晶體材料全球龍頭,生長技術領先。公司晶體類產品是構成固體激光器的核心元件,主要包括LBO、BBO、KTP及Nd:YVO4等,其中LBO晶體全球市場占有率維持60%以上,BBO晶體的全球市場占有率達40%,而廣泛應用於商業和工業加工激光的KTP晶體,全球市場占有率也高達30%,激光晶體Nd:YVO4在全球公司擁有約30%的市場占有率。公司擁有國際先進的鍍膜設備和檢測設備,建立了“原料合成-晶體生長-定向-切割-粗磨-拋光-鍍膜”等完整的產業鏈,晶體生長技術處於全球領先水平。

微加工和打標應用驅動固體(ti) 激光器發展,晶體(ti) 材料業(ye) 務受益。

2015年固體(ti) 激光器在半導體(ti) /電路板/顯示器微加工和增材領域在工業(ye) 激光器中占比超過60%,打標應用領域雖然固體(ti) 激光器目前占比僅(jin) 為(wei) 8.8%,但是數額較大,為(wei) 5020萬(wan) 美元。榮格工業(ye) 預計在2016年激光增材製造增長率超過37%,達8880萬(wan) 美元的規模;全球激光打標市場則達5908億(yi) 美元。固體(ti) 激光器強勁發展勢頭,帶動了晶體(ti) 相關(guan) 產(chan) 品的需求增長,尤其是紫外激光及電光調Q相關(guan) 等產(chan) 品,公司今年上半年晶體(ti) 類產(chan) 品實現41.94%的增長。

光學元器件業(ye) 務競爭(zheng) 激烈,激光器件得益於(yu) 光纖激光器快速增長。光學元器件市場一共有兩(liang) 三千種元件,公司現有生產(chan) 規模約兩(liang) 三百種,市場內(nei) 企業(ye) 大多規模較小,行業(ye) 競爭(zheng) 激烈,毛利率較低。

公司激光器件業(ye) 務主要是為(wei) 光纖激光器提供器件,據StrategiesUnlimited報告顯示,2015年全球光纖激光器銷售收入占總體(ti) 工業(ye) 激光器市場的54%,且同比增長高達16%。公司激光器件得益於(yu) 光纖激光器快速增長,2016年上半年激光器件銷售收入同比增長高達98.67%,我們(men) 預計未來兩(liang) 年維持高增長。

投資建議:

公司海外收入占比達到6成以上,去年以來人民幣呈現貶值趨勢,對公司帶來一定的正麵影響,考慮匯率貶值的影響,我們(men) 預計公司2016-2017年的淨利潤分別為(wei) 5599萬(wan) 元、6898萬(wan) 元,EPS分別為(wei) 0.13元、0.16元,對應PE為(wei) 125.08倍、101.63倍,目前被動元件行業(ye) PE(TTM,剔除負值)中位數為(wei) 66.55倍。考慮到公司下遊市場需求平穩複蘇、晶體(ti) 材料及器件增長迅猛,我們(men) 認為(wei) 可享有一定的估值溢價(jia) ,首次給予其“增持”投資評級。