近日，中國證監會(hui) 在官網披露了一份《關(guan) 於(yu) Innovusion Holdings Ltd.（圖達通控股有限公司）境外發行上市備案通知書(shu) 》的公告。

在這份公告中，證監會(hui) 透露圖達通在美股納斯達克板籌劃上市的意圖。美國證監會(hui) （SEC）尚未披露圖達通招股書(shu) ，意味著圖達通的上市計劃，似為(wei) “秘密”推進。

相比於(yu) 同為(wei) 激光雷達“三強”的禾賽科技和速騰聚創，圖達通的上市消息實則有些姍姍來遲。而事實上，此前已經有消息指出，圖達通在今年上半年已經開始籌劃上市事宜，其時間甚至早於(yu) 速騰聚創在港交所遞表的時間。

不過，疑似因禾賽科技在登陸納斯達克後的表現難如人意，也包括激光雷達在主機廠降價(jia) 大潮中所處的不利身位，圖達通選擇了審慎推進上市步伐。

今年以來，特斯拉、極氪、上汽等品牌的先後降價(jia) 將價(jia) 格戰的火苗潑灑出去，使得“蔚小理”等對價(jia) 格頗為(wei) 敏感的企業(ye) ，或意外官宣了全係降價(jia) ，或在銷售端采取了變相補貼的措施。而作為(wei) 成本極高，使用權重又暫時較低的激光雷達，其已經開始招致一些主機廠商的“成本砍刀”。

在此情況下，激光雷達企業(ye) 的上市，是否能改變技術、品牌、市場格局的限製，值得思考。

齊聚資本市場

在主機廠的一片降價(jia) 聲中，2023年意外成為(wei) 了激光雷達企業(ye) 的上市元年。

去年年初，首批實現激光雷達量產(chan) 定點的禾賽科技（HSAI.O）在美國證監會(hui) 披露納斯達克招股書(shu) ，計劃募集資金1.9億(yi) 美元用於(yu) 產(chan) 品量產(chan) 能力提升。2月，禾賽正式登陸美國納斯達克，成為(wei) 了國內(nei) 首個(ge) 成功資本化的激光雷達企業(ye) 。

然而“出道”即巔峰，禾賽在上市後的首個(ge) 交易日錄得30.36美元/元的最高價(jia) ，總市值一度達到37.8億(yi) 美元，此後卻一路下跌，最低一度達到7.35美元/股，不到最高時期的四分之一。

6月，另一家激光雷達頭部企業(ye) 速騰聚創則向港交所遞表，但截至目前仍未正式登陸資本市場。鑒於(yu) 禾賽科技的前車之鑒，兩(liang) 家公司或對上市前景都頗為(wei) 謹慎。

根據調研機構Yole的數據，2022年，圖達通在全球激光雷達中的市場份額排名第二，達到15%。但在絕對份額上，排名第一的禾賽份額達到了47%，幾乎占據市場的半壁江山。巨頭法雷奧、速騰聚創則以13%、9%市占率分別排名第三和第四。

不過需要指出的是，由於(yu) 交付數據並非實現完全透明，且在Yole的調研中僅(jin) 有禾賽作為(wei) 上市公司披露了完整的財務報告，且統計口徑存在差異，因此該對比數據未必準確。

隨著三家企業(ye) 陸續登陸資本市場，三家的競爭(zheng) 格局也在一些公開資料中進行了體(ti) 現。

禾賽的招股書(shu) 顯示，2022年，禾賽合計交付激光雷達80462台，其中7月開始量產(chan) 的AT128已經向理想等客戶交付6萬(wan) 台。

近日禾賽披露的半年報則顯示，2023年上半年，禾賽交付數達到86940台，已經超過去年全年。

作為(wei) 對比，尚未披露招股書(shu) 的圖達通今年年初在《蘇州科技》中報道聲稱，該公司2022年完成交付的數量達到70000台，單月產(chan) 量近2萬(wan) 台，年產(chan) 能或達25萬(wan) 台。

