投資建議：

    公司是國內(nei) 激光行業(ye) 龍頭，2013年小功率消費電子設備減速，但大功率切割設備增長高速，未來看藍寶石切割設備放量。公司作為(wei) 國內(nei) 激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們(men) 一直認為(wei) 公司是具有一定周期性的成長股，應該享受一定的成長溢價(jia) 。預計2014-2015年收入為(wei) 60.76億(yi) 和77.78億(yi) ；淨利潤6.65億(yi) 和7.78億(yi) ；EPS為(wei) 0.64元和0.74元；對應PE為(wei) 24.9倍和21.3倍；維持”推薦”評級。

    投資要點：

    收入持平，利潤下降：大族激光(16.68, -0.29, -1.71%)公告2013年業(ye) 績預告。公司總收入43.7億(yi) ，同比增長0.77%；公司淨利潤5.74億(yi) ，同比下降7.16%；實現EPS為(wei) 0.55元，和我們(men) 上次預測的0.56元基本一致。

    毛利率下降：公司由於(yu) 市場原因，2013年度來自蘋果的高毛利的小功率產(chan) 品銷售較上年度下降幅度較大，2012年來自蘋果整體(ti) 訂單在14-15億(yi) ，但2013年預計下降50%左右。因此公司總體(ti) 毛利率從(cong) 2012年度的44.24%，下滑8.14個(ge) 百分點。

    一次性收益情況：2012年度，公司出售豐(feng) 盛大族、寧波德潤、大族數碼影像股權增加公司2012年度歸屬於(yu) 母公司的淨利潤約1.13億(yi) 元；2013年度，公司處置了持有的IPG公司股權，扣除相關(guan) 費用增加公司本年度利潤約2.13億(yi) 元；扣除上述轉讓股權事項的影響，公司2013年度經營業(ye) 績較上年同期下降約28.48%。

    小功率消費電子產(chan) 品減速：公司的小功率設備包括：激光標記、激光焊接、激光小功率切割和量測設備。2012年來自蘋果的小功率產(chan) 品創新高達到14-15億(yi) ，毛利率較高，2013年來自蘋果的消費電子設備訂單的有所減速，公司也在加大開拓包括三星等其他公訂單，與(yu) 三星相關(guan) 的訂單超過1億(yi) 元。但原來來自蘋果的訂單總金額較高，造成小功率設備有所下降，預計2014年隨著蘋果資產(chan) 開支加大會(hui) 有所恢複。

    大功率切割加速發展：2013年大功率激光切割設備收入有望達到8億(yi) 多，同比增長70-80%。大功率切割設備單價(jia) 在100-300萬(wan) 左右，大族激光經過幾年的努力，目前在國內(nei) 占據龍頭地位。高功率焊接設備有望實現6000-7000萬(wan) 元的收入。預計高功率切割設備未來數年都會(hui) 增長不錯。主要來自三方麵成長因素：一是替代傳(chuan) 統的衝(chong) 床；二是新增的市場份額；三是替代進口設備。

    未來看藍寶石切割：目前公司已經在提供藍寶石切割設備的試用，可能與(yu) 德國的一家公司分享這個(ge) 蘋果藍寶石切割市場，後續公司有望在HOME鍵、iwatch甚至蓋板切割上使用該藍寶石切割設備，具體(ti) 看蘋果對新產(chan) 品的推進速度。由於(yu) 藍寶石切割設備的單台金額較高，在500-800萬(wan) 左右，而切割效率目前一般所以采購量較大，如果放量將對公司的業(ye) 績造成較大影響。我們(men) 將密切關(guan) 注。

    盈利預測與(yu) 估值：預計2014-2015年收入為(wei) 60.76億(yi) 和77.78億(yi) ；淨利潤6.65億(yi) 和7.78億(yi) ；EPS為(wei) 0.64元和0.74元；對應PE為(wei) 24.9倍和21.3倍。公司作為(wei) 國內(nei) 激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們(men) 一直認為(wei) 公司是具有一定周期性的成長股，應該享受一定的成長溢價(jia) ，維持“增持”評級。

    風險提示：經濟減速帶來設備減速，藍寶石設備放量滯後。