轉融通箭在弦上，市場擔憂“渾水模式”襲擊A股，但其實通過轉融券來大規模賣空並不那麽(me) 簡單，“渾水機構”在A股操作麵臨(lin) 著法律環境不成熟、融券規模過小、融券成本過高等諸多障礙。

　　其一，融券的數量有限，能夠對外出借的券有限。據參與(yu) 準備的券商介紹，盡管轉融通馬上就要推出了，但在技術上、法律上對轉融券的準備依然不足，融資先行，融券押後。即使在轉融券推出後，做空者能夠借到的券也有限。技術上來看，根據規定，每種證券轉融券餘(yu) 額不得超過該證券可流通市值的10%，同時，單隻標的證券的融券餘(yu) 量達到該證券上市可流通量25%時，交易所可以在此一交易日暫停其融券賣出，並向市場公布。從(cong) 股東(dong) 結構看，由於(yu) 我國不少上市公司是國有控股股東(dong) ，國有大股東(dong) 借出證券的積極性不高。

　　其二，融券賣空的法律環境不成熟。“上市公司一般是受到當地政府的重點保護，當挖掘它的負麵消息時，可能會(hui) 受到上市公司的反起訴，如果當地政府介入的話，做空機構取勝的可能性會(hui) 變得複雜。”金中和執行總監曾軍(jun) 在接受采訪時表示，海外的法律環境其實是鼓勵做空公司挖掘負麵信息的，但內(nei) 地的法律環境並不完善。

　　其三，融券成本高昂，機構做空動力不足。“目前融券的年利率多為(wei) 10%以上，在轉融通退出後，融券成本將會(hui) 下降，但也會(hui) 在5-6%之間。我們(men) 構建一個(ge) 策略的收益率可能也就在10%左右，因此我們(men) 非常關(guan) 注融券的成本問題。”瀚鑫泰安董事長易三佑表示，做多和做空的難度差不多，都是把公司搞得很清楚，工作量是一樣，犯錯的概率差不多，但區別是做多沒有成本，做空卻有成本。

　　其四，A股做空麵臨(lin) 更大的風險。“融券賣空本來就是收益有限風險無限的一場博弈，最大收益是該股跌至零收益100%，但如果該股上漲做空者的虧(kui) 損卻是無限的，需要及時止損。但A股是T+1製度，將這種風險放得更大。”易三佑說，境外的金融工具非常豐(feng) 富，包括個(ge) 股權證、個(ge) 股期權等等，可以對做空進行風險保護，但A股涉及個(ge) 股的金融工具卻極度匱乏。另外，融券交易價(jia) 格“受限”，不利於(yu) 賣空。根據相關(guan) 規定，融券申報價(jia) 格不得低於(yu) 該證券的最近成交價(jia) ，如該證券當天未產(chan) 生成交的，申報價(jia) 格不得低於(yu) 前收盤價(jia) 。

　　其五，國內(nei) 市場股票上市采取的是審批製，在選擇融資融券標的時又進一步篩選出基本麵相對穩健的藍籌股，這使得標的的潛在上行概率要高於(yu) 下行概率，在不考慮市場因素的前提下，單方向的做空風險要大於(yu) 做多風險。

　　分析人士認為(wei) ，從(cong) 成熟市場情況看，融資做多都是占絕大比例，做空機製並不會(hui) 對市場造成很大的影響。