投資要點：

與(yu) 眾(zhong) 不同的觀點。1、公司深厚的客戶資源優(you) 勢是產(chan) 業(ye) 鏈上下拓展成功的保障；2、智慧城市業(ye) 務將成為(wei) 推動公司未來3年成長的主要動力；3、公司是國內(nei) 激光投影產(chan) 業(ye) 化領域最具實力的企業(ye) 。 依托客戶資源優(you) 勢，拓展產(chan) 業(ye) 鏈上下遊。公司自成立起專(zhuan) 注於(yu) 黨(dang) 政專(zhuan) 網視頻通信領域，為(wei) 全國人大、中組部、中宣部、中紀委、華光通信局等中央部委提供VAS視訊政務係統及服務，為(wei) 公安係統提供SIAP統一視頻管理應用係統及服務。目前公司確立了依托現有主業(ye) 往上下遊激光投影和智慧城市兩(liang) 端拓展的戰略，公司十餘(yu) 年間積累的大量中高端客戶是戰略實現的保障。

智慧城市：客戶優(you) 勢突出，13年將成最大業(ye) 務板塊。隨著建部第一批90個(ge) 國家智慧城市試點名單的公布，以及國開行表示在"十二五"後三年投資智慧城市的資金規模達800億(yi) ，智慧城市建設步入提速階段。智慧城市主要由地方政府主導，公司在黨(dang) 政軍(jun) 領域客戶優(you) 勢突出，可助力公司各地開拓。公司目前已有河南商丘、遼寧本溪等項目落地實施，標杆效益樹立之後，後續簽訂更大體(ti) 量訂單將是大概率事件。

激光投影：電影放映與(yu) 工程機將成前期產(chan) 業(ye) 化2大領域。公司牽手中視中科成立中視迪威，目前已是國內(nei) 激光投影產(chan) 業(ye) 化最為(wei) 領先的企業(ye) 。激光投影前期成本僅(jin) 比當前放映係統高30%，但是具備使用壽命長（為(wei) 當前係統的10倍）、維護成本低、亮度高等優(you) 勢，已具備產(chan) 業(ye) 化普及推廣的基礎。激光投影率先應用的2大領域是電影放映和工程機，目前已在影院、軍(jun) 方應用，2013年均有望實現規模收入。 未來催化劑。智慧城市大訂單獲取；激光投影市場推廣超預期。

盈利預測與(yu) 估值。我們(men) 預計2012-2014年歸屬母公司的淨利潤分別為(wei) 2610萬(wan) 元、5208萬(wan) 元和8021萬(wan) 元，EPS分別為(wei) 0.26元、0.52元和0.80元，對應PE分別為(wei) 36、17和9。首次給予公司"謹慎推薦"的投資評級，目標價(jia) 18.20元。

風險提示。智慧城市拓展不利風險；激光市場推廣不順。