管理效率提升,保障公司業(ye) 績:2014年,是公司“變革年”,公司已在管理結構上做了一些調整,選拔了一批有能力、有擔當的年輕人充實到了各公司經營團隊,在考核方式上,將建立以“鼓勵增長”為(wei) 核心的考核激勵機製,真正以實績和貢獻決(jue) 定收入分配,並且,今年公司麵臨(lin) 換屆,我們(men) 對公司管理進一步改善存在良好預期。

    多方整合資源,成長空間廣闊:公司以“激光技術及其應用”為(wei) 主業(ye) ,現已形成激光裝備製造、光通信器件、激光全息防偽(wei) 、敏感電子元器件、現代服務業(ye) 競相發展的產(chan) 業(ye) 格局,旗下主要四家控股子公司,分別是華工激光、華工正源、華工圖像、華工新高理,從(cong) 參觀調研四家子公司了解到的情況來看,各業(ye) 務板塊均具廣闊成長空間。1、激光加工業(ye) 務板塊:在汽車焊接領域獲得了包括通用汽車等國際高端客戶的認可;LED隱形切割、激光切管機、10W紫外激光器和3W皮秒激光器研發成功,進一步打開高端客戶市場;通過與(yu) 河北森茂特合作,又探索出加工服務貿易的新模式,拓展了新的盈利增長點。2、在光通信器件板塊:在4G基站建設推進下,今年有望實現扭虧(kui) ;3、激光全息防偽(wei) 印刷板塊:公司新老業(ye) 務並行,進軍(jun) 證卡等高端防偽(wei) 市場,並且從(cong) 表觀防偽(wei) 材料到進軍(jun) 膜類功能材料,高端業(ye) 務值得期待;4、敏感元器件板塊:華工高理NTC空調傳(chuan) 感器是公司核心產(chan) 品,占據國內(nei) 家用空調傳(chuan) 感器70%以上的市場份額;PTC空調啟動器在國內(nei) 市場競爭(zheng) 優(you) 勢也較為(wei) 明顯,市場占有率超過40%;在汽車電子領域,經過近4年的發展,公司目前已經初步形成了具有自身特點的關(guan) 鍵技術與(yu) 產(chan) 品,獲得國內(nei) 外知名車企青睞,具有了一定的規模化生產(chan) 和市場競爭(zheng) 能力。綜上,我們(men) 認為(wei) 2014年既是公司的“變革年”,又是公司業(ye) 績爆發增長的一年,考慮到公司多項業(ye) 務並行,我們(men) 認為(wei) 公司值得長期關(guan) 注。

    盈利預測及投資建議:

    公司作為(wei) 行業(ye) 龍頭企業(ye) ,受益於(yu) 汽車、消費電子、軍(jun) 工等多個(ge) 產(chan) 業(ye) 的快速發展,在管理效率明顯改善的前提下,我們(men) 預測公司2014-2016年實現每股收益分別為(wei) 0.36元、0.44元和0.52元,根據3月11日收盤價(jia) 9.18元計算,對應14-16年PE分別為(wei) 25、21、18倍,考慮到公司在各項業(ye) 務有望實現突破,我們(men) 給予“增持”評級。

    風險提示:

    1、宏觀經濟低迷及行業(ye) 競爭(zheng) 加劇風險;2、蘋果技術路線不確定風險;3、新產(chan) 品市場推廣低於(yu) 預期。