1987年，世界上第一家芯片代工企業(ye) 台積電在新竹成立。30多年過去了，這家業(ye) 界巨掣掌握著全球芯片代工市場52%的份額（據iFind數據），拿下了蘋果、華為(wei) 等廠商幾乎全部高端製程（16nm及以下）訂單。由它創立的ICT（信息與(yu) 通信技術）行業(ye) 設計、製造和封裝測試三環節分離的垂直分工模式也繁榮發展，奠定了全球信息化浪潮的生產(chan) 力基礎。但是眾(zhong) 所周知，凡是有利於(yu) 世界的，都是懂王反對的。在懂王興(xing) 風作浪之下，半導體(ti) 全球產(chan) 業(ye) 鏈斷裂的風險與(yu) 日俱增。有消息稱華為(wei) 已經開始將14nm製程訂單從(cong) 台積電轉到中芯國際（HK0981），並派出工程師入駐中芯，幫助研發7nm工藝。

全球化逆流洶湧，半導體(ti) 行業(ye) 不能自主可控就意味著斷供停產(chan) 的風險。

一、一石三鳥，背靠大樹的通富微電

實現自主可控的第一步是找到突破口。在設計、製造和封測三個(ge) 環節裏封測的技術含量最低，也成了自主可控最先突破的環節。根據iFind數據，我國最大的三家封測企業(ye) 長電科技（600584）、華天科技（002185）和通富微電（002156）合計占據了全球約25%的市場份額，並且都進入了頂級企業(ye) 的供應鏈。尤其是通富微電，拿到了世界處理器兩(liang) 強之一AMD90%以上的CPU和顯卡封測訂單。

成立於(yu) 1994年的通富微電之所以能在AMD的訂單中拿下這麽(me) 大的份額，是因為(wei) 公司於(yu) 2016年4月出資3.71億(yi) 美元收購了AMD蘇州和AMD檳城兩(liang) 家封測廠85%的股權。這兩(liang) 家工廠原本就承擔著AMD大部分產(chan) 品的封測任務，並購之後分別更名為(wei) 通富超威蘇州和通富超威檳城。通過這次並購，通富不僅(jin) 擴充了產(chan) 能，還提升了工藝和研發能力，更與(yu) 大客戶AMD深度綁定。2019年，來自AMD的訂單為(wei) 通富帶來了40.77億(yi) 營收，占通富全年營收的49.32%。

客戶1正是AMD，摘自《通富微電2019年年報》

通富也曾經表示，AMD這個(ge) 大客戶是公司有別於(yu) 其他封測企業(ye) 的最大優(you) 勢。

二、增收減利，大樹底下未必好乘涼

通富在《2019年年報》中明確寫(xie) 到，由於(yu) AMD7nm製程的CPU和顯卡上市大賣，帶動公司報告期內(nei) 2019年營收上升14.45%。看來這個(ge) “特別的優(you) 勢”確實是個(ge) 優(you) 勢。

摘自《通富微電2019年年報》

但是這個(ge) 優(you) 勢夠不夠特別呢？橙哥覺得也真是夠特別——2019年通富微電淨利潤大降84.92%，扣除非經常性損益的淨利潤（扣非淨利潤）甚至虧(kui) 損1.3億(yi) ，全靠政府補貼才實現盈利。雖然橙哥一直支持政府對高科技行業(ye) 進行補貼，也著實嚇了一跳。

通富在年報中對這一怪現狀並未加以解釋。當然我們(men) 可以從(cong) 利潤表中看到，2019年營收上升10.44億(yi) 的同時，成本上升了10.62億(yi) 。收入增長彌補不了成本的增加，再加之研發費用增加1.26億(yi) ，基本上與(yu) 去年1.27億(yi) 的淨利潤相當。如此一來也就難怪通富的扣非淨利潤會(hui) 虧(kui) 損了。

但是橙哥更關(guan) 心的是，成本為(wei) 何會(hui) 上升如此之多。這一點通富在年報附注中同樣未加說明，反而是研發費用的結構露出了端倪。

摘自《通富微電2019年年報》

對於(yu) 封測企業(ye) 來說，其研發費用與(yu) 生產(chan) 成本的結構十分相似。都是原材料占大頭，而原材料中占比最大的是載板，大約占到整個(ge) 成本的40%以上。

載板，也叫基板，可以理解為(wei) 使一種高端印刷電路板（PCB），主要功能是作為(wei) 芯片的載體(ti) 。目前載板的產(chan) 能基本掌握在日韓企業(ye) 手中，全球前十大載板企業(ye) 合計市占率超過80%，集中度很高。國內(nei) 載板龍頭深南電路（002916）隻能做存儲(chu) 芯片載板，對CPU載板無可奈何。所以，封測企業(ye) 麵對上遊的載板供應商就沒什麽(me) 議價(jia) 權。2018年起，由於(yu) 看到5G建設和消費電子升級的趨勢，載板先於(yu) 下遊半導體(ti) 市場進入景氣行情，價(jia) 格節節攀升。這就是通富成本大漲的原因。顯然，我們(men) 的封測企業(ye) 也很難把這個(ge) 成本轉嫁給客戶。隻能自己扛下虧(kui) 損。

至於(yu) 為(wei) 什麽(me) 通富的經營現金流增加了6.5個(ge) 億(yi) ，那是因為(wei) 通富把該付給供應商的貨款全截流在自己這了。

摘自《通富微電2019年年報》

三、結語

在通富微電身上，橙哥看到了中國ICT產(chan) 業(ye) 的希望與(yu) 無奈：

1.希望在於(yu) 國內(nei) 企業(ye) 確實有能力拿出頂級的技術和工藝，做出頂級的產(chan) 品；

2.無奈在於(yu) 各個(ge) 環節難以做到齊頭並進。因此難以形成集群效應，使得先頭部隊陷入孤立無援的境地。

去年，全球封測一哥日月光營收高達973.5億(yi) 人民幣。相比之下，大陸封測三巨頭的營收總計也就400億(yi) 左右（長電科技尚未發布年報）。這說明我們(men) 的先頭部隊還沒有到達戰場的腹地，向半導體(ti) 全產(chan) 業(ye) 鏈自主可控的進軍(jun) 才剛剛啟程。

如果想要走遠，半導體(ti) 行業(ye) 需攜手同進結伴而行。