永新光學（603297）2022年實現營收8.29億(yi) 元，同比+4.27%，實現歸母淨利潤2.79億(yi) 元，同比+6.70%;2023Q1公司實現營收1.88億(yi) 元，同比-9.96%，實現歸母淨利潤0.47億(yi) 元，同比-12.26%。

　　截至2022年底，公司顯微鏡產(chan) 品收入同比+20.83%，銷量同比-11.32%，其中高端顯微鏡收入占比近30%，自研共聚焦顯微鏡銷售數十台套，顯微鏡業(ye) 務高端化戰略拓展順利，毛利率達40.19%，同比+2.70pcts。光學元件係列收入同比-7.14%，銷量同比-7.56%，條碼掃描產(chan) 品受下遊客戶芯片、相關(guan) 電子元器件短缺及庫存積壓影響，銷售同比下降;激光雷達相關(guan) 產(chan) 品收入達3000萬(wan) 元，同比增長超100%;超聲影像光學元組件同比增長超40%;光學元件係列毛利率同比-3.42pcts。因政府補助、金融資產(chan) 投資及委托投資/管理資產(chan) 收益增加，公司取得的非經常性損益6251萬(wan) 元，2022年公司整體(ti) 毛利率42.79%，同比-0.7pcts。2023年，公司將與(yu) 康耐視合作推出全球首款雙液體(ti) 變焦鏡頭，並計劃量產(chan) ;條碼掃描產(chan) 品的相關(guan) 負麵影響已有所緩解，下遊需求有望回暖。2023Q1公司存貨增加1635萬(wan) 元，公司擴張了產(chan) 銷規模，或因客戶材料貨品驗收周期延長延緩了收入確認。2023Q1實現毛利率38.69%，同比-1.63pcts，環比-4.37pcts。

　　2022年，公司境外銷售毛利率達43.23%顯著高於(yu) 境內(nei) 銷售毛利率4.83pcts;而境外銷售收入4.08億(yi) 元，同比-10.21%，營收占比50.61%，同比-7.72pcts;我們(men) 認為(wei) ，2022年經濟及全球環境不確定性較重，2023年或有望向好，將助力公司外銷業(ye) 務好轉，盈利能力有望改善。在激光雷達領域，公司已與(yu) 禾賽、Innoviz、Innovusion等國內(nei) 外知名企業(ye) 深度合作，伴隨汽車電氣化、智能化轉型，公司車載光學業(ye) 務有望持續受益。

　　預計2023年-2025年公司營業(ye) 收入分別為(wei) 11.07億(yi) 元/14.75億(yi) 元/19.45億(yi) 元，同比增速分別為(wei) 34%/33%/32%，歸母淨利潤分別為(wei) 3.26億(yi) 元/4.38億(yi) 元/5.75億(yi) 元，同比增速分別為(wei) 17%/34%/31%，對應2023年-2025年PE分別為(wei) 28/21/16倍。永新光學是國內(nei) 高端顯微鏡和光學元組件製造企業(ye) ，未來光學顯微鏡行業(ye) 有望向高端化、國產(chan) 化趨勢發展;與(yu) 此同時智能駕駛將逐步普及，車載攝像頭和激光雷達將持續增長，車載光學部件將放量，公司有望充分受益。