美國和歐元區最新公布的數據顯示，製造業(ye) 繼續處於(yu) 擴張狀態，顯示經濟仍然處於(yu) 複蘇軌道之上，不過，供應鏈問題正成為(wei) 製造業(ye) 擴張隱患。總體(ti) 而言，在疫苗接種工作的推動下，經濟複蘇趨勢未變。

製造業(ye) 持續擴張

當地時間5月3日，美國供應管理協會(hui) （ISM）發布的數據顯示，4月ISM製造業(ye) 采購經理人指數（PMI）為(wei) 60.7，仍然高於(yu) 50的榮枯線，顯示美國製造業(ye) 正在持續擴張。

從(cong) 分項數據看，ISM生產(chan) 指數為(wei) 62.5，新訂單和就業(ye) 數據分別為(wei) 64.3和55.1。ISM數據還顯示，工廠及其客戶減少了庫存來滿足旺盛需求，工廠庫存指數創下去年8月以來最快下降速度，客戶庫存指數跌至曆史新低。製造商支付價(jia) 格指標則創2008年7月後新高。

金融數據供應商IHS Markit公布的數據也顯示，美國4月製造業(ye) PMI終值升至60.5，但低於(yu) 初值；上月產(chan) 出分項指數終值升至57.2，與(yu) 初值相同；投入物價(jia) 分項指數終值升至77.2，低於(yu) 初值。4月未交貨訂單及出口訂單都增加，企業(ye) 開始動用庫存應對需求。

IHS Markit首席商業(ye) 經濟學家威廉姆森表示，4月份，美國製造業(ye) 出現了至少14年來最大的繁榮。隨著複蘇希望的增強和新的刺激措施的出台，需求以11年來從(cong) 未有過的速度激增。

歐元區4月IHS Markit製造業(ye) PMI終值62.9，為(wei) 1997年6月此項調查開始以來最高水平，高於(yu) 前值62.5，但低於(yu) 初值63.3。

過去兩(liang) 個(ge) 月，歐元區的產(chan) 出和訂單均以自1997年開始這項調查以來前所未有的速度增長。分析認為(wei) ，歐元區各經濟體(ti) 擺脫新冠肺炎疫情封鎖的光明前景促使需求激增。

從(cong) 歐元區各國表現看，德國4月製造業(ye) PMI終值為(wei) 66.2，略低於(yu) 預期的 66.4和初值66.4，指數總體(ti) 保持在3月的紀錄高位附近，主要是由於(yu) 新訂單的持續強勁增長；法國4月製造業(ye) PMI終值為(wei) 58.9，低於(yu) 前值和預期的59.2，較上月的紀錄增幅略有放緩，工廠產(chan) 出和新訂單依然很高；意大利 4月製造業(ye) PMI終值為(wei) 60.7，高於(yu) 前值59.8。IHS Markit經濟學家庫珀表示，4月意大利製造業(ye) 繼續強勁複蘇，製造業(ye) PMI升至60.7的曆史高位，與(yu) 此同時，產(chan) 出接近曆史水平，新訂單增速達到了21年來最快水平。

供應鏈隱患顯現

盡管美國和歐元區的製造業(ye) 指數均明顯高於(yu) 50的榮枯線水平，歐元區的製造業(ye) PMI還升上有記錄以來高位，但仔細分析數據可以看到，供應鏈隱患對製造業(ye) 擴張勢頭的影響仍在不同方麵顯現。

美國4月的數據60.7已經從(cong) 一個(ge) 月前的逾37年高點64.7回落，且低於(yu) 接受彭博調查的所有經濟學家預期的65。與(yu) 此對應的是，由於(yu) 產(chan) 能限製，ISM生產(chan) 指數降至三個(ge) 月低點62.5，低於(yu) 3月的68.1。ISM新訂單和就業(ye) 指數也分別低於(yu) 3月的68.0和59.6。

數據反映出供應鏈存在的問題。一些分析人士認為(wei) ，這些變化顯示，由於(yu) 持續的供應鏈問題和材料短缺導致生產(chan) 受限和訂單積壓，美國製造業(ye) 增長勢頭在4月出現降溫。ISM生產(chan) 指標的下降主要是由於(yu) 產(chan) 能的限製。

ISM下屬的製造業(ye) 委員會(hui) 主席蒂莫西·菲奧裏表示，4月製造業(ye) 繼續複蘇，不過有受訪者表示，它們(men) 的公司和供應商正在盡力滿足日益增長的需求，但創紀錄的長交貨期、關(guan) 鍵基本材料的大範圍短缺、商品價(jia) 格的上漲和產(chan) 品運輸的困難正繼續影響著製造業(ye) 經濟的所有部分。

