大族激光近日公布三季度報告,營收略有下滑:2015年前三季度,公司實現營業(ye) 收入42.56億(yi) 元,同比下降0.20%;實現歸母淨利潤6.12億(yi) 元,同比增長15.62%。

其中三季度實現營收17.11億(yi) ,同比下降13.24%;實現淨利潤2.89億(yi) ,同比上升5.76%。公司預計全年實現淨利7.08-7.78億(yi) ,較去年增幅10%以內(nei) 。

兩(liang) 因素致營收下滑,盈利水平保持高位:公司三季度營收下滑主要來自兩(liang) 方麵原因:1)消費電子增速減緩+蘋果小年。今年是蘋果小年,蘋果需求相較去年大幅減少;此外手機等下遊消費電子領域增速放緩也對公司小功率激光業(ye) 務帶來一定影響。前三季度公司小功率激光業(ye) 務增速在10%左右;2)業(ye) 務結構調整,剝離大族元亨:公司於(yu) 2014年10月轉讓大族元亨17%股權,對其收入不再納入並表範圍。鑒於(yu) 此,公司前三季度LED業(ye) 務同比下降超過50%;3)盈利能力方麵,公司減少毛利較低的LED業(ye) 務占比,同時小功率激光業(ye) 務占比上升,前三季度毛利率39.5%,其中三季度毛利率41.8%,盈利能力持續增強。

消費電子前景可期,新能源汽車帶來新增長點:1)消費電子領域,明年是蘋果大年,蘋果需求回升將為(wei) 公司明年業(ye) 績帶來支撐;2)新能源汽車領域,今年1-9月我國新能源汽車共生產(chan) 144,284輛,同比增長2倍。預計到2020年我國新能源車達200萬(wan) 輛,2015-2020年複合增長率55%。今年公司用於(yu) 新能源車用激光器達到3億(yi) ,較去年增加3倍以上。公司新能源車用激光器占國內(nei) 50%以上市場份額,未來可享行業(ye) 增長紅利。

調整定增方案,積極推進定增計劃:公司10月調整定增方案,將定增價(jia) 調至20.0元/股,募集41億(yi) 元,預計年底將獲得證監會(hui) 批文。公司募集資金主要投向高功率激光器、光纖激光器、工業(ye) 機器人等新興(xing) 領域,積極布局先進技術工藝,為(wei) 公司長期發展奠定基礎。

估值與(yu) 評級:鑒於(yu) 今年宏觀形勢並不樂(le) 觀,公司在消費電子領域盈利增速收窄,我們(men) 下調了盈利預測:在考慮增發攤薄的情況下,預計公司2015年-2017年EPS分別為(wei) 0.58元、0.72元和0.83元,對應股價(jia) PE分別為(wei) 43倍、35倍和30倍,下調評級至“增持”評級。

風險提示:消費電子需求或不達預期;定增進展或不及預期。