(wei) 了2020年A股最炙手可熱的板塊之一。Wind概念板塊中，光伏屋頂板塊年內(nei) 漲幅200.58%，半導體(ti) 矽片板塊年內(nei) 漲幅127.57%。一些熱門的行業(ye) 龍頭股受到資本青睞：上機數控漲幅超6倍，陽光電源、錦浪科技漲幅超5倍……隆基、通威、陽光電源還獲得了高瓴的加持。

廣闊的發展空間，讓資本市場亢奮不已，光伏成為(wei) 令人“眼饞”的黃金賽道，也為(wei) 眾(zhong) 多光伏“掘金者”提供了關(guan) 鍵的資本支持。宣布進軍(jun) 光伏市場的上市公司，無論是擴張、收購，還是新拓展業(ye) 務，隻要拿出投資計劃，大概率就能夠順利拿到錢。

覬覦光伏市場紅利的跨界者們(men) ，自然也不會(hui) 放過這千載難逢的機會(hui) 。

02、門檻有多低？

資本市場對於(yu) 這些跨界者和新玩家們(men) 幾乎是普遍看好。

從(cong) 跨界者的投資計劃來看，無論是矽片、電池片、組件、光伏玻璃、膠膜，光伏行業(ye) 哪一個(ge) 環節的技術壁壘都不算高。

除了矽料行業(ye) 因為(wei) 高汙染、高能耗且擴產(chan) 周期需要兩(liang) 年、耗時較長之外，新玩家想要切入哪一個(ge) 環節其實都並不困難。

可以看到，這些跨界者中，除了有產(chan) 業(ye) 協同的（如從(cong) 常規玻璃到光伏玻璃），掌舵人有光伏行業(ye) 背景的（如高景、海源複材），還有一些幾乎是“零基礎”。

例如有“拖鞋大王”之稱的港股上市公司寶峰時尚。由於(yu) 製鞋主業(ye) 經營萎靡，2014-2020年連續6年虧(kui) 損，公司轉移賽道到了光伏產(chan) 業(ye) 上，從(cong) 2020年開始在光伏矽片和電池領域大手筆布局。

目前，寶峰時尚已經改名為(wei) 金陽新能源（HK:01121），且與(yu) 下遊企業(ye) 簽訂了4億(yi) 片的矽片長單，股價(jia) 由不足1港元上漲至10港元附近，轉型初見成效，投資者押注股價(jia) 的話收獲巨大。

從(cong) 光伏行業(ye) 盛行的一體(ti) 化布局的趨勢中，也體(ti) 現出行業(ye) 的低門檻特征。可以看到，隆基、通威、天合光能、晶科、晶澳等巨頭都在進行一體(ti) 化的布局，無論其賴以起家的主業(ye) 位於(yu) 哪一環節，都在向上下遊進行擴張，似乎個(ge) 個(ge) 都是全能選手。

實際上，光伏產(chan) 業(ye) 鏈不同環節的製造，對於(yu) 設備商都有著程度不一的依賴，其中較為(wei) 突出的是光伏電池，這一環節的核心技術壁壘掌握在設備廠商而不是生產(chan) 企業(ye) 手裏。這意味著，隻要采購了先進的設備，起碼就可以生產(chan) 出平均水平的產(chan) 品。

因此，資本市場對於(yu) 向下遊延伸做光伏製造的設備商如上機數控、京運通、雙良節能等同樣非常青睞。上機數控、雙良節能的市盈率都遠超光伏龍頭隆基和通威。

從(cong) 估值的對比情況來看，資本市場對於(yu) 光伏跨界者和新玩家們(men) 幾乎是普遍看好。甚至由於(yu) 跨界者起點低、業(ye) 務基數小，整體(ti) 的成長彈性更強，反而更受青睞。

