投資要點:

激光設備製造可能複製中興(xing) 華為(wei) 的故事。背靠華工激光技術國家重點實驗室,且公司自身研發投入約占激光產(chan) 品銷售收入的5%-7%,保持技術領先優(you) 勢。在激光設備製造領域,市場空間、公司策略(重研發與(yu) 售後服務)和行業(ye) 特點(技術密集)與(yu) 通信設備製造企業(ye) 相近,我們(men) 認為(wei) 在激光設備製造領域有望複製中興(xing) 華為(wei) 的故事。

光通信器件受益於(yu) 3G與(yu) FTTX,產(chan) 銷兩(liang) 旺。公司是國內(nei) 主要的光收發模塊生產(chan) 企業(ye) 之一,華為(wei) 、中興(xing) 和阿爾卡特是公司前三大客戶,對其供貨量占公司總出貨量約40%-50%。年底專(zhuan) 供華為(wei) 生產(chan) 線投產(chan) 後產(chan) 能提升50%,呈產(chan) 銷兩(liang) 旺局麵。

其他產(chan) 品增長穩定,增資華工創投。公司敏感元器件在空調領域,防偽(wei) 產(chan) 品在煙草防偽(wei) 領域市場占有率高,毛利率均較為(wei) 穩定,增長主要來自新產(chan) 品和新市場開拓,比如汽車元件的開發和銷售,藥品防偽(wei) 、RFID市場開拓等,預計敏感元器件增長15%-25%,防偽(wei) 產(chan) 品增長15%左右.

給予“推薦”評級,合理價(jia) 格14.2-15.3元。我們(men) 預計09-11年每股收益分別為(wei) 0.51元、0.52元和0.71元(其中09年包含出售長江證券取得的投資收益),以9月2日收盤價(jia) 計,相當於(yu) 市盈率20倍、20倍和14倍。給予“推薦”評級。