1月5日，港股“激光雷達第一股”速騰聚創（02498.HK）登陸港交所，也成為(wei) 了港交所2024年第一支新股。

作為(wei) 深圳知名激光雷達獨角獸(shou) ，速騰聚創並沒有迎來開門紅，且股價(jia) 走勢詭異。速騰聚創共發行了2291萬(wan) 新股，發行價(jia) 為(wei) 每股43港元，全天成交4009.6萬(wan) 港幣，大部分時段呈現破發狀態，盤中最大跌幅3.488%，僅(jin) 收盤前最後一小時急拉上攻，平盤報收，市值193億(yi) 港元，約合人民幣176億(yi) 元。

自此，速騰聚創也成為(wei) 了全球市值最高的激光雷達企業(ye) 。據速騰聚創披露，2023年前10個(ge) 月，速鴦聚創激光雷達總體(ti) 銷量和應用於(yu) 高階輔助駕駛 (ADAS)的產(chan) 品銷量分別約為(wei) 13.60萬(wan) 台和12.17萬(wan) 台。截至2023年10月底，速騰聚創已取得21家整車廠及Tier1客戶（一級供應商）的61款車型的前裝量產(chan) 定點預期訂單。

9年獲14輪投資，4年巨虧(kui) 50億(yi)

速騰聚創成立於(yu) 2014年，是一家激光雷達及感知解決(jue) 方案服務提供商。激光雷達被稱作自動駕駛的“眼睛”，是實現汽車自動駕駛的核心裝備。

創始人邱純鑫來自廣東(dong) 潮州，畢業(ye) 於(yu) 哈爾濱工業(ye) 大學。2014年8月，剛博士畢業(ye) 1個(ge) 月左右的邱純鑫，就聯合自己的博士導師朱曉蕊和同窗劉樂(le) 天一起創業(ye) ，前者擔任首席科學家，後者擔任公司CTO。約1年後，邱純鑫的弟弟邱純潮也入職成為(wei) 執行總裁。

招股書(shu) 顯示，速騰聚創在上市後的股東(dong) 架構中，擔任公司創始人兼CEO的邱純鑫持股10.99%，朱曉蕊持股6.59%%，劉樂(le) 天則持股4.03%。執行董事合計持股約21.61%。此外，菜鳥、阿裏巴巴並列成為(wei) 第二大股東(dong) ，分別持股10.46%，華興(xing) 資本持股5.05%。按照176億(yi) 元市值計算，邱純鑫身家超19億(yi) 元。

在創業(ye) 階段，速騰聚創就是一家頗受創投機構和產(chan) 投資本青睞的明星企業(ye) 。成立9年以來，速騰聚創獲得14輪融資，集結了一支陣容強大的投資人隊伍——菜鳥、東(dong) 方富海、華興(xing) 新經濟基金、小米、吉利、北汽集團、普禾資本、昆仲資本、複星銳正資本、海通開元、粵民投、尚頎資本、TCL、比亞(ya) 迪、德賽西威、宇通客車、雲(yun) 鋒基金、廣汽集團……

其中，東(dong) 方富海在2014年12月、2015年10月和2020年11月，五年內(nei) 對速騰聚創進行了三次投資，成為(wei) 了速騰聚創最主要的機構投資人之一。據IT桔子數據，速騰聚創曾於(yu) 2015年獲得東(dong) 方富海領投數百萬(wan) 人幣天使輪後。其中，昆仲資本自2016年領投速騰聚創Pre-A輪融資起，持續多輪加碼，是投資速騰聚創輪次最多的機構。IPO前，昆仲資本持有速騰聚創4.56%的股份，為(wei) 最主要的財務投資機構之一。

此外，IPO過程中，速騰聚創還引入了國資作為(wei) 基石投資者。據悉，由深圳市南山區國有資產(chan) 監督管理局100%持股的深圳市南山戰略新興(xing) 產(chan) 業(ye) 投資有限公司，在本次IPO發行中作為(wei) 基石投資者參與(yu) 發行，認購規模為(wei) 1億(yi) 美元。

