近日，韋爾股份發布了一份關(guan) 於(yu) 公司增加對外投資及現金收購資產(chan) 的公告，公告顯示韋爾股份擬用1.2億(yi) 美元收購Synaptics Incorporated（以下簡稱“Synaptics”）基於(yu) 亞(ya) 洲地區的單芯片液晶觸控與(yu) 顯示驅動集成芯片業(ye) 務（以下簡稱“TDDI業(ye) 務”）。公告還指出，本次收購完成後將豐(feng) 富韋爾股份的產(chan) 品布局，給韋爾股份帶來新的成長契機。

企業(ye) 用收購來為(wei) 未來競爭(zheng) 增強砝碼不是新鮮事，市場谘詢公司埃森哲曾在1月發布報告稱，半導體(ti) 行業(ye) 傳(chuan) 統的有機增長已經終結：研發成本的攀升、科技迭代的速度、多元化的客戶需求都壓縮過去支撐半導體(ti) 企業(ye) 有機增長的時間和資金；作為(wei) 替代，領先的半導體(ti) 廠商已經將並購作為(wei) 新的增長策略，其結果則是行業(ye) 的劇烈整合。

早在2014年前後，國內(nei) 本土企業(ye) 和資本就開始不斷進行大範圍和大規模的並購行動。該並購熱潮期間有過冷靜期，卻不曾衰退。到近兩(liang) 年間，依舊有大大小小多起並購案產(chan) 生。粗略估計，近兩(liang) 年上市公司進行的並購案涉及金額已近800億(yi) 。半導體(ti) 行業(ye) 觀察梳理了2019年至今國內(nei) 上市半導體(ti) 公司進行的並購案（排序僅(jin) 以收購時間先後為(wei) 準）。

從(cong) 眾(zhong) 多並購案中抽絲(si) 剝繭，不難發現，2019年的中國半導體(ti) 市場充滿了諸多變數：

1、跨界玩家如中潛股份進入半導體(ti) 領域，圈內(nei) 公司如北京君正欲切入汽車電子領域；

2、多家並購方如聖邦股份、聞泰科技等通過交易後提升了實力和影響力；

3、韋爾股份、英唐智控從(cong) 傳(chuan) 統電子元器件分銷商發起並購，向芯片製造設計方向轉型；

4、至今為(wei) 止，中國半導體(ti) 曆史性地陸續產(chan) 生了匯頂科技、韋爾股份、聞泰科技等六家千億(yi) 市值的本土半導體(ti) 公司。

總結來看，這些國內(nei) 企業(ye) 的並購大部分都是為(wei) 了彌補自己產(chan) 線單一的缺點，期望以並購來增強自身實力。

與(yu) 此同時，這些企業(ye) 也在通過向全新領域拓展來增加自身布局，概括可知，今年收購主要在通信領域與(yu) 未來汽車半導體(ti) 行業(ye) 提前布局，加速了今年半導體(ti) 行業(ye) 發展，AI與(yu) 物聯網仍舊是行業(ye) 投資熱點。

優(you) 勢互補，拓展布局

細看下麵這幾家廠商，似乎印證了我們(men) 的觀點。2019年半導體(ti) 收購都表現出收購目的為(wei) 擴大公司在半導體(ti) 方麵布局，形成優(you) 勢互補，達到利益最大化。

韋爾股份

首先是韋爾股份，在成為(wei) 一家半導體(ti) 設計公司之前，韋爾股份其實是一個(ge) 貿易中間商，營收主要依賴代理銷售業(ye) 務。

翻閱其2018年財報，韋爾股份的營收為(wei) 39.6億(yi) 元，其中毛利率20.79%的代理銷售的營收為(wei) 31.3億(yi) 元，占收入比重接近80%，而毛利率33.46%的半導體(ti) 設計及銷售業(ye) 務，營收8.3億(yi) 元，收入占比為(wei) 20%。

近年來，隨著行業(ye) 加速洗牌，電商平台等全新銷售模式出現，使得分銷商處於(yu) 毛利率低並且風險較高的處境中。嗅到這股風向，2019年8月28日，韋爾股份收購北京豪威85.53%股權、思比科42.27%股權、視信源科技發展有限公司 79.93%股權。本次收購完成後,北京豪威成為(wei) 公司的全資子公司。