速騰聚創方麵則在6月披露的招股書(shu) 中指出公司2022年累計出貨超過8萬(wan) 台，2023年的量產(chan) 數據有望繼續爬升。

從(cong) 出貨數據上來看，三家公司幾乎處於(yu) 齊頭並進，並同時推進量產(chan) 爬坡的過程中。

綁定“蔚小理”

激光雷達的市場格局與(yu) 其綁定的造車新勢力玩家無疑有著較深的關(guan) 聯性。

格局上，三大激光雷達廠商圖達通、速騰聚創、禾賽分別對“蔚小理”各取一枝，圖達通綁定了蔚來ET5、ET7、ES7車型；速騰聚創綁定了小鵬G6、P7i和G9等車型；禾賽則以綁定理想L8、L9為(wei) 主。

另據記者了解，雖然圖達通、速騰聚創、禾賽等企業(ye) 與(yu) 除“蔚小理”之外的廠商也有大量定點或意向合作，但目前不是金額不大，就是尚未能實現量產(chan) 。

其導致的結果是，前述“蔚小理”車型的銷售情況，幾乎直接決(jue) 定了圖達通、速騰聚創、禾賽絕大部分乘用車出貨水平。

各家激光雷達廠商產(chan) 品的“檔次”，也一定程度體(ti) 現了“蔚小理”在主機市場的定位。然而這些激光雷達企業(ye) 所背靠的“蔚小理”並非是“靠山”。

根據禾賽提供的出貨數據，公司二季度ADAS/自動駕駛雷達的交付合計52106台，實現營收4.403億(yi) 元，其意味著包括ADAS/自動駕駛的銷售單價(jia) 不超過1000元人民幣。

類似的情況也出現在速騰聚創身上，其2022年合計收入5.3億(yi) ，以8萬(wan) 台的出貨量匡算，銷售單價(jia) 不足700元。

而根據早年一份成本資料顯示，主打低、中端的小鵬係列搭載的速騰M1成本約在3500元，聚焦中高端的理想搭載的禾賽AT128成本約在4500元以上，而唯一采用1500納米線束主激光雷達的圖達通則為(wei) 主打中高端市場的蔚來搭載，其產(chan) 品單位成本或高達一萬(wan) 元以上。

另據記者了解，雖然進入2023年後，激光雷達量產(chan) 成本已經出現了一定程度的下滑，但隨著乘用車量產(chan) 進度的推進，毛利率繼續走低的趨勢難以逆轉。數據顯示，禾賽二季度的毛利率為(wei) 30%，速騰則在2022年乘用車量產(chan) 後迎來毛利驟降，其從(cong) 40%以上降至負值。

而此前的一份調研紀要數據，隨著量產(chan) 進度的推進，禾賽在三季度的毛利可能繼續下降到20%-25%。

為(wei) 何定價(jia) 如此之低，記者了解到，由於(yu) 最早在接觸“蔚小理”時，激光雷達定點談判價(jia) 格被壓至極低範圍，定點合同周期特別長，因此量產(chan) 勢必導致激光雷達毛利率的壓縮。而從(cong) 最早的態度來看，激光雷達企業(ye) 試圖通過量產(chan) 的規模效益與(yu) 技術革新實現產(chan) 品銷售毛利，但做到壓低成本至千元以下卻仍然需要時間。

無獨有偶，今年年初，疑似因價(jia) 格競爭(zheng) 和激光雷達量產(chan) 能力不足，小鵬宣布其G9海外版取消激光雷達前裝定點。

近期，隨著特斯拉FSD演示“出圈”，棄用激光雷達主導的3D視覺，而使用純算法的呼聲又再度響起，給激光雷達的前景帶來一絲(si) 陰雲(yun) 。

激光雷達紮堆上市的背後，未來與(yu) 廠商合作談判價(jia) 格，量產(chan) 和降本能力，成為(wei) 了未來這個(ge) 新生領域能否存活的關(guan) 鍵