光韻達是國內(nei) 激光應用技術領域龍頭企業(ye) 。公司是國內(nei) 最早采用精密技術生產(chan) SMT模板的企業(ye) 之一，也是最早采用紫外激光技術進行柔性線路板成型服務的企業(ye) 。現在在激光模板產(chan) 品與(yu) 柔性線路板激光成型兩(liang) 個(ge) 細分領域都做到了全國市場份額最高。公司在原有領域基礎上進行橫向擴張進入3D打印領域和LDS天線領域，通過與(yu) 細分領域的技術領先企業(ye) 的戰略合作，快速積累大量技術應用經驗，未來成長可期。

　　3D打印引領第三次工業(ye) 革命。3D打印技術是被廣泛認可的，未來第三次工業(ye) 革命的核心技術之一，未來的製造趨勢。美國、中國等國政府也非常重視對3D打印技術的支持。中國3D打印市場聯盟預測中國3D打印市場規模在2016年將達到100億(yi) 元， 

　　汽車、醫療3D打印業(ye) 務布局打開長期成長空間。公司去年9月成立上海光韻達三維科技公司，在與(yu) 整車廠、零部件廠商的合作中，逐步累積技術經驗和客戶資源，已經取得一定的進展。上周公司公告與(yu) 上海晟燁及王成燾教授簽訂合作框架協議，整合優(you) 勢資源成立“聯合醫學工程部”正式進軍(jun) 3D打印醫療領域。汽車與(yu) 醫療作為(wei) 3D打印行業(ye) 極具成長前景的行業(ye) ，將為(wei) 公司長期成長打開空間。

　　股權激勵優(you) 化管理，持續成長可期。

　　公司近期完成了對管理層的股權激勵，14-16年業(ye) 績相比12年增長目標為(wei) 25%/85%/150%，對應EPS為(wei) 0.22/0.32/0.43元。公司作為(wei) 技術高度密集，新業(ye) 務即將進入爆發期的公司，管理層激勵可望取得較為(wei) 理想的效果。

　　首次覆蓋給與(yu) 增持評級。考慮到公司孵化的LDS天線及3D打印應用將在未來幾年內(nei) 持續爆發，我們(men) 預計公司14-16年EPS為(wei) 0.26元，0.38元，0.53元，目前股價(jia) 對應市盈率為(wei) 59.4X，40.5X，29.3X。考慮到公司業(ye) 務的持續成長和3D打印未來的成長空間，我們(men) 首次覆蓋給與(yu) 增持評級。