縱觀整個(ge) 圖像傳(chuan) 感器市場，索尼以50.1%的市占率占據絕對霸主地位，三星以20.5%位居第二。就連北京豪威，其前身也是美國豪威，不過在2016年被中國財團以16億(yi) 美元私有化，改名為(wei) 北京豪威科技。因此，對於(yu) 國內(nei) 市場來說，圖像傳(chuan) 感器是一個(ge) 藍海市場。

在完成三家企業(ye) 的收購後，韋爾股份業(ye) 務形態形成優(you) 勢互補，幾乎獲得了圖像傳(chuan) 感器幾乎全係列的產(chan) 品。而且，被收購的三家企業(ye) 合力完美覆蓋高中低端消費市場需求，並具備設計能力，一定程度上而言，直接助力韋爾股份從(cong) 貿易中間商向半導體(ti) 設計企業(ye) 轉變。尤其在目前國內(nei) CIS芯片供應不足，國產(chan) 化率較低的現狀下，將加速韋爾在國內(nei) 手機，汽車、安防等市場的增長。

目前CIS業(ye) 務已經成為(wei) 了韋爾股份的主要業(ye) 績來源。根據韋爾股份近日發布2019年年度報告，報告期內(nei) 實現營收136.3億(yi) 元，同比增長40.51%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤465,632,238.67元，同比增長221.14%。其中，半導體(ti) 設計業(ye) 務收入占比大幅提升，占總營收比例從(cong) 20.99%提升至83.56%，站在了行業(ye) 風口之上。與(yu) 此同時，公司半導體(ti) 分銷業(ye) 務收入22.35億(yi) 元，占公司2019年主營業(ye) 務收入的16.44%。

在大舉(ju) 並購後，韋爾股份的資本故事並未停止，並且打算以同樣的方式開疆擴土。

近日，韋爾股份公告顯示，擬以現金方式對Creative Legend Investments Ltd.增資3400萬(wan) 元美金，以合計投資金額8400萬(wan) 美元持有標的公司70%股權，並通過標的公司收購Synaptics Incorporated基於(yu) 亞(ya) 洲地區的單芯片液晶觸控與(yu) 顯示驅動集成芯片業(ye) 務（簡稱“TDDI業(ye) 務”）。

據了解，Synaptics成立於(yu) 1986年，是一家全球領先的移動計算、通信和娛樂(le) 設備人機界麵交互開發解決(jue) 方案的設計製造公司，基於(yu) 該公司在相關(guan) 領域深厚的研發投入、廣泛的知識產(chan) 權積累以及可靠的供應鏈體(ti) 係，其形成了在觸控、顯示、生物識別、語音、音頻和多媒體(ti) 領域豐(feng) 富的產(chan) 品組合。

而對於(yu) 此次收購的目的，韋爾股份直言，公司擬通過本次收購TDDI業(ye) 務，增加韋爾股份在觸控與(yu) 顯示驅動器芯片業(ye) 務領域的產(chan) 品布局，實現在各領域的協同發展，以更好的適應未來終端市場對圖像傳(chuan) 感器及觸控與(yu) 顯示芯片領域更為(wei) 複雜的產(chan) 品需求。

雖然本次收購TDDI業(ye) 務及終端客戶上與(yu) 韋爾股份既有業(ye) 務重疊度很高，但本次收購完成後將豐(feng) 富韋爾股份產(chan) 品布局，拓寬其消費領域產(chan) 品線，給韋爾股份帶來新的成長契機。

聖邦股份

聖邦股份也是如此。此前，聖邦股份以自有資金1.15億(yi) 元收購了鈺泰半導體(ti) 南通有限公司（下稱“鈺泰半導體(ti) ”）28.7%股權，在收購後，鈺泰半導體(ti) 評估增值驚人。從(cong) 審計報告披露的2018年及2019年財務數據來看，鈺泰半導體(ti) 的盈利增長迅猛，營業(ye) 收入由1.25億(yi) 元增長至2.58億(yi) 元，淨利潤由2514萬(wan) 元增長至8054萬(wan) 元。

2019年年底，聖邦股份再次發起股權收購，欲拿下鈺泰半導體(ti) 控製權。12月6日晚間，其發布公告稱，公司擬通過以發行股份及支付現金的方式購買(mai) 鈺泰半導體(ti) 的控股權。

