事件:我們(men) 近期到公司進行了實地調研,與(yu) 公司高管就當前經營現狀和未來的發展前景進行了深入溝通,我們(men) 認為(wei) :公司的“短中長”期成長邏輯非常清晰,置於(yu) “人口紅利消失+政策鼓勵產(chan) 業(ye) 升級”的時代大背景下,公司的投資價(jia) 值彌足珍貴。

    短期看:打標機14年將大幅增長,藍寶石業(ye) 務處於(yu) 放量前夜。14年下半年將進入蘋果新品發布高潮期,iphoness6、iWatch、ipadsPro有望相繼發布,這些產(chan) 品需新購大量的打標機以支撐千萬(wan) 級別的出貨量(因此蘋果上調14年的資本開支幅度高達57%),我們(men) 預計公司打標機業(ye) 務增長將在50%以上;此外,藍寶石將大量應用於(yu) iWatch、iphoness6、ipads中(Home鍵、鏡頭保護、蓋板),當期技術條件下後段加工隻能使用激光加工設備、無其他有效手段、在當前加工良率偏低的情況下,消費電子藍寶石設備的大藍海市場已處於(yu) 啟動前夜。我們(men) 判斷:僅(jin) 15年蘋果藍寶石設備市場采購總量將高達30~60億(yi) 人民幣,後續將逐年遞增,公司有望獨享1/3~1/2市場份額。考慮到三星、華為(wei) 、小米等市場跟隨者也有望染指藍寶石,市場空間有望進一步提升空間。公司在此領域護城河異常寬廣:國內(nei) 無競爭(zheng) 對手、國際競爭(zheng) 對手也僅(jin) 2~3家,而相比於(yu) 國際競爭(zheng) 對手,公司在技術無劣勢、成本和貼近客戶服務方麵優(you) 勢極大。

    中期看:大功率激光設備出貨將井噴。製造業(ye) 產(chan) 業(ye) 升級轉型對於(yu) 設備自動化、高精設備必將持續升溫。公司大功率激光切割、焊接設備相對於(yu) 傳(chuan) 統手段,具有精度高、效率高、自動化程度高、柔性化生產(chan) 等無可比擬優(you) 勢,將率先在國內(nei) 汽車製造等重資本、高精度行業(ye) 大量普及。作為(wei) 世界最大的汽車生產(chan) 國,我國大功率激光設備的普及率遠低於(yu) 美日韓等國,潛在10倍量級以上的市場需求,“市場高速啟動+進口替代”雙輪驅動,市場空間甚至將超過當前在消費電子的小型激光設備的市場總和。公司這塊業(ye) 務12年已布局,13年發力,增長率在70%以上。目前公司國內(nei) 無競爭(zheng) 對手,國際競爭(zheng) 對手也非常有限。公司產(chan) 品正加速改進,與(yu) 國際競爭(zheng) 對手產(chan) 品差距已難分伯仲,14年及以後將這塊業(ye) 務長期將呈井噴態勢。

    長期看:3D打印、脆性材料切割想象空間巨大。3D打印被譽為(wei) “第三次工業(ye) 革命”的顛覆性技術,未來產(chan) 業(ye) 規模在萬(wan) 億(yi) 級別。3D打印常用的加成法必須使用激光技術。公司依托多年技術積累,專(zhuan) 攻高端的金屬粉末3D打印機,14年下半年第一版機器即將成型,15年將走向商用,市場想象空間巨大。此外,公司對於(yu) 金屬以外的脆性材料積累已久,藍寶石隻是公司在脆性材料領域小試牛刀,未來可擴展領域極大。