光伏玻璃產(chan) 能迎來加速投放。由於(yu) 光伏玻璃產(chan) 能置換政策限製放寬，以及“雙碳”目標下光伏行業(ye) 長期增長潛力進一步增強，2021年以來光伏玻璃行業(ye) 進入產(chan) 能加速投放階段。

2021/2022年光伏玻璃開啟集中擴產(chan) 潮，行業(ye) 產(chan) 能增量明顯。根據主要光伏玻璃廠商建設規劃，我們(men) 測算2021/2022年光伏玻璃行業(ye) 新增日熔量或分別達1.9和2.5萬(wan) 噸/天，產(chan) 能進入集中投放期。

其中，2022年除了信義(yi) 光能和福萊特兩(liang) 家頭部廠商有近1.5萬(wan) 噸/天新產(chan) 能陸續投放外，還包括南玻、彩虹、淇濱等二線企業(ye) 和新進入者大舉(ju) 擴產(chan) 。

考慮到新產(chan) 線從(cong) 點火到穩定出貨一般需經曆3-4個(ge) 月爬坡期，尤其是新進入者爬坡期可能更長，實際產(chan) 出增量將打折扣，預計2021/22年行業(ye) 有效日熔量增量約為(wei) 1.4/2萬(wan) 噸，整體(ti) 增幅仍然較大。

光伏玻璃供需格局趨於(yu) 寬鬆，2022年名義(yi) 產(chan) 能或麵臨(lin) 過剩壓力。在經曆2020Q4光伏玻璃“一平難求”的火爆行情後，由於(yu) 產(chan) 能加快擴張及下遊需求增速放緩，2021年光伏玻璃供需格局出現明顯倒轉，供給整體(ti) 相對充裕，預計年底產(chan) 能將增至4.35萬(wan) 噸/天（+52%YoY），但Q4受需求旺季拉動供給或出現階段性趨緊。

而預計2022年行業(ye) 產(chan) 能仍持續較快擴張，至年底產(chan) 能將達6.9萬(wan) 噸/天（+59%YoY）。在2022年全球裝機210GW左右的預期下，考慮雙玻滲透率穩步提升，預計光伏玻璃熔化量需求約1313萬(wan) 噸，而行業(ye) 有效產(chan) 能或超2000萬(wan) 噸，光伏玻璃或將麵臨(lin) 名義(yi) 產(chan) 能過剩壓力。

2021年光伏玻璃價(jia) 格大幅回落，2022年價(jia) 格或將維持中低位波動。

光伏玻璃供需格局的變化也反應在企業(ye) 庫存。據卓創資訊統計，2021H1，隨著行業(ye) 產(chan) 能擴張以及需求延後，光伏玻璃行業(ye) 主流廠商庫存天數由年初10天以內(nei) 快速增至40天左右；受此影響，光伏玻璃價(jia) 格也於(yu) 4月從(cong) 高點出現“腰斬式”下跌。

隨著Q3後庫存逐步消化回落，以及受純堿價(jia) 格大幅上漲推動，光伏玻璃價(jia) 格從(cong) 底部開始有所回升，目前3.2mm產(chan) 品價(jia) 格約30元/平米，2.0mm產(chan) 品價(jia) 格約23元/平米。展望2022年，我們(men) 認為(wei) 在原材料成本有望逐步回落，且行業(ye) 供需格局總體(ti) 保持寬鬆的情況下，光伏玻璃價(jia) 格有望在中低水平整體(ti) 保持穩定，預計3.2mm和2.0mm玻璃價(jia) 格或將在25元/平米和20元/平米的中樞附件波動。

行業(ye) 高超額收益或將被逐步抹除，頭部廠商以量補價(jia) ，長期龍頭地位有望鞏固。我們(men) 認為(wei) 未來一兩(liang) 年由於(yu) 競爭(zheng) 趨於(yu) 激烈，光伏玻璃行業(ye) 高超額利潤或將被逐步抹除，頭部廠商毛利率中樞或維持在30%左右的合理水平。

光伏玻璃雙寡頭信義(yi) 光能、福萊特持續引領行業(ye) 產(chan) 能擴張，具備較高產(chan) 銷規模增長彈性，預計市場份額有望分別保持在40%和30%左右，並憑借成本、資金、品質、產(chan) 能和產(chan) 品結構等多重優(you) 勢，在市場化競爭(zheng) 中鞏固長期龍頭地位。