據了解，鈺泰半導體(ti) 專(zhuan) 注於(yu) 模擬芯片的研發與(yu) 銷售，核心團隊具備資深專(zhuan) 業(ye) 背景。經過多年的行業(ye) 積累，已經擁有係列電源管理芯片產(chan) 品，形成了獨立自主的知識產(chan) 權體(ti) 係。

而聖邦股份主要有信號鏈類模擬芯片和電源管理類模擬芯片兩(liang) 大類產(chan) 品。由此可見，鈺泰半導體(ti) 與(yu) 聖邦股份處於(yu) 同一產(chan) 品技術領域，但產(chan) 品品類及應用領域側(ce) 重點有所不同。

聖邦股份曾表示，本次收購，屬於(yu) 聖邦股份對模擬芯片業(ye) 務領域的橫向整合，將集中各方優(you) 勢資源，進一步完善公司產(chan) 業(ye) 布局，推動公司戰略實施，協同公司核心業(ye) 務發展。

根據賽迪顧問數據顯示，2018年中國模擬芯片行業(ye) 市場規模達到了2273.4億(yi) 元，同比增長6.23%，近五年複合增速為(wei) 9.16%。中國模擬芯片市場占全球比例超過50%，且市場增速高於(yu) 全球平均水平。

有業(ye) 內(nei) 人士指出，聖邦股份收購鈺泰股權，模擬IC行業(ye) 整合趨勢初現。對於(yu) 模擬芯片行業(ye) 內(nei) 廠商而言，研發與(yu) 銷售相互促進構成大模擬行業(ye) 廠商的閉環護城河，並購重組是大模擬行業(ye) 廠商實現跨越式發展的跳板。

此外還有晶方科技、長川科技、兆易創新等企業(ye) ，都在並購途中拓展自身產(chan) 品線或布局，以期培養(yang) 新市場，延伸產(chan) 業(ye) 鏈。

通信、汽車，成為(wei) 熱門

拓展開來，今年收購主要在通信領域與(yu) 未來汽車半導體(ti) 行業(ye) 提前布局，此舉(ju) 將加速今年半導體(ti) 行業(ye) 發展。

聞泰科技

通過並購安世半導體(ti) ，聞泰科技成為(wei) 布局通信領域的受益者之一。

4月22日，聞泰科技發布2019年年報，受益於(yu) 通訊業(ye) 務的高速增長和並購安世半導體(ti) 的完成，公司實現營業(ye) 收入415.78億(yi) 元，同比增長139.85%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤達12.54億(yi) 元，同比增長1954.37%。

資料顯示，聞泰科技主要業(ye) 務係通訊終端產(chan) 品的研發和製造業(ye) 務，主要為(wei) 手機品牌廠商包括華為(wei) 、三星、小米、聯想、魅族等提供研發設計、生產(chan) 製造服務。

安世半導體(ti) 前身為(wei) 恩智浦的標準產(chan) 品事業(ye) 部，擁有60多年的半導體(ti) 行業(ye) 專(zhuan) 業(ye) 經驗，於(yu) 2017年初開始獨立運營。安世半導體(ti) 為(wei) 整合器件製造企業(ye) （Integrated Device Manufacture，即IDM），相比專(zhuan) 注於(yu) 單一環節公司，其覆蓋了半導體(ti) 產(chan) 品的設計、製造、封裝測試的全部環節。

2019年11月份，聞泰科技完成對安世半導體(ti) 的收購，打通產(chan) 業(ye) 鏈上遊和中遊，形成從(cong) 芯片設計、晶圓製造、半導體(ti) 封裝測試到終端產(chan) 品研發設計、生產(chan) 製造於(yu) 一體(ti) 的產(chan) 業(ye) 平台。

聞泰科技在年報中指出，強勁增長的通訊ODM是公司的Beta業(ye) 務，穩健增長、穩定客戶、穩定現金流的安世半導體(ti) 是公司的Alpha業(ye) 務。現在聞泰科技已經形成通訊和半導體(ti) 雙翼齊飛的發展格局。通訊Beta業(ye) 務除了要保持高速增長，還將努力把部分Beta業(ye) 務轉化成越來越多的Alpha業(ye) 務。

