事件:

    10月15日公司發布Q3業(ye) 績預告:公司前3季度盈利130.1萬(wan) 元-173.4萬(wan) 元,同比下降80%-85%。此外,公司發布控股圖元科技的公告:公司以3125萬(wan) 元取得圖元科技51%的股權。

    點評:

    智慧城市業(ye) 務收入確認延遲致三季度業(ye) 績下降。公司三季度盈利130.1萬(wan) 元-173.4萬(wan) 元,同比下降80%-85%。2大因素導致業(ye) 績下降:1、毛利率相比去年有所下降。公司從(cong) 2012年開始向智慧城市、激光顯示兩(liang) 塊業(ye) 務傾(qing) 斜,集成業(ye) 務增長致毛利率下降。2、智慧城市業(ye) 務確認收入延遲。公司本溪、佳木斯及其它大額合同在報告期內(nei) 未驗收,因此導致可確認收入少。智慧城市、激光業(ye) 務在4季度獎進入收獲期,公司全年業(ye) 績高增長無憂。

    智慧城市:公司控股圖元科技,智慧城市業(ye) 務開啟外延發展模式。公司以自有資金1500 萬(wan) 元收購深圳圖元科技33.33%的股權,並使用自有資金1625萬(wan) 元對圖元科技進行增資擴股,最終占圖元科技51.00%的股權。圖元科技的主要業(ye) 務:數字化城市管理信息係統、地理信息係統中間件平台、市政巡查(管養(yang) )監管係統、網格化社會(hui) 管理係統、電子政務中間件平台等。

    數字城管是智慧城市建設的核心領域,圖元科技在數字城管領域具備技術、人才、客戶等3大優(you) 勢,與(yu) 公司自身的智慧城市業(ye) 務協調互補,可夯實公司智慧城市“全國範圍的業(ye) 務拓展+對接省市級的規劃建設運營”2大能力,公司智慧城市業(ye) 務將進入“內(nei) 生+外延”加速發展階段。

    激光顯示:A股唯一標的,最具實力且產(chan) 業(ye) 化最領先企業(ye) 。激光顯示具備高清、高亮、無縫、7X24小時工作能力、隨時開關(guan) 機等獨特優(you) 勢,是大屏幕顯示的發展趨勢。根據科技部《新型顯示科技發展“十二五”專(zhuan) 項規劃》提出激光顯示在十二五期間3大指標“1、年產(chan) 值可達100億(yi) /年,產(chan) 量50萬(wan) 台/年;2、光源模組生產(chan) 線2條;3、激光顯示影院係統30%的占有率”。公司旗下子公司中視迪威是國內(nei) 激光顯示產(chan) 業(ye) 化領域最具實力的公司,將首先在激光電影投影機、工程機等2大領域拓展,後續激光電視有望進入尋常百姓家。(激光顯示相關(guan) 內(nei) 容可參閱我們(men) 關(guan) 於(yu) 公司的係列報告,此不贅述)

    未來催化劑:智慧城市大訂單拓展;激光顯示商用拓展落地。

    盈利預測與(yu) 估值。我們(men) 預計2013-2015年歸屬母公司的淨利潤分別為(wei) 5244萬(wan) 元、11302萬(wan) 元和16972萬(wan) 元,EPS分別為(wei) 0.26元、0.56元和0.85元,對應PE分別為(wei) 66、31和20。公司在智慧城市、激光顯示業(ye) 務上優(you) 勢突出、前景廣闊,維持公司“強烈推薦”評級,目標價(jia) 19元。

    風險提示:智慧城市拓展不順;激光投影產(chan) 業(ye) 化推廣不利。