福晶科技 主要從(cong) 事非線性光學晶體(ti) 、激光晶體(ti) 、精密光學元件和激光器件的研發、生產(chan) 和銷售,公司產(chan) 品涵蓋了晶體(ti) 元器件、精密光學元件和激光器件三大類。公司是全球最大的LBO（三硼酸鋰）、BBO（低溫相偏硼酸鋇）晶體(ti) 供應商（全球市占率分別約為(wei) 70%和50%），也是全球最大的Nd：YVO4（摻釹釩酸釔）晶體(ti) 供應商，控股子公司青島海泰光電技術有限公司是國內(nei) 最大的KTP（磷酸鈦氧鉀）晶體(ti) 生產(chan) 商。

　　福晶科技實際控製人和最終受益人為(wei) 中國科學院福建物質結構研究所，該所是世界上首個(ge) 研製出BBO、LBO晶體(ti) 的機構，2001年將上述兩(liang) 項專(zhuan) 利注入公司。公司晶體(ti) 產(chan) 品品質全球領先，已被全球各大激光器公司廣泛采用。公司下遊客戶包括德國通快、美國相幹、光譜物理、國內(nei) 大族激光、銳科激光等激光產(chan) 業(ye) 中的龍頭企業(ye) ，已形成了穩定的長期合作關(guan) 係。技術的優(you) 勢疊加優(you) 質客戶群，公司利潤率長期保持較高水平。

　　非線性晶體(ti) 和激光晶體(ti) 是激光器中的重要組成部分。以固體(ti) 激光器為(wei) 例，其構成中包括激光晶體(ti) 和倍頻晶體(ti) ，涉及產(chan) 品如Nd:YVO4、Nd:GdVO4、LBO、BBO等。作為(wei) “非線性光學晶體(ti) 和激光晶體(ti) ”的生產(chan) 廠商，激光器是公司產(chan) 品最重要的應用場景。隨著近年來工業(ye) 對精細加工的進一步要求，激光器市場呈現出良好的發展前景。

　　超快激光器市場規模持續擴大，截至2019年，我國超快激光器市場規模達到24.5億(yi) 元，較2015年翻8倍以上。消費電子端是超快激光器應用最為(wei) 成熟的領域，5G蓬勃發展為(wei) 超快激光器帶來新的成長點。隨著超快激光器的技術發展以及持續的市場滲透，未來有望在醫學美容、消費電子、精密器械、顯示照明、航空航天和能源環境等行業(ye) 得到進一步普及。

　　紫外激光器主要應用領域包括半導體(ti) 材料加工、微光學元件製備和聚合物加工，國產(chan) 紫外激光器2014-2019年出貨量CAGR達52.5%，預計未來仍將保持高增趨勢。全固態激光器是產(chan) 生紫外激光的重要方式，LBO、BBO等非線性光學晶體(ti) 是全固態紫外激光器中的核心元件。超快紫外激光器滲透率加速上行，非線性晶體(ti) 市場迎拐點。根據西南證券測算，2019年全球用於(yu) 全固態紫外激光器中的非線性光學晶體(ti) （僅(jin) LBO、BBO）市場空間約2.7億(yi) 元，2025年有望突破5億(yi) 元。

　　公司正在按照“材料—元件—組件—器件”的戰略路徑進行縱向拓展，目前已發展為(wei) 晶體(ti) 元器件、精密光學元件和激光器件三大業(ye) 務，2020年上半年光學元件和激光器件營收已分別占比30.06%和15.87%，公司掌握上遊晶體(ti) 核心技術，基於(yu) 自身材料優(you) 勢向下遊延伸，公司將保持產(chan) 品的高附加值，2020年上半年公司非線性光學晶體(ti) 、激光晶體(ti) 元件和光學元件的毛利率分別為(wei) 77.38%、50.34%、42.73%，公司產(chan) 品的縱向延伸將給公司帶來新的增長空間和動力。

　　新時代證券表示，公司是非線性光學晶體(ti) 全球龍頭，在細分領域構築了極高的技術壁壘，並取得遙遙領先的優(you) 勢。預計公司2020-2022年營業(ye) 收入分別為(wei) 5.43億(yi) 元、6.24億(yi) 元和6.77億(yi) 元，歸母淨利潤分別為(wei) 1.55億(yi) 元、1.75億(yi) 元和2.01億(yi) 元，近期股價(jia) 對應PE估值分別為(wei) 42倍、37倍和32倍。考慮到公司作為(wei) 激光晶體(ti) 領域掌握核心科技公司所構築的強大技術壁壘和激光行業(ye) 的未來成長性，首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　西南證券表示，公司作為(wei) 非線性光學晶體(ti) 領域全球龍頭，受益於(yu) 激光行業(ye) 加速回暖，漸漸走出前期3C市場需求趨穩及海外銷售疲軟的影響，今年以來業(ye) 績逐季改善，其中三季度單季度毛利率達到56.6%，較去年同期提高5.9個(ge) 百分點。預計2020-2022年公司歸母淨利潤分別為(wei) 1.48億(yi) 元、1.84億(yi) 元和2.28億(yi) 元，維持“持有”評級。