IPO預披露顯示，邯鄲漢光科技股份有限公司擬公開發行3500萬(wan) 股，實現募集資金超4.2億(yi) 元，完成公司對OPC有機光導鼓和墨粉擴能增產(chan) 的需要。 

　　漢光科技主要產(chan) 品是OPC有機光導鼓和墨粉，招股書(shu) 顯示，2011—2013年，應收賬款淨額分別為(wei) 6270.36萬(wan) 元、7990.14萬(wan) 元和9692.51萬(wan) 元，占當期流動資產(chan) 的比例為(wei) 31.01%、39.46%和39.33%。

 　　時代周報記者發現，漢光科技應收賬款賬齡不長，賬齡一年以內(nei) 部分占總額的比例均在99%以上，但如若應收賬款無法及時回收，將對公司經營業(ye) 績造成不利影響。

 　　此外，公司存貨一直處於(yu) 上升趨勢。數據顯示，2011年末至2013年末，發行人存貨淨額分別為(wei) 5066.84萬(wan) 元、5055.23萬(wan) 元和9229.47萬(wan) 元，占當期流動資產(chan) 比例分別為(wei) 25.06%、24.97%和37.45%。 

　　這意味著，存貨將直接影響公司的現金流和賬款回收。 

　　但是，下遊打印機和複印機市場對其的需求並不景氣，導致主要產(chan) 品銷售價(jia) 格下跌明顯，招股書(shu) 顯示，2011—2013年度，有機光導鼓平均銷售價(jia) 格(不含稅)分別為(wei) 10.64元/支、7.68元/支、6.77元/支，2013年度有機光導鼓平均銷售價(jia) 格較2011年下降36.31%；墨粉平均銷售價(jia) 格(不含稅)為(wei) 36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG.2013年度平均銷售價(jia) 格較2011年度下降9.61%。 

　　漢光科技認為(wei) ，公司目前是國內(nei) 既能大規模生產(chan) 有機光導鼓又能大規模生產(chan) 墨粉的企業(ye) ，資產(chan) 規模偏小，資本投入不足，加上位於(yu) 華北地區，未來難以改變其競爭(zheng) 劣勢這一格局。  

　　漢光科技宣稱為(wei) 國內(nei) 行業(ye) 龍頭和領先企業(ye) ，在國內(nei) 市場有著較大的話語權，但是目前麵臨(lin) 的是有機光導鼓、墨粉銷售單價(jia) 的下跌趨勢，在2011—2013年度，有機光導鼓平均銷售價(jia) 格(不含稅)分別為(wei) 10.64元/支、7.68元/支和6.77元/支，2013年度有機光導鼓平均銷售價(jia) 格較2011年下降36.31%；墨粉平均銷售價(jia) 格(不含稅)為(wei) 36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG，2013年度平均銷售價(jia) 格較2011年度下降9.61%。 

　　與(yu) 漢光科技同期衝(chong) 擊IPO的對手蘇州恒久數據顯示，其主要產(chan) 品激光有機光導鼓，2011年、2012年和2013年產(chan) 品平均售價(jia) 分別為(wei) 12.40元、9.00元和7.41元，降幅分別為(wei) 27.42%和17.67%。

 　　蘇州恒久較漢光科技成立要晚，宣稱是目前國內(nei) 激光有機光導鼓生產(chan) 製造行業(ye) 內(nei) 技術水平最高、自主創新能力最強的龍頭企業(ye) ，也是目前國內(nei) 激光有機光導鼓生產(chan) 製造行業(ye) 內(nei) 規模最大的企業(ye) ，占據通用耗材市場12%以上的市場份額，並在國內(nei) 的激光OPC鼓的市場占有率僅(jin) 次於(yu) 日本三菱影像之後，位居市場第二。

 　　漢光科技稱，公司OPC鼓產(chan) 品達到14大係列200多種，墨粉產(chan) 品達到6大係列100多種，基本涵蓋市場的主流機型，上述二者在全球市場份額約為(wei) 3-6%。

 　　同時認為(wei) ，公司擁有8項發明專(zhuan) 利，實用新型專(zhuan) 利3項，外觀設計專(zhuan) 利7項。不僅(jin) 如此，主要產(chan) 品OPC鼓和墨粉具有先天的匹配優(you) 勢，公司作為(wei) 國內(nei) 產(chan) 業(ye) 的佼佼者。

　漢光科技由多家企業(ye) 合資組建，一些企業(ye) 具有國資背景，漢光科技在招股書(shu) 中進步一放大自身業(ye) 績，公司宣稱其產(chan) 品核心技術已接近或達到國內(nei) 貨國際先進水平。

 　　中科院化學所是漢光科技長期依賴的技術來源之一，漢光科技2014年與(yu) 其簽訂技術開發協議至2023年到期。

 　　實際上，漢光科技成長性並非漢光科技在招股書(shu) 渲染的那麽(me) 華麗(li) ，從(cong) 公司營收上來看，漢光科技2013年營收約3.81億(yi) 元，2012年營收約3.05億(yi) 元，2011年營收約2.92億(yi) 元，總體(ti) 營收雖然呈現上漲趨勢，但公司綜合業(ye) 務毛利率報告期內(nei) 幾乎持平。公司淨利潤2013年約0.38億(yi) 元，2012年約為(wei) 0.29億(yi) 元，2011年約為(wei) 0.32億(yi) 元。

