報告導讀公司發布2018年年報預告,預計實現歸母淨利潤4億(yi) ~4.6億(yi) ,同比增長44.31%~65.96%。

投資要點 增長源自於(yu) 高功率連續光纖激光器產(chan) 品的市場突破增長源自於(yu) 產(chan) 品結構的持續改善,特別是高功率激光產(chan) 品的銷售收入增長較塊,且成本控製較好。公司本身產(chan) 品性能已經不遜於(yu) IPG,通過市場營銷以及客戶認可度的不斷提高,公司的市場占有率不斷在提高,我們(men) 預計千瓦以上產(chan) 品有望實現翻倍增長,而在3300W 及以上產(chan) 品增速將更快,6000W 實現批量銷售,萬(wan) 瓦以上已經實現銷售突破。

按預告的計算,Q4單季度實現歸母淨利潤0.36億(yi) ~0.96億(yi) ,中值是0.66億(yi) ,同比微增。一方麵是因為(wei) 市場投入的進一步擴大,以及年底的員工績效獎勵的增加,另一方麵也是因為(wei) 受行業(ye) 宏觀經濟下行以及地緣政治影響,製造業(ye) 企業(ye) 投資意願普遍減弱,觀望情緒濃厚,影響了設備的采購。

市場景氣有望反轉,市占率有望實現加速提升中國製造業(ye) 的升級換代核心邏輯不變,基於(yu) 地緣政治影響下有望進一步釋放內(nei) 需增長動力,疊加18年下半年需求的壓製,19年市場景氣有望得到反轉。另一方麵,公司產(chan) 品性能的進一步加強以及品牌知名度的擴散將加速市占率的提升。據產(chan) 業(ye) 鏈調研了解,在三線激光設備商采購中,公司已處於(yu) 領先地位,並逐步向二線蔓延,市占率有望實現加速提升。同時公司萬(wan) 瓦級別以上產(chan) 品的銷售,將進一步打開市場需求,提升公司品牌形象。

雖然目前高功率光纖激光器的國產(chan) 化率僅(jin) 10%左右,特別是超高功率由海外IPG 主導,但隨著銳科為(wei) 代表的國產(chan) 光纖激光器技術的突破,將加快國產(chan) 替代的速度。

盈利預測及估值公司是國產(chan) 光纖激光器龍頭,受益於(yu) 中國製造業(ye) 的升級換代以及國產(chan) 替代進程。我們(men) 預計2018-2020年公司EPS 為(wei) 3.47、5.06、7.44元/股,同比增長60.28%、45.87%、47.02%。