聞泰科技董事長兼首席執行官、安世半導體(ti) 董事長兼首席執行官張學政的發言似乎也印證了這一說法，張學政指出：“聞泰科技完成了對安世半導體(ti) 的收購，研發製造眾(zhong) 多高品質產(chan) 品，建立和完善全球交付體(ti) 係，大力拓展5G和筆電等新領域，實現了銷售量、銷售額和淨利潤的快速增長。”

聞泰科技表示，通過在5G 時代的優(you) 先布局和產(chan) 能建設，形成差異化的競爭(zheng) 優(you) 勢，為(wei) 主流電子品牌客戶持續不斷提供具有行業(ye) 領先性的智能硬件研發設計和製造服務。

北京君正

再看北京君正，北京君正集成電路股份有限公司成立於(yu) 2005年，由國產(chan) 微處理器的最早倡導者在業(ye) 內(nei) 著名風投資金的支持下發起。一直以來，北京君正都致力於(yu) 國產(chan) 創新 CPU 技術和嵌入式處理器芯片的研製與(yu) 產(chan) 業(ye) 化，具有領先的 CPU 設計技術。

2019年11月14日，北京君正收購北京矽成（簡稱ISSI）重大資產(chan) 重組收購案終於(yu) 塵埃落定。

ISSI的主營業(ye) 務為(wei) 高集成密度、高性能品質、高經濟價(jia) 值的集成電路存儲(chu) 芯片及模擬芯片，產(chan) 品主要麵向專(zhuan) 用領域市場，被廣泛使用於(yu) 汽車及工業(ye) 級應用。

北京君正表示，由於(yu) 北京矽成的芯片主要運用於(yu) 汽車電子、工業(ye) 製造、消費電子等領域，因此，本次交易既將豐(feng) 富其產(chan) 品類別，帶動公司芯片設計整體(ti) 技術水平的提升，又將為(wei) 上市公司帶來新領域的優(you) 質客戶資源。

同時，北京君正將形成“處理器+存儲(chu) 器”的技術和產(chan) 品格局，積極布局及拓展公司產(chan) 品在汽車電子、工業(ye) 控製和物聯網領域的應用，使公司在綜合實力、行業(ye) 地位和核心競爭(zheng) 力等方麵得到有效強化，進一步提升公司持續盈利能力。

在收購過程中，收購方通過整合資源和結構重組，贏得了更大的話語權，在此前的半導體(ti) 收購案中，大多數收購都得到了實力的補充。

AI、物聯網，仍舊火熱

在最新的半導體(ti) 並購案中，AI與(yu) 物聯網仍舊是行業(ye) 投資熱點。

兆易創新

兆易創新收購思立微，外界的關(guan) 注點似乎都在溢價(jia) 19倍上。事實上，仔細分析，我們(men) 也能發現，其對AI領域的探索。

2019年6月1日，兆易創新公告稱發行股份及支付現金方式並購上海思立微100%的股權過戶手續及相關(guan) 工商變更登記已完成，上海思立微成為(wei) 公司全資公司。

據了解，2018年1月31日，兆易創新擬以發行股份及支付現金的方式收購聯意香港、青島海絲(si) 、上海正芯泰、合肥晨流、上海思芯拓、青島民芯、杭州藤創、北京集成、上海普若芯、趙立新和梁曉斌合計持有的上海思立微 100%股權，交易價(jia) 格為(wei) 17億(yi) 元。其中股份支付對價(jia) 為(wei) 14.45億(yi) 元，現金支付對價(jia) 為(wei) 2.55億(yi) 元。

同時，兆易創新擬募集配套資金不超過10.75億(yi) 元，其中2.55億(yi) 元用於(yu) 支付本次交易對價(jia) ，其餘(yu) 的資金用於(yu) 支付14nm 工藝嵌入式異構 AI 推理信號處理器芯片研發項目、30MHz 主動式超聲波 CMEMS 工藝及換能傳(chuan) 感器研發項目、智能化人機交互研發中心建設項目以及支付本次交易相關(guan) 的中介費用。

