近期市場高度關(guan) 注HJT 產(chan) 業(ye) 化對包括邁為(wei) 股份在內(nei) 的設備公司帶來的機遇，但是我們(men) 認為(wei) 邁為(wei) 股份不僅(jin) 僅(jin) 是一家光伏設備公司，公司更是一家具備核心技術的平台型公司。邁為(wei) 股份依托印刷、真空、激光三大技術，致力於(yu) 打造多層次立體(ti) 化的業(ye) 務儲(chu) 備，其在OLED 設備領域的布局和發展潛力同樣值得重點關(guan) 注。

    技術延展性+前瞻性研發不斷抬升平台型公司成長天花板。公司以研發為(wei) 驅動，推進產(chan) 品升級迭代，在絲(si) 網印刷設備領域已穩居龍頭地位。2018 年，公司確立了依托印刷、激光和真空三方麵技術研發，打造多層次立體(ti) 化業(ye) 務布局的戰略規劃，憑借可外延拓展的技術、前瞻性研發、經驗和服務優(you) 勢，縱向向光伏激光設備和HJT 整線業(ye) 務延伸，橫向向OLED 麵板設備拓展。當前公司平台型戰略成效初現，未來有望帶動成長天花板不斷抬升。

    OLED 激光設備業(ye) 務有望打開公司第二成長極。

    5G 換機潮+OLED 滲透率提升推動OLED 需求釋放。隨著5G 網絡建設普及，5G 技術應用有望帶動新一輪換機潮，Omdia 預計，在AMOLED 顯示技術滲透率提升的驅動下，智能手機AMOLED 顯示屏需求有望從(cong) 2019 年4.7 億(yi) 片提升至2026 年的9.6 億(yi) 片，年複合增速10.6%，持續增長。

    國產(chan) 麵板廠商逐步崛起，產(chan) 能建設推升設備需求，邁為(wei) OLED 布局有望覆蓋6%~7%整線設備價(jia) 值量。根據我們(men) 的統計，國內(nei) 當前升級/在建/擬建OLED麵板產(chan) 能規劃超過60 萬(wan) 片/月，投資額超4700 億(yi) 元，激光設備需求有望超280億(yi) 元。我們(men) 測算，邁為(wei) 股份已有或正在布局的OLED 激光設備品類有望覆蓋6%~7%的整線設備價(jia) 值量，所能對接的市場空間超160 億(yi) 元。

    激光技術平台再延伸，OLED 業(ye) 務有望打造又一靚麗(li) 增長點。我們(men) 認為(wei) 戰略定力+外延拓展技術實力+積極的下遊合作將助力OLED 業(ye) 務將成為(wei) 公司平台化戰略的又一重要支撐，進一步打開成長空間。1）管理團隊優(you) 勢互補，業(ye) 務始終圍繞印刷、激光、真空三大技術平台展開，具備清晰戰略規劃及強大戰略定力；2）公司已擁有的高精度定位、控製等相關(guan) 技術儲(chu) 備、服務優(you) 勢及供應鏈管理經驗在光伏激光領域已獲良好驗證，未來有望得到複製和遷移，未來向OLED 激光設備領域的進一步拓展值得期待；3）積極與(yu) 下遊展開合作積累Know-how 經驗，有望展現較強接單能力。公司中標的維信諾固安AMOLED麵板生產(chan) 線激光項目成功打破日韓企業(ye) 壟斷，目前設備已處於(yu) 量產(chan) 階段，產(chan) 量、良率、穩定性數據均具備一定優(you) 勢，未來有望逐步提升市場份額。

    盈利預測、估值及評級：我們(men) 維持預計公司2020-2022 年實現歸母淨利潤3.24、4.59 和6.16 億(yi) 元，考慮到增發後的股本變化，備考EPS 5.68、8.05 和10.81元，對應PE 52、37 和28 倍。長期來看，公司依托印刷、真空和激光三大技術打造平台型公司，HJT 設備市場空間廣闊，公司作為(wei) HJT 設備產(chan) 業(ye) 化的積極推動者有望持續成長，激光領域，公司在延伸光伏激光設備的基礎上，已切入OLED 激光設備領域，成長空間進一步打開。維持12 個(ge) 月內(nei) 目標價(jia) 352.88元，對應2021 年PE 40 倍，維持“推薦”評級。

風險因素：異質結產(chan) 業(ye) 化進展不及預期，OLED 麵板擴產(chan) 不及預期，公司設備量產(chan) 推進不及預期。

機構：華創證券有限責任公司 研究員：趙誌銘/魯佩