2021年是“十四五”規劃的開局之年，也是我國光伏產(chan) 業(ye) 進入平價(jia) 上網的關(guan) 鍵之年。據中國能源報近日報道，經國家能源局相關(guan) 人士證實，2021年我國新增風電、光伏裝機目標已經確定：合計新增1.2億(yi) 千瓦。這一目標，符合行業(ye) 預期。

在“十四五”期間，我國光伏產(chan) 業(ye) 新增裝機規模將遠高於(yu) “十三五”，這使得業(ye) 內(nei) 對行業(ye) 的發展充滿期待。一位不願具名的分析師表示，“‘十四五’期間，我國光伏新增裝機量年均70GW至90GW，應該是沒有問題的。”

1.矽料：價(jia) 格有望維持高位

矽料：2021年供給釋放有限，價(jia) 格支撐下頭部公司盈利有望超預期。

2021年，供給端依然沒有明確產(chan) 能釋放，依然維持供需緊平衡狀態，矽料價(jia) 格有明顯支撐。預計明年價(jia) 格將維持在高位區間，領先企業(ye) 有望保持高毛利率。

雖然顆粒矽明年產(chan) 能落地較快，將有5萬(wan) 噸左右，但是完全取代西門子法還需時間，因此西門子法矽料（通威股份）的供需緊張依然存在。

（研報社）

此外，下一代電池技術如HJT、TOPCON等基於(yu) N型矽料技術，龍頭廠商加快產(chan) 能轉化，率先完成布局的企業(ye) 有望獲得超額收益。

通威股份是矽料行業(ye) 的佼佼者，現有矽料產(chan) 能8萬(wan) 噸（占行業(ye) 現有產(chan) 能的16%左右），穩居行業(ye) 第一梯隊。

公司憑借出色的成本管控能力，將矽料生產(chan) 成本控製在3.95萬(wan) 元/噸水平，而未來新產(chan) 能平均生產(chan) 成本3.65萬(wan) 元/噸，處於(yu) 行內(nei) 最低水平線上。

按矽料目前8.2萬(wan) 元/噸的價(jia) 格來看，毛利率能達到50%以上，在2021年矽料價(jia) 格維持高位的情況下，有望為(wei) 公司業(ye) 績增長提供強勁驅動力。

2.玻璃：結構性供需緊張

玻璃：2021年總體(ti) 供需緊平衡，寬版玻璃將出現結構性供需缺口。

在2020Q4行業(ye) 旺季來臨(lin) 時，供給不足導致光伏玻璃價(jia) 格快速上漲，相比低點時漲幅達到75%。2021年各季度新增產(chan) 能在3000噸/天左右，整體(ti) 維持緊平衡狀態，價(jia) 格有支撐。但該環節可能存在超白浮法產(chan) 能進入，設備的轉換一個(ge) 季度即可完成，對供給形成支撐，若下遊對超白浮法接受度上升，則可能造成光伏玻璃價(jia) 格回落。

（研報社）

在組件大型化的趨勢下，玻璃將出現結構性供需缺口。

根據目前各廠商披露的擴產(chan) 計劃，假設2021年新投產(chan) 窯爐全部可以生產(chan) 182/210組件所需的寬版玻璃，並考慮浮法玻璃替代部分背板玻璃的情況，理論能夠支撐182及210組件產(chan) 量最高為(wei) 56.26GW，而目前大組件總共產(chan) 能規劃95GW，大組件需要的寬版玻璃缺口為(wei) 48.74GW。

因為(wei) 新建窯爐和改造窯爐需要0.5-1.5年左右，結構性缺口或將在下半年好轉。

3.矽片：明年價(jia) 格可能下行

矽片：2021年供給釋放加速，價(jia) 格或將下降，影響企業(ye) 盈利。

高額盈利以及對未來需求增長的預期下，各個(ge) 廠商積極擴產(chan) 造成2021年供給過剩，但估計一線廠商因優(you) 秀的產(chan) 品品質訂單依然相對飽滿，開工率維持較高水平。

此外，矽片大尺寸趨勢確立並帶來技術紅利。

以210矽片和166矽片為(wei) 例，對於(yu) 下遊終端光伏電站來說，使用210矽片的545W組件較166矽片的445W組件節省BOS成本0.136元/W上下，這對於(yu) 以經濟性為(wei) 出發點經營的光伏電站來說具有較強吸引力。

