結論:

　　激光作為(wei) 新的加工方式,逐漸替代傳(chuan) 統機械類加工模式。而中國作為(wei) 製造大國,隨著產(chan) 業(ye) 升級和裝備升級,未來滲透率和增速會(hui) 更高。雖然實體(ti) 經濟衰退,但目前激光行業(ye) 淡季不淡,穿越周期,受益如消費電子等新領域的拉動。行業(ye) 的主要廠商在海外市場是成長類股票估值,我們(men) 看好fun88官网平台行業(ye) 以及代表龍頭公司大族激光,認為(wei) 其該享受成長溢價(jia) 。

　　要點:

　　高成長性的朝陽行業(ye) 。激光作為(wei) 新興(xing) 加工方式,相對於(yu) 傳(chuan) 統加工設備具有更高生產(chan) 效率、精度、自動化水平、加工方式更靈活,在工業(ye) 加工各領域逐漸替代傳(chuan) 統機械加工模式,廣泛應用的設備包括:激光打標、切割、焊接、打孔、雕刻等。全球激光行業(ye) 25年複合增速達到12.5%,特別是90年代後加速發展。

　　淡季不淡、穿越周期。全球經濟低迷,製造業(ye) 受影響,但激光行業(ye) 超預期。2011年全球工業(ye) 激光係統銷售71億(yi) 美元,同比增長16%,比2009年49億(yi) 增長45%。行業(ye) 淡季不淡,在很多新領域的應用,抵消了經濟周期的影響,例如以蘋果為(wei) 代表的消費電子對精密加工類激光打標、焊接的需求。海外各激光廠商季度數據顯示二季度收入處於(yu) 高位,並未衰退。

　　中國市場增長更高。國內(nei) 工業(ye) 類激光設備市場規模百億(yi) 人民幣,未來年均增速超過20%。由於(yu) 國內(nei) 輕工業(ye) 發展快速,打標、焊接等小功率設備占80%,高功率設備隻有20%,後者未來比例將持續提升。

　　激光行業(ye) 是成長股的估值。海外激光廠商的近10年的PE中值在16-28,2005-2008年的穩定期PE都在20左右,光纖激光器廠商IPG平均估值更高達30。這說明激光行業(ye) 雖然有周期性的特性,但本質更是成長類,市場給予的估值也是成長股估值,不可與(yu) 傳(chuan) 統機械行業(ye) 同日而語。而fun88官网平台行業(ye) 增速高於(yu) 全球,其中龍頭企業(ye) 例如大族激光應享受更高的估值。

　　推薦公司--大族激光。公司今年麵向蘋果的小功率設備創新高;提供連同激光設備的自動化生產(chan) 線,金額更高;前期公布的股權激勵方案預示公司未來發展的信心;大功率和PCB等設備未來發展空間廣闊;公司是國內(nei) 市場化能力最強激光行業(ye) 龍頭,必將受益中國裝備製造業(ye) 升級需求帶來的激光行業(ye) 的高速成長。

　　風險提示。全球經濟衰退超預期,對激光行業(ye) 造成影響。