據悉，兆易創新與(yu) 上海思立微均主要從(cong) 事集成電路芯片及其衍生產(chan) 品的研發、技術支持和銷售，本次交易屬於(yu) 對同行業(ye) 優(you) 質企業(ye) 的整合收購，交易完成後可以形成良好的規模效應，有助於(yu) 兆易創新豐(feng) 富芯片產(chan) 品線，拓展客戶和供應商渠道，在整體(ti) 上形成完整係統解決(jue) 方案。

匯頂科技

匯頂科技是A股首家破千億(yi) 市值的芯片公司，研究其發展曆史，匯頂科技是一家技術驅動為(wei) 特色的企業(ye) 。

從(cong) 電容觸控技術的發展節點、生物識別技術快速“蔓延”到屏下指紋技術爆發，匯頂科技每次都緊跟手機發展潮流。

然而手機的銷量決(jue) 定了指紋識別芯片的市場規模。根據IDC的統計，2018年全球智能手機出貨量14億(yi) 部，同比下降 4.1%。中國作為(wei) 全球最大的手機市場，經曆了智能機換機、通信標準升級、互聯網爆發、低線消費升級等多輪行業(ye) 紅利後，手機市場已進入存量市場階段。

這一點在匯頂科技的年報中也有所體(ti) 現：2018年匯頂科技實現營業(ye) 收入37.21億(yi) 元，同比僅(jin) 增長1.08%。為(wei) 此，匯頂科技為(wei) 自己做了多元化的儲(chu) 備。

在智能汽車領域，2018 年匯頂科技完成了首個(ge) 觸控產(chan) 品的汽車質量標準認證，為(wei) 其觸控產(chan) 品打開了新的應用領域。其車規級觸控芯片在部分國內(nei) 車廠已實現了量產(chan) 。

在智能家居市場，匯頂科技提供了全球首創的軟硬件結合的活體(ti) 指紋方案。隨著車聯網的潮流到來，匯頂的車規級指紋芯片也在同步研發。

而在物聯網領域，匯頂科技則以並購作為(wei) 橋梁。2019年8月16日，匯頂科技宣布以1.65億(yi) 美元收購恩智浦半導體(ti) 的音頻應用解決(jue) 方案業(ye) 務（Voice and Audiosesolutions，簡稱VAS）。恩智浦是全球領先的嵌入式應用安全連接解決(jue) 方案的半導體(ti) 公司，其產(chan) 品主要用於(yu) 智能手機、智能穿戴、IoT等領域，主要客戶為(wei) 國內(nei) 外知名安卓手機廠商。

此次並購，使得匯頂科技成功拓寬其產(chan) 品線，獲得了領先的NB-IoT協議棧技術。從(cong) 而掌握完整的低功耗窄帶物聯網解決(jue) 方案的能力，增強了其對抗風險的能力。

總結

ICInsights 更新的《2019年麥克林報告》中的一項分析顯示，2019年前八個(ge) 月宣布的半導體(ti) 收購協議公告的美元價(jia) 值超過2018年全年的259億(yi) 美元，已接近2017年的峰值。這似乎與(yu) 2019年冷淡的半導體(ti) 市場不太相符，細想卻又在情理之中。

隨著新的增長市場的出現，半導體(ti) 公司往往很難重塑自己。大型半導體(ti) 公司的增長速度往往與(yu) 整個(ge) 半導體(ti) 市場的平均增長速度相當，而新公司的增長速度要快得多，盡管它們(men) 的收入基數較小。將這些公司收入囊中也就成了半導體(ti) 公司的一個(ge) 便捷途徑。

國產(chan) 半導體(ti) 公司目前正處於(yu) 飛速發展與(yu) 追趕的階段，想要與(yu) 巨頭並肩除了在細分領域做出成績以外，並購就成了不可避免的擴張手段，縱覽近兩(liang) 年來的並購案，我們(men) 發現國產(chan) 半導體(ti) 已經進入了並購擴張期。

芯謀研究首席分析師顧文軍(jun) 曾在一則采訪中指出，未來“超級並購”會(hui) 越來越少。“這主要是由於(yu) 半導體(ti) 的重要性越來越被認可，不少國家隨之在並購上設置了非常高的審核標準。”他表示，“政策的限製會(hui) 導致大型並購減少。”

此消彼長之際，國產(chan) 半導體(ti) 誕生新巨頭也就成了值得期待的事。