結合矽片行業(ye) 的產(chan) 能擴張來看，2021年單晶矽片產(chan) 能或達到210GW，遠超出全年160GW的光伏裝機需求，行業(ye) 將出現過剩局麵。

但是，目前大尺寸矽片產(chan) 能還較低，假如下遊對大尺寸組件的需求超出預期，則矽片行業(ye) 或將出現結構性短缺的情況，大尺寸布局相對領先的公司有望受益。

4.電池片：產(chan) 能結構性緊張

電池片：2021年總體(ti) 產(chan) 能足夠，但將出現大型化電池片結構性緊平衡。

電池片行業(ye) 正麵臨(lin) 技術迭代，HJT將成為(wei) 未來主流電池技術。

但在2-3年內(nei) ,單晶PERC電池憑借成熟工藝帶來的較強經濟性仍將是行業(ye) 內(nei) 的主流。

而在光伏行業(ye) 大型化趨勢的背景下，2021年電池行業(ye) 或將出現結構性緊平衡，率先布局大尺寸電池的廠商更加受益。

5.膠膜：盈利能力提升

膠膜：2021年供需緊平衡，優(you) 質賽道盈利提升。

受下遊旺盛需求及原材料eva樹脂漲價(jia) 影響，膠膜價(jia) 格快速上升，在2021年供需緊平衡的情況下，若原材料價(jia) 格沒有顯著變化，膠膜價(jia) 格有望繼續維持高位。另一方麵，膠膜價(jia) 格與(yu) eva樹脂價(jia) 格價(jia) 差加大，有望繼續增厚企業(ye) 毛利率。產(chan) 品結構優(you) 化支撐盈利性。

因雙麵組件滲透率的提升以及白色EVA對單麵組件發電效率提升的影響，POE和白色EVA有望在未來成為(wei) 主要產(chan) 品，該類產(chan) 品盈利更為(wei) 優(you) 秀，助力龍頭企業(ye) 盈利能力更進一步提升。

另外福斯特市占率不斷提升，2019年已達到57%，優(you) 秀的市場格局有效防止競爭(zheng) 者進入行業(ye) ，因此在2021年依然維持供需緊平衡狀態。

6.逆變器：受益海外需求恢複

逆變器：疫情恢複下，將受益於(yu) 全球裝機景氣度提升。

國產(chan) 逆變器近年隨國內(nei) 市場好轉而迅速進步，目前在性價(jia) 比上領先海外企業(ye) ，價(jia) 格低於(yu) 海外企業(ye) 約60%，具有較強吸引力。

華為(wei) 與(yu) 陽光電源已晉升為(wei) 全球龍頭，市占率合計35%，而其他廠商份額較為(wei) 分散，市占率在3%~8%不等。雖然國內(nei) 廠商產(chan) 品不具有價(jia) 格優(you) 勢，但盈利能力不輸海外競爭(zheng) 對手，毛利率均可達到30%以上水平。另一方麵，在疫情影響下，國內(nei) 廠商加速產(chan) 品出海，海外收入占比的提升有助於(yu) 盈利提升並擴大市場影響力。

組串式性價(jia) 比凸顯，高盈利增加公司業(ye) 績彈性。組串式因更多MPPT增加發電量和更好的運維便利性，逐漸成為(wei) 逆變器的主流趨勢。組串式逆變器滲透率有望達到80%以上。另一方麵，組串式逆變器溢價(jia) 空間大毛利率高，提高組串式出貨產(chan) 比有利於(yu) 提升盈利能力。

7.跟蹤支架：滲透率逐步提升

跟蹤支架：滲透率將逐步提升。

跟蹤支架對光伏電站的效益體(ti) 現在發電量的提升。相比起傳(chuan) 統固定支架，目單軸跟蹤支架對光伏電站發電量提升的幅度在7%-37%之間，效益可觀。

隨著光伏跟蹤支架成本降低，采用跟蹤支架成為(wei) 降低度電成本、提高光伏電站收益的重要措施之一。從(cong) 數據上來看，雙麵組件（未來組件趨勢）和跟蹤支架的組合在全球93%的區域可以達到最低的度電成本，有望成為(wei) 未來電站主流組合。

2019年中國光伏電站市場跟蹤支架占比為(wei) 16%,預計到2025年跟蹤支架占比將上升到25%以上,市場規模有望從(cong) 200億(yi) 元提升至650億(yi) 元左右。