我們(men) 預計2017、2018年分別實現淨利潤11.7億(yi) 元和13.6億(yi) 元,同比分別增長55%和16%,EPS分別為(wei) 1.1元和1.28元。目前股價(jia) 對應2017-2018年PE分別為(wei) 29倍和25倍,估值偏低,給予買(mai) 入的投資建議。

　　大功率設備增長迅速、小功率穩定:得益於(yu) 航空、船舶重工、新能源汽車激光設備需求持續增長、PCB行業(ye) 份額的進一步提升,2016公司實現營收69.6億(yi) 元,同比增長24.6%;實現淨利潤7.5億(yi) 元,同比增長1%,扣非後淨利潤增長6.7%。受到新業(ye) 務拓展、研發投入加大的影響,2016年公司期間費用率較上年上升0.7個(ge) 百分點,另外退稅及政府補貼較上年減少,公司營業(ye) 外收入同比減少21%,致使公司淨利潤增速落後與(yu) 營收增長。分業(ye) 務來看,小功率激光業(ye) 務穩定快速增長,2016年收入37億(yi) 元,同比增16%,顯示消費電子為(wei) 代表的精細加工行業(ye) 需求較為(wei) 旺盛;大功率激光業(ye) 務實收入14.6億(yi) 元,同比增47.7%,公司成功打入中航工業(ye) 、中國船舶重工、等知名企業(ye) ;PCB設備業(ye) 務收入8.9億(yi) 元,同比增25.8%,公司在PCB行業(ye) 的市場份額進一步提升。從(cong) 毛利率來看,2016年公司綜合毛利率38.2%,較上年微增0.4個(ge) 百分點。

　　2Q17指引正麵積極:1Q17公司實現營收15.2億(yi) 元,同比增長28.8%;實現淨利潤1.5億(yi) 元,同比增長31.5%。公司預計1H17實現淨利潤6.39億(yi) 元-7.59億(yi) 元,較上年同期增長60%-90%。相應的,2Q17淨利潤規模4.88億(yi) 元-6.08億(yi) 元,同比增長72%-114%,增速進一步加快,顯示消費電子領域需求旺盛。展望全年,預計在消費電子產(chan) 品創新帶動下公司小功率激光設備收入增長3成,大功率激光設備將保持5成以上的增速,將帶動公司業(ye) 績有效釋放。

　　激光行業(ye) 需求不斷被挖掘:消費電子輕薄、美觀要求與(yu) 時俱進,激光切割、清洗、檢測設備在精密度方麵具備天然優(you) 勢,預計未來兩(liang) 年小功率激光設備行業(ye) 增速要快於(yu) 消費電子需求的增長,另外高功率激光設備在生產(chan) 效率、精度方麵將會(hui) 對傳(chuan) 統切割及焊接設備進行替代,因此我們(men) 認為(wei) 激光恒業(ye) 整體(ti) 增長空間較大,預計全球激光設備需求到2022年複合增速約6%,中國則是最主要的增長地區,預計增速將保持在兩(liang) 位數的水平。

　　盈利預測:綜合判斷,我們(men) 預計2017、2018年分別實現淨利潤11.7億(yi) 元和13.6億(yi) 元,同比分別增長55%和16%,EPS分別為(wei) 1.1元和1.28元。目前股價(jia) 對應2017-2018年PE分別為(wei) 29倍和25倍,估值偏低,給予買(mai) 入的投資建議。