事件:公司公布2014年半年報,今年上半年收入22.92億(yi) 元,同比增長10.99%;淨利潤2.41億(yi) 元,同比增長30.51%;基本每股收益為(wei) 0.23元。公司預計前三季度淨利潤為(wei) 4.76-5.71億(yi) 元,同比增長50%-80%。

    半年報令人振奮,激光行業(ye) 將迎來黃金10年。公司半年報令人振奮,我們(men) 一直認為(wei) 激光行業(ye) 將迎來黃金10年,公司是可以長期看好持有的優(you) 質企業(ye) 。我們(men) 判斷公司利潤增速將逐季提升,而這在半年報得到了充分的驗證。公司半年報已經上調,如果算三季度單季的淨利潤為(wei) 2.34-3.30億(yi) 元,同比增長了77.2%-149.1%。公司三季度確認了藍寶石切割設備收入,整體(ti) 業(ye) 績高彈性充分顯現。公司各項業(ye) 務全麵放量,小功率激光設備上半年營收9.78億(yi) 元,同比增長14.80%。激光信息標記設備銷售4.99億(yi) 元,同比增長27.31%,市場份額不斷提升。大功率領域,公司實現收入4.71億(yi) 元,同比大增29.08%,國際地位和市占率都穩步提升。總體(ti) 來看,公司半年報全麵超預期,跨年行情即將開始!

    藍寶石切割研磨業(ye) 務帶來公司業(ye) 績高彈性。由於(yu) 藍寶石硬度較高,內(nei) 部加工用傳(chuan) 統的磨削刀具很難完成,因此必須用激光設備。目前大族激光的切割設備處於(yu) 全球領先的地位,與(yu) 蘋果另外一個(ge) 激光切割設備供應商Manz對比,無論是性價(jia) 比、服務、產(chan) 業(ye) 集群角度來說manz與(yu) 大族相比都沒有任何優(you) 勢。從(cong) 與(yu) 下遊主要客戶藍思的配合進度來看,公司在新品上要遙遙領先Manz,未來有望占據主要市場份額。三季度業(ye) 績已經在一定程度上體(ti) 現了藍寶石業(ye) 務的高彈性,如果展望明年,藍寶石蓋板手機和iWatch的放量將為(wei) 公司帶來可觀的業(ye) 績貢獻。從(cong) 加工時間來判斷,我們(men) 保守估計明年蘋果對公司激光切割設備需求在1000台以上,有望增厚0.5元以上EPS。此外,公司研磨設備放量在即,明年業(ye) 績會(hui) 更超預期。

    輕薄化智能化趨勢提升激光加工設備需求。從(cong) 更長遠的角度看,中國提前迎來劉易斯拐點,增長中樞的下移已經成為(wei) 不容爭(zheng) 辯的現實。企業(ye) 對勞動生產(chan) 率的提高提出了更高的要求,勞動成本上升的外在壓力,將迫使企業(ye) 調整生產(chan) 要素的投入比例,提升自動化比例,進而完成資本替代由原有的勞動密集型產(chan) 品生產(chan) 向技術密集型產(chan) 品生產(chan) 的升級過程。未來產(chan) 業(ye) 升級、工業(ye) 企業(ye) 自動化、信息化改造是大勢所趨,將產(chan) 生對自動化設備乃至激光設備的龐大需求。此外,輕薄短小、智能化、融合化發展是製造業(ye) 長期發展趨勢,也將提升對激光加工設備的需求。

    自主核心激光技術的解決(jue) 方案提供商正在逐步長成。公司在報告期內(nei) 夯實了大功率激光設備係統集成及個(ge) 性化定製開發業(ye) 務發展基礎,我們(men) 相信公司未來必定不會(hui) 隻滿足於(yu) 做一個(ge) 激光設備提供商,而是會(hui) 往係統解決(jue) 方案提供商轉型,並且是擁有自主核心激光技術的解決(jue) 方案提供商。我們(men) 相信大功率焊接將成為(wei) 公司未來重要增點之一,隨著5000w以上大功率激光器的量產(chan) 成熟,激光應用的領域將大大拓展。比如鋼板、銅板、鈦合金板等中厚板的加工和切割,在汽車、船舶製造、軍(jun) 工領域將有廣泛的應用,創造出龐大的市場需求。

    盈利預測:激光行業(ye) 天然與(yu) 自動化、機器人行業(ye) 相輔相成,我們(men) 認為(wei) 大族就是中國高端設備製造企業(ye) 的優(you) 秀代表,公司業(ye) 績和估值均有非常大的提升空間。預計公司2014-2016年EPS分別為(wei) 0.73、1.03、1.41元,目前股價(jia) 對應PE分別為(wei) 25、18、13倍,明顯低估。給予公司買(mai) 入評級,目標價(jia) 25元。