從(cong) 招股書(shu) 的數據看，速騰聚創的燒錢速度也頗為(wei) 驚人。截至2022年12月31日，速騰聚創累計虧(kui) 損50.37億(yi) 元，公司擁有人應占累計虧(kui) 損46.92億(yi) 元。此外，2020年至2022年，速騰聚創淨虧(kui) 損額也逐年擴大，分別為(wei) 2.2億(yi) 元、16.54億(yi) 元和20.86億(yi) 元。據2023年中報，速騰聚創仍然未能盈利，虧(kui) 損7.71億(yi) 元。這意味著在未計算2023年下半年業(ye) 績的情況下，速騰聚創近4年虧(kui) 損已近50億(yi) 元。

速騰科技招股書(shu) 透露，虧(kui) 損主要由於(yu) 半導體(ti) 芯片供應短缺，從(cong) 而導致原材料及耗材的采購成本增加。與(yu) 此同時，ADAS應用的激光雷達產(chan) 品售價(jia) 大幅降低，此類產(chan) 品在2021年平均售價(jia) 約10000元，但在2022年下降至約4300元，降幅達57%。

從(cong) 營收數據看，速騰聚創雖然增速較快，但規模仍然不大。該公司的收入由2020年-2022年，其年收入分別為(wei) 1.709億(yi) 元、3.311億(yi) 元、5.303億(yi) 元。2023年前三季度，其營收為(wei) 3.29億(yi) 元。可以類比的是，已於(yu) 美股上市的中國“激光雷達第一股”禾賽科技（HSAI）2023年前三季度營收為(wei) 13.2億(yi) 元，遠高於(yu) 速騰聚創。

這也意味著速騰聚創自身造血能力不足，極度依賴融資的“輸血”，也推高了企業(ye) 的債(zhai) 務水平。截至2022年12月31日，速騰聚創流動負債(zhai) 超出其流動資產(chan) 達51.1億(yi) 元，意味著其短期償(chang) 債(zhai) 能力較差，麵臨(lin) 一定的流動性風險。此外，其資產(chan) 負債(zhai) 率更是居高不下，據wind數據顯示，2020-2022年，速騰聚創的資產(chan) 負債(zhai) 率分別為(wei) 365.68%、251.30%、246.97%。

市場遇冷，技術路線或遭拋棄？

近年來，多家自動駕駛企業(ye) 紛紛申請上市。

2023年2月，禾賽科技赴美上市後，知行汽車科技（01274.HK）緊隨其後，在同年12月登陸港股。目前，A股及港股正在排隊的自動駕駛相關(guan) 企業(ye) 有5家企業(ye) ，包括海創光電、黑芝麻智能、縱目科技、海創光電、司南衛星導航。

近三年來，國內(nei) 自動駕駛領域投融資資本市場規模也在逐漸收縮。

據IT桔子統計，2023年國內(nei) 自動駕駛領域相關(guan) 融資事件為(wei) 67起，較2022年減少59起，較2021年減少94起。2023年投融資規模為(wei) 231.99億(yi) 元，較2021年縮減近85%。可見，資本市場趨冷。

目前，激光雷達公司主要集中在美國上市，幾家企業(ye) 均未能獲得資本高估值。例如，禾賽科技股價(jia) 曾一度升至每股30美元，但截至1月5日，其股價(jia) 已跌至8.09美元，市值為(wei) 10.2億(yi) 美元。

據Wind分析，激光雷達廠商當下麵臨(lin) 著幾重困境，研發成本巨大，而目前產(chan) 品單價(jia) 在逐年下降，資本的介入降也低了行業(ye) 門檻。更關(guan) 鍵更致命的問題是，在未來自動駕駛技術路線的選擇方麵，以激光雷達為(wei) 核心的多感知器融合方案可能會(hui) 被拋棄。

以特斯拉（TSLA.NASDAQ）為(wei) 例，2023年3月四款特斯拉中國產(chan) Model Y車型的信息備案已變更為(wei) “無雷達”方案，與(yu) 海外Model Y的“純視覺”方案相同。2023年10月，百度與(yu) 吉利聯合成立的極越發布了國內(nei) 首個(ge) “純視覺”高階智能駕駛技術方案，在上海城區道路實現領航輔助駕駛。

中信證券曾指出，純視覺方案的最大優(you) 點在於(yu) 成本低，特斯拉八個(ge) 攝像頭的硬件成本僅(jin) 為(wei) 200美元左右，而一套激光雷達的成本在3000-10000美元不等。此外，純視覺方案的可擴展性讓整個(ge) 係統移植到其他車型乃至人形機器人的過程更加順暢，將在很大程度上加快自動駕駛軟件領域中的商業(ye) 化變現。