銀邦股份事件點評:與(yu) 龐巴迪展開合作,布局熱等靜壓大市場

銀邦股份 300337

研究機構：東(dong) 興(xing) 證券 分析師：林陽,李晨輝 撰寫(xie) 日期：2013-08-02

事件:

公司於(yu) 8月1日發布公告,公司參股公司飛而康快速製造科技公司於(yu) 2013年7月30日收到龐巴迪宇航公司的業(ye) 務訂單,為(wei) 龐巴迪製造鈦合金熱等靜壓工件。飛而康使用鈦合金粉末製造熱等靜壓成型工件,交付於(yu) 龐巴迪宇航公司進行性能評估。

觀點:

1.與(yu) 龐巴迪展開技術合作,布局航空材料熱等靜壓市場

公司參股公司飛而康與(yu) 龐巴迪宇航公司簽訂業(ye) 務訂單,為(wei) 龐巴迪製造鈦合金熱等靜壓工件,表明公司在航空材料熱等靜壓成型技術方麵得到了全球主流飛機製造企業(ye) 的認可,公司已經開始逐步布局航空材料熱等靜壓成型市場。雖然此次訂單金額較小,僅(jin) 為(wei) 3.8萬(wan) 美元,但是龐巴迪作為(wei) 全球第三大飛機製造商,公司能與(yu) 其展開航空材料技術合作,表明公司在國內(nei) 航空材料熱等靜壓成型技術方麵處於(yu) 領先地位。

何為(wei) 熱等靜壓技術?熱等靜壓(HotIsostaticPressing,簡稱HIP)是指在高溫高壓密封容器中,以高壓氬氣為(wei) 介質,對其中的粉末或待壓實的燒結坯料或零件施加各向均等靜壓力,形成高致密度坯料或零件的方法,理論上能夠達到100%的致密度。使製品達到致密和各向同性的要求,實現致密固接、致密化處理、擴散連接和浸漬碳化,提高製品的密度、屈服強度和疲勞性能,消除鑄件缺陷等。熱等靜壓技術主要應用於(yu) 兩(liang) 個(ge) 加工領域。一種是成型鑄件的致密化處理,提升材料性能。另一種是粉末冶金,金屬粉末經過熱等靜壓處理後,製出高性能的部件。

2.3D打印業(ye) 務漸入佳境,支撐公司戰略發展

3D打印領域主要的業(ye) 務領域包括:3D打印機製造、打印服務和打印材料,公司未來重點發展打印服務和材料研發。目前公司擁有三台德國EOS的3D打印設備,已經開始嚐試為(wei) 國內(nei) 外客戶提供3D打印服務,但限於(yu) 市場還處於(yu) 開拓期和公司產(chan) 能不足,短期內(nei) 難以貢獻業(ye) 績。另外,公司鈦合金粉製備設備已經處於(yu) 調試狀態,預計未來將逐步實現量產(chan) 。我們(men) 認為(wei) 公司3D打印和熱等靜壓(HotIsostaticPressing)業(ye) 務已經漸入佳境,隨著國內(nei) 3D打印市場的逐步成熟,公司將獲得在汽車、飛機、核電和火電等行業(ye) 的先發優(you) 勢,逐步打開市場空間。另外,公司研發團隊實力雄厚,在鈦鋁金屬間化合物、快速原型製造和熱等靜壓等領域處於(yu) 國內(nei) 領先、國際先進水平,中澳輕金屬聯合研究中心也將為(wei) 公司3D打印業(ye) 務的高速發展提供有利支持。

3.募投項目提升傳(chuan) 統業(ye) 務產(chan) 能,帶動業(ye) 績增長

公司鋁合金複合材料、鋁基多金屬複合材料主要應用於(yu) 汽車熱交換器、工程機械熱交換器、電站空冷、高檔炊具等領域,公司通過法雷奧、貝洱、馬勒等汽車零部件供應商麵向全球汽車市場供貨。由於(yu) 歐美經濟處於(yu) 逐步複蘇的狀態,公司產(chan) 品下遊需求良好,預計公司傳(chuan) 統鋁合金複合材料業(ye) 務有望持續增長。

盈利預測與(yu) 投資建議:

我們(men) 認為(wei) 公司能夠與(yu) 龐巴迪展開技術合作,表明公司在航空材料熱等靜壓市場領域處於(yu) 領先地位,未來將逐步布局航空材料熱等靜壓市場。在傳(chuan) 統業(ye) 務領域公司與(yu) 德國Wickeder展開競爭(zheng) ,隨著募投項目逐步建成達產(chan) ,未來1-2年公司產(chan) 能瓶頸有望得以緩解,並帶動公司複合材料業(ye) 務收入大幅增長。預計公司2013-2015年EPS分別為(wei) :0.81、1.39、2.02元,對應的PE為(wei) 35、20、14倍,3個(ge) 月目標價(jia) 35元,維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示:

1)公司3D打印和HIP業(ye) 務的發展低於(yu) 預期

2)公司鋁合金複合材料下遊需求大幅下滑