數據還反映了全球麵臨(lin) 的通脹壓力。持續的供應挑戰限製了製造業(ye) 本應強勁的增長勢頭，導致積壓訂單創紀錄，並推動材料價(jia) 格上漲。原材料支付價(jia) 格指數躍升至2008年7月以來的最高水平，凸顯投入品的短缺。

歐元區的部分數據也顯示出供應鏈問題對製造業(ye) 的製約。法國4月製造業(ye) 活動增長較上月的紀錄增幅略有放緩，因供應鏈瓶頸製約了該行業(ye) 的複蘇。企業(ye) 報告稱，隨著法國進入第三次全國性疫情封鎖，供應鏈中斷仍然令人擔憂。

IHS Markit經濟學家史密斯在點評德國4月製造業(ye) PMI終值時表示，積壓訂單連續第二次創紀錄增長，凸顯出德國製造商麵臨(lin) 的強勁需求，但也凸顯出生產(chan) 仍落後於(yu) 新訂單的事實。數據顯示，商品生產(chan) 商已加倍努力擴大產(chan) 能，4月份就業(ye) 創造速度明顯加快，達到逾兩(liang) 年半以來的最快水平，但供應問題仍是製造業(ye) 增長前景的一個(ge) 風險。

從(cong) 全球範圍看，以汽車行業(ye) 為(wei) 例，芯片短缺一直打壓汽車廠生產(chan) ，全球汽車巨頭紛紛宣布工廠減產(chan) 或停產(chan) 。

大量媒體(ti) 報道顯示，美國汽車製造商已經削減了產(chan) 量，原因是智能手機、電視和計算機等產(chan) 品的訂單激增，而芯片短缺問題仍無緩解跡象。汽車製造商正努力爭(zheng) 取撥出一部分資金用於(yu) 汽車級芯片，並警告稱，如果美國汽車和輕型卡車行業(ye) 得不到優(you) 先考慮，今年美國的汽車和輕型卡車產(chan) 量可能會(hui) 減少130萬(wan) 輛。

德國央行首席經濟學家烏(wu) 布裏奇日前表示，德國工業(ye) 的芯片短缺危機可能會(hui) 在二季度進一步惡化，從(cong) 而影響到德國今年經濟複蘇。

經濟複蘇趨勢未變

盡管供應鏈在一定程度上製約製造業(ye) 複蘇的速度，但是服務業(ye) 將繼續受惠於(yu) 疫苗接種的推進和疫情的回落，從(cong) 而使整體(ti) 經濟複蘇趨勢仍然向好。

數據顯示，一季度美國耐用品消費、非耐用品消費和服務消費環比增速分別為(wei) 9.0%、3.4%和1.1%。疫苗接種的推進和美國疫情出現回落，將繼續帶動美國服務業(ye) 迅速修複，其中餐飲住宿消費受益最為(wei) 明顯。此外，耐用品消費依舊是受財政刺激影響最大的分項，美國新一輪刺激計劃對美國消費仍能形成支撐。

分析人士認為(wei) ，疫苗接種推動出行限製放鬆，美國服務業(ye) 料將維持高速複蘇。當前美國疫苗一針接種比例已近半，完全接種比例約三分之一，拜登預計今年7月初美國疫苗接種率超過70%。這將明顯領先於(yu) 其他發達經濟體(ti) 。疫苗接種已推動疫情快速回落，根據美國疾控中心的最新規定，對於(yu) 國內(nei) 完全接種疫苗的人群，國內(nei) 、國際出行限製均已完全放開，將有利於(yu) 美國服務業(ye) 的放開。

摩根大通預計，第二季度美國經濟將比2019年底時增長0.2％，此前預期是下降1.9％。該行還預計未來12個(ge) 月（到2022年第二季度）經濟增速將擴大至4.3％。

歐元區相對而言複蘇力度有限，情況與(yu) 美國有別。歐洲統計局披露的數據顯示，今年一季度歐元區季調後國內(nei) 生產(chan) 總值（GDP）環比下降0.6%，歐盟整體(ti) 下降0.4%，同比數據分別下降1.8%和1.7%。在主要經濟體(ti) 中，除了法國以外，德國、意大利和西班牙的經濟數據均出現了環比下降。

不過，歐洲經濟複蘇趨勢仍未發生根本性改變。從(cong) 下半年開始，歐盟範圍內(nei) 的國家將開始收到經濟複蘇支持資金，同時該地區的疫苗接種速度也正在提速。歐盟委員會(hui) 預計，到今年夏天70%的成年人將完成疫苗接種，依賴旅遊業(ye) 的國家正在期待更高基數的“免疫人口”將帶來一個(ge) 成功的夏季旅行季。