03、攪動風雲

新玩家們(men) 或許短時間內(nei) 在良品率、製造成本方麵不占優(you) 勢，但是擁有更新的技術以及靈活性，有彎道超車的機會(hui) 。

除了入局門檻低，資本市場支持之外，新玩家們(men) 進入光伏行業(ye) 還有一個(ge) 天然的優(you) 勢，就是掌握更新的技術工藝。

光伏度電成本的下降，有賴於(yu) 不斷的技術變革，從(cong) 矽片、電池到組件，技術變革促使產(chan) 品價(jia) 格不斷下降，但也淘汰了落後的技術和產(chan) 能，一次又一次地改變了行業(ye) 的競爭(zheng) 格局。多晶矽龍頭保利協鑫的衰退和單晶矽龍頭隆基的崛起，就發生在上一輪單晶替代多晶的矽片技術變革中。

這種不停的技術迭代和產(chan) 能替換，對於(yu) 老玩家來說是一種時時刻刻的威脅，但對於(yu) 新玩家來說卻是一種先機。

市場往往傾(qing) 向於(yu) 買(mai) 新不買(mai) 舊。以矽片行業(ye) 為(wei) 例，今年上半年，在光伏降本的壓力之下，采用大矽片降低成本的需求猛增。210大尺寸矽片大獲成功。在一些市場機構的預測當中，未來幾年182/210大尺寸矽片替代166及以下矽片的速度大大加快。

而矽片領域的新玩家，如上機數控、京運通、高景、高測股份多采取了210尺寸向下兼容182的方案，他們(men) 都沒有曆史產(chan) 能包袱，輕裝上陣。老玩家們(men) 則可能要承擔落後產(chan) 能的折舊、重置等成本。

電池片環節也是如此。在PERC後時代，HJT和Topcon是普遍認可的兩(liang) 種升級替代路線。雖然對後兩(liang) 種路線的孰優(you) 孰劣存在爭(zheng) 議，但新技術取代舊技術是不爭(zheng) 的大趨勢。

因此，與(yu) 老玩家們(men) 相比，新玩家們(men) 或許短時間內(nei) 在良品率、製造成本方麵不占優(you) 勢，但是擁有更新的技術以及靈活性，有彎道超車的機會(hui) 。

這些跨界者將會(hui) 衝(chong) 擊到光伏產(chan) 業(ye) 固有的競爭(zheng) 格局，光伏產(chan) 業(ye) 的蛋糕將被重新切分。

光伏行業(ye) 本身就比較分散，沒有絕對的龍頭，長期是諸侯割據、群雄逐鹿的局麵，在矽料、矽片、電池、組件等不同環節都有各自的一方霸主。

沒有一家企業(ye) 能夠取得像寧德時代之於(yu) 中國動力電池行業(ye) 一樣的壟斷性，坊間甚至有“老大魔咒”的說法。

重新劃分蛋糕的過程，不可避免的就是出現產(chan) 能過剩與(yu) 價(jia) 格戰，新進入者與(yu) 老牌勢力之間的競爭(zheng) 必然加劇。尤其是在近兩(liang) 年驚人的擴產(chan) 潮之下，行業(ye) 洗牌或將加速到來。

對於(yu) 行業(ye) 龍頭如隆基、通威而言，雖然產(chan) 業(ye) 經驗深厚，有著更好的成本優(you) 勢，但在價(jia) 格戰之下，其盈利能力及其持續性和穩定性，勢必會(hui) 受到衝(chong) 擊。

對於(yu) 所有新入局的玩家而言，曆史經驗證明了大部分跨界者和新玩家都很難挑戰現有的行業(ye) 龍頭，但在行業(ye) 內(nei) 占據一席之地，卻並非不可能完成的任務。

04、寫在最後

從(cong) 更高的維度審視，中國光伏行業(ye) 就是在不斷的技術迭代、劇烈競爭(zheng) 和價(jia) 格戰中成長起來的。

一個(ge) 個(ge) 耳熟能詳的名字在這個(ge) 過程中如過眼雲(yun) 煙：施正榮、彭小峰、海潤光伏、東(dong) 方日升，各領風騷幾年，再被新的對手拉下寶座。

行業(ye) 能夠獲得今天世界領先的地位，靠的就是一代又一代光伏從(cong) 業(ye) 者創業(ye) 、研發、創新、承擔風險。跨界者的加入，將很有可能刺激行業(ye) 的技術創新與(yu) 度電成本降低。而行業(ye) 的星辰大海，就蘊藏在每一次競爭(zheng) 帶來的細微進步之中。