我國經濟已經進入新常態,隨著人口紅利消失和重化工業(ye) 末期,經濟潛在增速趨勢下移,目前實體(ti) 經濟仍處於(yu) 尋底過程中,傳(chuan) 統行業(ye) 需求端彈性不大,供給側(ce) 改革將至關(guan) 重要,一是機械很多屬於(yu) 中間品,單存依靠投資傳(chuan) 導模式彈性有限,行業(ye) 產(chan) 能能否有效收縮?二是有利於(yu) 提升社會(hui) 效率,代表未來方向的新設備將得到極大發展。

新設備持續演繹,軍(jun) 工、智能製造、核心設備國產(chan) 化等亮點紛呈。

《中國製造2025》出台,這指明了未來十年中國製造業(ye) 轉型升級的方向,其中軍(jun) 工、工業(ye) 4.0、核心設備國產(chan) 化、信息技術是幾大亮點。

軍(jun) 改之後將發生很多變化,主戰裝備列裝需要重視空天一體(ti) 戰爭(zheng) ,尤其是國防信息化等;資產(chan) 證券化需要關(guan) 注證券化率較低的軍(jun) 工集團,優(you) 選確定性;軍(jun) 民融合上升為(wei) 國家戰略,其中民參軍(jun) 的階段性彈性比較大。

智能製造持續演繹,中期沒有天花板的行業(ye) ,工業(ye) 機器人需要優(you) 選賽馬,係統集成商競爭(zheng) 加劇,行業(ye) 麵臨(lin) 洗牌,軟硬結合才能勝出,另外智能物流也顯示出板塊獨特性。服務機器人方興(xing) 未艾,還屬於(yu) 選賽道階段,有望成為(wei) 像PC一樣的消費品,但行業(ye) 興(xing) 起需要看到兩(liang) 個(ge) 條件:國外產(chan) 品爆款銷售及國內(nei) 商業(ye) 模式成型。

核心零部件的國產(chan) 化和後市場,主要是高鐵和核電,後續鐵路設備板塊的驅動因素集中於(yu) 兩(liang) 個(ge) 方麵:海外進展順利帶來估值的提升、以及動車組整車招標和零部件國產(chan) 化加速。未來內(nei) 陸核電重啟及走向海外將為(wei) 我國核電裝備帶來萬(wan) 億(yi) 市場,核電裝備企業(ye) 的高估值將被消化,並迎來一輪快速增長,核電後市場啟動,將帶來數倍於(yu) 裝備的市場。

傳(chuan) 統行業(ye) 未見星光,關(guan) 注國企改革受益股及傳(chuan) 統公司轉型並購。

目前傳(chuan) 統機械下遊減速明顯,行業(ye) 過剩產(chan) 能仍較大,緩慢出清,預計資產(chan) 負債(zhai) 表持續修正之中,風格切換或者轉型可能帶來股價(jia) 彈性。

國企改革將持續推進,我們(men) 建議關(guan) 注兩(liang) 種類型,(1)已經改革的國企關(guan) 注是否轉型新興(xing) 產(chan) 業(ye) 及後續資本運作;(2)尚未改革的國企重點關(guan) 注改革的確定性,尤其是關(guan) 注大集團小公司類型的標的。

注冊(ce) 製推出以及經濟基本麵持續下行雙重推動下,16年機械小市值公司的轉型並購等將會(hui) 呈現加快趨勢,自下而上機會(hui) 將明顯增加。

16年是主題投資黃金時期,軍(jun) 工、工業(ye) 4.0、智能物流、無人機等。

流動性充裕和經濟基本麵下行疊加,明年板塊主題投資機會(hui) 將很多,表現出明顯的beta,軍(jun) 工、工業(ye) 4.0、無人機、人工智能、量子通信是未來方向,符合時代背景主題,將會(hui) 持續演繹。