大族激光上修上半年業(ye) 績預增區間至25-35%大幅超越市場預期,主要源於(yu) 蘋果業(ye) 務開始放量和非蘋果多點開花,而三季蘋果訂單集中確認有望帶來爆發性增長,藍寶石切割等新品將給今明年高增長奠定基礎,且長線受益激光微加工和高功率趨勢。我們(men) 上調14/15年業(ye) 績至0.7/1.0元,上調目標價(jia) 至25元,維持強推!  二季度預增大超預期。公司上半年的業(ye) 績預增區間由5-25%上修至25-35%,區間中值對應二季度單季淨利為(wei) 2.1億(yi) ,環比增長587%,同比增長64%,大幅超越市場預期,驗證我們(men) 此前拐點判斷。

    蘋果業(ye) 務開始放量,非蘋果多點開花。我們(men) 分析二季超預期主要原因是整體(ti) 消費電子回暖帶來各項業(ye) 務全麵開花,尤其是蘋果業(ye) 務開始放量所致。大族今年打標、焊接、切割、量測等部門均有較多新品配合蘋果,按照新款iphoness和iWatch分別於(yu) 9-10月和11月發布的節奏,公司從(cong) 4月底開始已開始批量交付iphoness打標、切割、焊接和量測設備,是業(ye) 績驅動主力因素,而對於(yu) 藍寶石切割設備,由於(yu) 今年iphoness僅(jin) 有少量高檔版使用藍寶石且以鑽孔為(wei) 主,而iWatch大比例使用藍寶石且加工複雜度較高是切割設備主力應用領域,我們(men) 了解從(cong) 6月份開始批量交付,二季度確認少部分,會(hui) 在三季度集中放量。此外,公司非蘋果業(ye) 務已多點開花,高功率部門上半年維持高景氣且焊接業(ye) 務有重要突破,小功率業(ye) 務受益電子行業(ye) 精密加工和自動化升級加速以及光纖業(ye) 務份額提升,而PCB亦有新品突破,LED維持穩健增長等。

    迎接爆發的三季,二次騰飛趨勢確立。公司當前蘋果訂單非常飽滿,我們(men) 判斷今年藍寶石之外的傳(chuan) 統蘋果業(ye) 務將實現11-12億(yi) 銷售,而藍寶石設備首批訂單在9月前交付完畢且後續會(hui) 有追加訂單,全年出貨望達到100餘(yu) 台,對應6-7億(yi) 銷售,而明年iWatch擴產(chan) 和iphoness全麵使用藍寶石將帶來保守2倍以上訂單彈性。在蘋果集中放量下,公司今年三季度有望重現12年Q3一樣的爆發性增長,且增長動能延續至15年。此外,公司的藍寶石研磨設備有望重複切割設備的成功,及金屬加工CNC受益國產(chan) 化趨勢亦望放量帶來彈性。蘋果之外,高功率業(ye) 務將打開公司長線空間,公司在去年切割業(ye) 務和今年焊接業(ye) 務接連突破下,通過份額提升實現逆勢大幅增長,有望在未來幾年重複在小功率的成功之路。我們(men) 在前期32頁深度報告中已係統闡述大族14年迎來業(ye) 績拐點和二次騰飛的邏輯,這從(cong) 二季度開始將逐漸兌(dui) 現。

    維持“強烈推薦-A”,上調目標價(jia) 至25元。我們(men) 認為(wei) 大族將長線受益於(yu) 激光向微加工和高功率升級和進口替代大趨勢,14年坐擁天時、地利、人和,業(ye) 績拐點已經確認。我們(men) 上調14/15/16年EPS至0.70/1.00/1.20元,其中對應主業(ye) 為(wei) 0.65/0.95/1.15元。今明年主業(ye) 增長超100%和近50%,上調目標價(jia) 至25元,相當於(yu) 年底看15年25倍PE,向上近50%空間,維持“強烈推薦-A”!