 　　另外數據顯示，報告期內(nei) ，公司存貨一直處於(yu) 上升趨勢，數據顯示，2011年末至2013年末，發行人存貨淨額分別為(wei) 5066.84萬(wan) 元、5055.23萬(wan) 元和9229.47萬(wan) 元，占當期流動資產(chan) 比例分別為(wei) 25.06%、24.97%、37.45%。

 　　而相對應的應收賬款呈現上升趨勢，漢光科技招股書(shu) 顯示，2011年末至2013年末，公司應收賬款淨額分別為(wei) 6270.36萬(wan) 元、7990.14萬(wan) 元、9692.51萬(wan) 元，占當期流動資產(chan) 的比例分別為(wei) 31.01%，39.46%和39.33%，由此可以看出，應收賬款持續增長且占流動資產(chan) 的比例居高。

 　　雖然上述應收賬款賬齡99%在一年左右，但如若不能及時回款，將會(hui) 對公司產(chan) 生重大影響。根據招股書(shu) 顯示，公司擬募集約4.2億(yi) 元中，將有0.5億(yi) 元擬被用來償(chang) 還借款。

 　　此外，漢光科技區位優(you) 勢造成運輸成本居高，公司所在地河北省邯鄲市距離長三角地區核心城市上海陸路約1100公裏，距離珠三角地區核心城市廣州市陸路距離約1800公裏，而漢光科技主要客戶位於(yu) 華南地區和俄羅斯等地，這或是導致產(chan) 品直接成本居高不下的直接原因之一。

 　　數據顯示，2011—2013年，運輸費分別占比銷售費用的73.38%、78.33%和83.93%。在報告期內(nei) ，漢光科技營業(ye) 成本中直接材料成本，其占營業(ye) 成本的比例分別為(wei) 81.20%，76.99% 和76.73%。

 　　漢光科技主要產(chan) 品是OPC有機光導鼓和墨粉，受市場不景氣影響，產(chan) 品價(jia) 格呈現下跌趨勢，2011—2013年度，有機光導鼓平均銷售價(jia) 格(不含稅)分別為(wei) 10.64元/支、7.68元/支、6.77元/支，2013年度有機光導鼓平均銷售價(jia) 格較2011年下降36.31%；墨粉平均銷售價(jia) 格(不含稅)為(wei) 36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG.2013年度平均銷售價(jia) 格較2011年度下降9.61%。

　　OPC有機光導鼓和墨粉，是下遊打印機和複印機廠商采購的通用部件，其中，有機光導鼓是鼓粉組件中的光電轉換核心部件，其作用和重要性相當於(yu) 電腦的CPU。上述兩(liang) 種產(chan) 品的使用壽命直接影響打印機和複印機的使用壽命，因此在其穩定性和可靠性上，采購商的態度或多嚴(yan) 苛。

 　　雖然，漢光科技的OPC有機光導鼓國內(nei) 市場銷售市場約在六成以上，但是在國內(nei) 市場份額偏小，被日本三菱影像和蘇州恒久遠遠甩在其後。

加上國內(nei) 生產(chan) 上述兩(liang) 種產(chan) 品的廠家很多，漢光科技認為(wei) 自身資產(chan) 規模和資本投入不足的劣勢明顯，不排除在我國承接國際耗材產(chan) 業(ye) 轉移的過程中，獲得較大的成長空間。

 　　基於(yu) 此，漢光科技擬募集資金約4.23億(yi) 元，用於(yu) 擴大產(chan) 能。其中，一是色粉生產(chan) 線擴產(chan) 改建項目投資14203.89萬(wan) 元，建設期3年；二是激光有機光導鼓擴產(chan) 改造項目投資14125.63萬(wan) 元，建設期3年，電子信息材料工程技術中心建設項目投資4022.73萬(wan) 元，周期3年。 

　　募投擴產(chan) 後，有機光導鼓的設計產(chan) 能由現有的2400萬(wan) 支/年增至3510萬(wan) 支每年，增幅達46.25%，墨粉設計產(chan) 能將由現有的6750噸/年增至11750噸/年，增幅達到74.07%。

 　　此外，募集資金內(nei) ，還有與(yu) 主營業(ye) 務相關(guan) 的營運資金1億(yi) 元，其中5000萬(wan) 元用於(yu) 償(chang) 還借款。

 　　截至2013年12月31日，漢光科技借款餘(yu) 額為(wei) 15096.13萬(wan) 元，占負債(zhai) 總額的比例高達67.65%。

 　　此外，所有有光導鼓廠商所要麵臨(lin) 的市場格局是，電子介質對其產(chan) 品銷售下降的影響，下遊打印機、複印機廠家對其采購減少，新興(xing) 市場開發乏力。

 　　盡管全球經濟的複蘇尚屬起步階段，一些新興(xing) 經濟體(ti) 進入相對平穩的增長階段，漢光科技出口市場主要是美國和俄羅斯居多，從(cong) 最近幾年的銷量來看，東(dong) 南亞(ya) ，俄羅斯和非洲等新興(xing) 市場需求量增長較快，出口數量基本占總銷量的3成以上，漢光科技認為(wei) ，對東(dong) 南亞(ya) 、非洲市場等新興(xing) 市場的開拓對公司未來經營具有重大影響。

 　　但是，對於(yu) 新興(xing) 市場諸如東(dong) 南亞(ya) 和南非等市場，蘇州恒久似乎比漢光科技更有信心。