隨著晶矽電池效率逼近理論極限，鈣鈦礦正在成為(wei) 光伏市場的下一個(ge) 破局者。

國盛證券分析師楊潤思在最新報告中明確，2025年是鈣鈦礦GW級量產(chan) 元年，隨著仁爍光能、杭州柯林、中核光電等GW級產(chan) 線陸續落地，未來兩(liang) 年將進入產(chan) 能爆發期。國盛證券預計，2027年全球產(chan) 能超5GW，2030年突破30GW。

產(chan) 業(ye) 迭代正在發生。目前國內(nei) 單結鈣鈦礦實驗室效率已達27.3%，疊層電池更是突破35.0%，全麵碾壓晶矽電池27.9%的極限。更關(guan) 鍵的是，核心設備已實現100%國產(chan) 化，穩定性通過IEC商用認證。

此外，成本曲線正在快速下探。當前鈣鈦礦組件單位生產(chan) 成本約1.2元/W，雖高於(yu) 晶矽組件，但隨著設備國產(chan) 化、產(chan) 能利用率提升及材料工藝優(you) 化，預計2026年成本可降至1.0元/W，逼近晶矽電池水平。

這意味著光伏賽道的邏輯正在從(cong) “產(chan) 能過剩的存量博弈”轉向“技術迭代的增量爆發”。贏家主要集中在三條主線：具備整線交付能力的設備龍頭、核心材料供應商以及擁有疊層技術優(you) 勢的組件大廠。

技術奇點：效率碾壓晶矽，穩定性不再是攔路虎

光伏的核心邏輯永遠是效率。晶矽技術已觸碰天花板，而鈣鈦礦正在打開新的空間。

效率斷層領先：單結鈣鈦礦實驗室最高效率達27.3%，已極為(wei) 接近晶矽。更具顛覆性的是鈣鈦礦-矽串聯疊層電池，其實驗室效率高達35.0%，這一數據遠超晶矽電池27.9%的理論上限。

從(cong) 產(chan) 業(ye) 上看：

晶科能源N型TOPCon/鈣鈦礦疊層電池轉化效率突破34.76%；

鈞達股份小麵積鈣鈦礦-TOPCon疊層電池轉換效率突破33.53%；

天合光能3.1㎡大麵積鈣鈦礦/晶體(ti) 矽疊層組件功率達886W，刷新世界紀錄，小尺寸電池效率超35%；

隆基綠能兩(liang) 端疊層電池效率經NREL認證達34.85%，通威股份小尺寸鈣鈦礦-晶矽疊層電池研發效率達34.78%。

更重要的是，曾被視為(wei) 阿喀琉斯之踵的穩定性問題已獲實質性突破。

協鑫光電成為(wei) 全球首家通過德國TÜV萊茵3倍IEC標準加嚴(yan) 老化測試的企業(ye) （涵蓋濕熱、熱循環等極端環境）。

京東(dong) 方、極電光能等企業(ye) 也已完成雙IEC認證。戶外實證數據顯示，組件首年衰減率控製在3.2%-4.5%，且在弱光環境下發電量較晶矽提升12%-18%。

2025開啟GW級元年，未來兩(liang) 年產(chan) 能爆發

國盛證券統計顯示，頭部企業(ye) 的產(chan) 能釋放正在加速，行業(ye) 正從(cong) “中試線”向“量產(chan) 線”跨越。

產(chan) 能落地時間表：

2025年（元年）： 極電光能全球首條GW級產(chan) 線2月投產(chan) ；協鑫光電GW級產(chan) 線6月投產(chan) ；纖納光電1GW產(chan) 線預計下半年投產(chan) 。

2026-2027年（爆發期）： 仁爍光能、杭州柯林、中核光電等GW級產(chan) 線陸續落地。

長期預測： 預計2027年全球產(chan) 能超5GW，2030年將突破30GW。

資本開支：目前已披露的7條GW級產(chan) 線合計投資額達85.1億(yi) 元。隨著技術成熟，單GW投資額已從(cong) 2024年底的15億(yi) 元迅速下降至2025年中的10億(yi) 元，投資門檻的降低將進一步加速擴產(chan) 。

產(chan) 業(ye) 鏈配套：設備與(yu) 材料國產(chan) 化加速

更值得注意的是，鈣鈦礦核心設備全麵自主可控，沒有任何“卡脖子”環節。PVD、塗布、激光、封裝四大核心工藝設備已實現100%國產(chan) 化。

其中，捷佳偉(wei) 創中標用於(yu) 300mmx300mm尺寸研發和生產(chan) 的鈣鈦礦電池整線，邁為(wei) 股份贏得業(ye) 內(nei) 首條鈣鈦礦/矽異質結疊層電池整線訂單，京山輕機完成鈣鈦礦單結及疊層太陽能電池整線設備項目交付，並將設備出口至美國客戶。

關(guan) 鍵材料國產(chan) 化也取得進展。TCO導電玻璃方麵，金晶科技自主研發的TCO導電膜玻璃將鈣鈦礦核心材料國產(chan) 化率提升至95%以上，年產(chan) 能達4500萬(wan) 平方米，已在極電光能、協鑫光電、纖納光電等企業(ye) 實現應用。傳(chuan) 輸層材料方麵，萬(wan) 潤股份鈣鈦礦太陽能電池材料產(chan) 品應用在空穴傳(chuan) 輸層、鈣鈦礦層及電子傳(chuan) 輸層，已在業(ye) 內(nei) 多家客戶實現持續銷售。

封裝材料配套完善。福斯特量產(chan) 的POE膠膜和丁基膠特別適用於(yu) 鈣鈦礦電池的封裝和保護。鹿山新材鈣鈦礦電池專(zhuan) 用熱塑性POE膠膜在協鑫光電、纖納光電、京東(dong) 方光能、仁爍光能、極電光能等多家頭部企業(ye) 進行測試，效果良好，並已開始配合部分客戶進行批量試生產(chan) 。隆華科技研發的IZO靶材主要麵向鈣鈦礦電池領域，已在多家實驗室及測試線上實現應用。

成本經濟賬：逼近1元/W，材料成本占比超七成

光伏是成本的遊戲。雖然目前鈣鈦礦成本略高於(yu) 晶矽，但降本路徑清晰，且結構完全不同。

當前鈣鈦礦單GW產(chan) 線投資額約10億(yi) 元。據國盛證券研究，GW級產(chan) 線設備投資占比65-70%，約6-7億(yi) 元，公輔及動力係統需要投資1.5-2億(yi) 元。以150MW級量產(chan) 線測算，0.72㎡的單結鈣鈦礦組件成本約1.2元/W，高於(yu) 當前晶矽水平。

與(yu) 晶矽不同，鈣鈦礦組件中材料成本占比高達76%（玻璃29%、封裝材料25%、功能層材料22%）。人工和折舊僅(jin) 占極小比例，這意味著隨著材料國產(chan) 化和規模化，降本速度將極快。

國盛證券預測，隨著GW級產(chan) 能釋放及設備集成化升級（如三合一鍍膜設備），預計2026年組件單位成本將降至1.0元/W。屆時，鈣鈦礦將具備趕超晶矽的直接成本競爭(zheng) 力。